一周观点
6月资金面扰动可能性分析：
- 本周10年期国债收益率下行，主要受月末数据空窗期和资金面宽松影响。
- 资金面边际变化成为投资者关注重点。
- 通过五因素模型预测6月流动性：
- 外汇占款环比增加约820亿元，对流动性有正面影响。
- 公开市场操作预计净投放500亿元左右。
- 财政存款净减少约6600亿元，缩小流动性缺口。
- M0环比增加800亿元，对银行间流动性有负面影响。
- 法定存款准备金环比增加约3600亿元。
- 6月几乎不存在流动性缺口，但需考虑政府债券发行节奏。
- 央行将通过多种工具维持资金利率低位，债券市场环境温和，若出现扰动反而是配置时点。
美国经济和美债收益率分析：
- 本周市场主线转向“地缘风险缓和预期下的修复交易”。
- 美国经济呈现“通胀缓和、就业降温但仍稳健”特征：
- 4月PCE指数同比上升至3.8%，环比下降至0.4%，通胀压力有所缓解。
- 失业救济金数据表明劳动力市场有所降温，但整体就业市场仍保持相对稳健。
- 美国经济呈现“消费稳健、地产降温”特征：
- 4月耐用品新增订单总量达34.67万，显示消费需求仍具韧性。
- 房价指数涨势放缓，部分主要城市房价连续回落，居民财富效应支撑减弱。
- 美联储官员整体表态偏鹰，市场对“高利率维持更久”的预期进一步强化，加息担忧升温。
国内外数据汇总
流动性跟踪：
- 公开市场操作、外汇占款、财政存款、M0、法定存款准备金等数据详细分析。
国内外宏观数据跟踪：
地方债一周回顾
一级市场发行概况：
- 本周地方债发行90只，发行金额4184.31亿元，净融资额2894.02亿元。
- 主要投向为综合，前五名省市为安徽、江苏、天津、云南、四川。
- 6个省市发行用于置换存量隐债的地方特殊再融资专项债，总额为1746.87亿元。
二级市场概况：
- 地方债存量57.97万亿元，成交量4430.88亿元，换手率为0.76%。
- 前三大交易活跃地方债省份为河南、广东、江苏，期限分别为30Y、7Y、20Y。
本月地方债发行计划：
信用债市场一周回顾
一级市场发行概况：
- 本周信用债共发282只，总发行量2690.28亿元，净融资额389.35亿元。
- 城投债发行513.62亿元，偿还697.27亿元，净融资额-183.64亿元。
- 产业债发行1320.76亿元，偿还758.50亿元，净融资额-562.25亿元。
发行利率：
二级市场成交概况：
到期收益率：
信用利差：
等级利差：
交易活跃度：
主体评级变动情况：
风险提示
- 大宗商品价格波动风险；宏观政策变动风险。
- 历史经验不代表将来：政策将跟随基本面产生变动。
- 经济基本面变化超预期。
