多资产周报：美联储5月末政策真空，大类资产再定价启幕

金融 2026-05-31 国信证券测试专用号1普通版

美联储政策预期转变：2026年5月末，市场对美联储的加息预期显著降温，从接近60%降至40%-50%，主要受新任主席沃什的政策框架、美联储内部分裂以及经济数据滞胀轮廓的影响。
沃什政策框架：沃什倾向于使用截尾均值PCE而非核心PCE判断通胀，主张“短端降息托底、长端缩表控通胀”的结构性政策，并减少前瞻指引。
市场基准假设：市场预计6月FOMC会议将删除声明中的宽松措辞，调整为中性表述，但年内大概率按兵不动，概率约为45%-55%。

经济数据：一季度GDP增速下修至1.6%，4月PCE同比高达3.8%，初请失业金人数升至21.5万。
资产表现：
- 权益：沪深300上涨0.98%，恒生指数下跌1.66%，标普500上涨1.43%。
- 债券：中债10年下跌4.29BP，美债10年下跌11BP。
- 汇率：美元指数下跌0.42%，离岸人民币升值0.48%。
- 大宗商品：SHFE螺纹钢下跌0.27%，伦敦金现上涨0.89%，伦敦银现下跌0.08%，LME铜上涨0.52%，LME铝上涨1.72%，WTI原油下跌9.57%。
资产比价：
- 金银比：59.99，较上周上升0.57。
- 铜油比：155.85，较上周上升15.64。
- 铜螺比：33.23，较上周上升0.14。
- 金铜比：0.34，较上周上升0.01。
- 股债性价比：3.97，较上周下降0.02。
- AH股溢价：119.08，较上周上升0.77。
库存：
- 原油库存：46667万吨，较上周上升281万吨。
- 螺纹钢库存：484万吨，较上周上升5万吨。
- 阴极铜库存：176414吨，较上周上升7033吨。
- 电解铝库存：135万吨，与上周持平。
资金行为：
- 美元多头持仓：22732张，较上周上升1329张。
- 黄金ETF规模：3308万盎司，较上周下降19万盎司。