石油加工-行业周报：化工品价格跌幅小于成本端，价差有所改善

证券研究报告 2026年5月31日 行业研究——周报 本期内容提要： 刘红光石化行业联席首席分析师执业编号：S1500525060002邮箱：liuhongguang@cindasc.com ➢【炼油板块】周前期，市场料美伊谈判已取得进展且较为乐观，但双方仍存明显分歧，市场评估美伊能否达成协议，油价先跌后涨，整体小幅震荡。周中后期，特朗普称双方谈判正在顺利推进，有望很快达成协议，市场对双方达成协议乐观；期间美国对伊朗采取军事行动短暂推升紧张情绪，不过伊朗媒体披露相关谅解备忘录非正式草案，市场对谈判落地的乐观预期进一步强化，国际油价整体明显下行。2026年5月29日布伦特、WTI原油价格分别为93.71、87.36美元/桶，较2026年5月22日分别-9.83、-9.24美元/桶。成品油方面，本周国内成品油价差明显改善，海外成品油价格价差回落。 刘奕麟石化行业分析师执业编号：S1500524040001邮箱：liuyilin@cindasc.com ➢【化工板块】本周化工品价格跌幅明显小于成本端，价差总体走阔。聚烯烃方面，聚乙烯市场重回供大于需局面，聚丙烯货源则相对紧缺，但产品价格跌幅不及成本端，价差明显走阔。EVA成本端支撑偏弱，叠加需求提升缓慢，产品价格价差有所下跌。纯苯、苯乙烯成本端支撑偏弱，产品价格有所回落，但价差改善。丙烯腈、聚碳酸酯价格小幅下跌，价差有所改善。MMA价格运行偏稳，价差明显走阔。 ➢【聚酯&锦纶板块】聚酯方面，本周成本端支撑弱势，PX、PTA、MEG价格重心明显下移；涤纶长丝方面，本周长丝装置减产与重启并存，且另有两套装置投产出丝，总产能基数增大，但负荷提升较为缓慢，整体开工率小幅下滑，但加弹工厂及下游织机开机率延续低位运行，终端内外订单均显不足，织造企业资金承压、原料备货谨慎，多随用随采，常规坯布市场维持内卷状态，让利抛货现象仍存，但总体交易量依旧偏低，需求相对偏弱。短纤及瓶片价格继续下跌。锦纶方面，本周锦纶长丝价格小幅下跌，但价差总体改善。 6大炼化公司涨跌幅：截止2026年5月29日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-1.66%）、恒力石化（-7.23%）、东方盛虹（-3.75%）、恒逸石化（-8.35%）、桐昆股份（-2.10%）、新凤鸣（+1.98%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-13.58%）、恒力石化（-20.27%）、东方盛虹（-7.73%）、恒逸石化（-18.83%）、桐昆股份（-8.97%）、新凤鸣（-3.63%）。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2026年5月29日，布伦特周均原油价格涨幅为+41.41%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+12.12%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+109.64%。 截至5月29日当周，国内重点大炼化项目价差为2617.10元/吨，环比变化+182.83元/吨（+7.51%）；国外重点大炼化项目价差为1973.38元/吨，环比变化-93.22元/吨（-4.51%）。截至5月29日当周，布伦特原油周均价为95.44美元/桶，环比变化-11.95%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：截至2026年5月29日当周，国际油价明显下跌。周前期，市场料美伊谈判已取得进展且较为乐观，但双方仍存明显分歧，市场评估美伊能否达成协议，油价先跌后涨，整体小幅震荡。周中后期，特朗普称双方谈判正在顺利推进，有望很快达成协议，市场对双方达成协议乐观；期间美国对伊朗采取军事行动短暂推升紧张情绪，不过伊朗媒体披露相关谅解备忘录非正式草案，市场对谈判落地的乐观预期进一步强化，国际油价整体明显下行。2026年5月29日布伦特、WTI原油价格分别为92.05、87.36美元/桶，较2026年5月22日分别-11.49、-9.24美元/桶。 成品油：成品油价格震荡运行，价差大幅改善。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7064.29（-85.00）、8016.14（+50.00）、6478.57（-172.86）元/吨，折合141.15（-1.44）、160.17（+1.28）、129.45（-3.22）美元/桶，与原油价差分别为2307.40（+570.24）、3259.26（+705.24）、1721.69（+482.39）元/吨，折合45.71（+11.51）、64.73（+14.23）、34.01（+9.73）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为7096.80（-1006.57）、7043.60（-812.44）、7451.94（-1257.32）元/吨，折合142.36（-19.92）、121.35（-13.77）、134.72（-22.47）美元/桶，与原油价差分别为2339.92（-351.33）、2286.72（-157.19）、2695.06（-602.08）元/吨，折合46.69（-7.21）、25.67（-1.06）、39.05（-9.76）美元/桶。 ➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为7646.65（-758.34）、7754.26（-1020.96）、8869.16（-753.22）元/吨，折合153.41（-14.92）、133.61（-17.32）、160.31（-13.36）美元/桶，与原油价差分别为2889.77（-103.09）、2997.38（-365.71）、4112.28（-97.98）元/吨，折合57.98（-1.96）、38.17（-4.37）、64.88（-0.41）美元/桶。 ➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为6951.57（-904.56）、7097.93（-1018.12）、7849.25（-1193.98）元/吨，折合138.88（-17.81）、122.28（-17.31）、141.90（-21.32）美元/桶，与原油价差分别为2194.69（-249.32）、2341.05（-362.87）、3092.37（-538.74）元/吨，折合43.44（-4.86）、26.85（-4.36）、46.47（-8.36）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：产品价格持续下调，市场重回供大于需局面，但跌幅不及成本端，价差明显走阔。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为11642.86（-57.14）、7827.71（-247.71）、9300.00（-171.43）元/吨，与原油价差分别为6885.98（+598.10）、3070.83（+407.53）、4543.12（+483.82）元/吨。 ➢EVA：本周上游乙烯、醋酸乙烯价格弱势难改，成本端支撑偏弱，叠加需求提升缓慢，产品价格价差有所下跌。本周EVA均价10321.43（-650.00）元/吨，EVA-原油价差5564.55（+5.24）元/吨。 ➢纯苯：成本端支撑偏弱，产品价格有所回落，但价差改善。本周纯苯均价8085.71（-214.29）元/吨，纯苯-原油价差3328.83（+440.96）元/吨。 ➢苯乙烯：成本端支撑偏弱，产品价格有所回落，但价差改善。本周苯乙烯均价9407.14（-228.57）元/吨，苯乙烯-原油价差4650.26（+426.67）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢聚丙烯：本周成本端支撑偏弱，但供应端依旧维持偏紧格局，国内多套装置检修延续、新增检修落地，整体货源流通量有限，产品价格小幅回落，但价差明显改善。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为8283.28（-62.49）、11271.43（-85.71）、11485.29（-114.71）元/吨，与原油价差分别为3526.40（+592.76）、6514.55（+569.53）、6728.40（+540.53）元/吨。 ➢丙烯腈：价格小幅下跌，价差有所改善。本周丙烯腈均价11100.00（-200.00）元/吨，丙烯腈-原油价差6343.12（+455.24）元/吨。 ➢聚碳酸酯：价格小幅下跌，价差有所改善。本周PC均价16721.43（-364.29）元/吨，PC-原油价差11964.55（+290.96）元/吨。 ➢MMA：价格运行偏稳，价差明显走阔。本周MMA均价12350.00（+0.00）元/吨，MMA-原油价差7593.12（+655.24）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com11 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 聚酯&锦纶板块 ➢PX：成本端支撑明显走弱，价格大幅下跌。目前PXCFR中国主港周均价在7547.77（-616.97）元/吨，PX与原油价差在2718.99（-33.63）元/吨，PX与石脑油周均价差在246.40（+959.30）元/吨，开工率83.51%（+1.57pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢MEG：价格有所下跌。目前MEG现货周均价格在4541.43（-276.43