宏观周报（5.25-5.29）：“十五五”城市更新规划出炉，美联储政策预期转鹰

摘要 西 南证券研究院 国内：“十五五”城市更新规划落地，高技术产业驱动工业盈利回暖。5月25日，《超龄劳动者基本权益保障暂行规定》出台，《规定》满足了超龄劳动者基本权益保护的实际需要，反映了我国劳动者基本权益保障制度新的发展思路；26日，国务院介绍《关于推行常住地提供基本公共服务的实施意见》，该文件是国家层面首次围绕常住地提供基本公共服务的专门文件，核心在于推动基本公共服务与户籍脱钩，将有助于推进基本公共服务均等化；27日，统计局数据显示，1-4月全国规模以上工业企业利润同比增长18.2%，高技术制造业和装备制造业高速增长，但后续受高油价效应传导，中下游行业利润可能承压；28日，《城市更新“十五五”规划》印发，在房地产市场深度调整的背景下，《规划》提出通过更新运营存量资产来创造价值，有助于房地产行业平稳转型。 联系人：徐小然邮箱：xuxr@swsc.com.cn 相 关研究 1.国内多措并举提质稳岗，全球通胀分化加剧(2026-05-22)2.增速放缓背后的结构性特征——2026年4月经济数据点评(2026-05-19)3.信贷偏弱拖累社融，融资结构现改善——2026年4月社融数据点评(2026-05-15)4.国内数据筑基行动深入推进，美国通胀粘性持续(2026-05-15)5.假期需求支撑CPI回暖，地缘因素驱动PPI续正——4月通胀数据点评(2026-05-11)6.假期错位影响消退，出口再现强劲增长——2026年4月贸易数据点评(2026-05-09)7.“五一”消费楼市均回暖，中东地缘博弈延续(2026-05-08)8.新动能产业淡季不弱，地缘扰动下外需现支撑——2026年4月PMI数据点评(2026-04-30)9.国内企业利润持续改善，海外央行趋于审慎(2026-04-30)10.调控重心升级，精准发力提质——关于中共中央政治局会议经济形势分析的解读(2026-04-29) 海外：中东地缘风险加剧，多国央行收紧预期升温。当地时间5月28日，伊朗伊斯兰革命卫队宣布对美军基地实施打击，军事对抗与强硬表态交替升级；27日，日本央行行长植田和男表示，石油价格冲击是对整个通胀体系的考验，在物价持续走高的背景下，日本央行大概率推进加息操作；28日，韩国央行维持基准利率2.5%不变，但同步大幅上调2026年通胀预期至2.7%、增长预期至2.6%，后续需持续跟踪通胀数据走势、半导体出口景气度以及地缘局势变化；27日，美联储理事库克表示，美国央行目前应将短期利率维持在稳定水平，但在关税、伊朗冲突以及AI相关投资激增推高价格的背景下，她已准备好在必要时收紧利率。后续通胀回落节奏、中东局势变化以及AI业投资热度，或将成为左右通胀走势与美联储政策取向的核心因素。 高频数据：上游：原油、铁矿石价格周环比下降10.51%、1.52%，阴极铜价格周环比上升0.61%；中游：螺纹钢、动力煤价格周环比上升0.73%、1.65%，水泥价格周环比下降0.49%；下游：房地产销售周环比上升5.84%，5月第四周乘用车日均零售销量同比下降26%；物价：蔬菜价格周环比下降0.33%，猪肉价格周环比上升0.47%。新兴产业中，上游：国产多晶硅料、六氟磷酸锂价格周环比分别上升0.18%、2.30%，碳酸锂价格周环比下降2.55%；中游：DXI指数周环比上升1.69%，国际散货船价综合指数周环比上升0.01%；下游：4月新能源汽车销量同比上升9.70%，智能设备、平板电脑销售额分别同比上升3.13%、1.85%。 下周重点关注：中国5月RatingDog制造业PMI、欧元区4月失业率、美国5月ISM制造业指数（周一）；欧元区5月调和CPI同比（周二）；中国5月RatingDog综合PMI、日本、法国、德国、英国5月综合PMI终值、美国5月ISM非制造业指数、ADP就业人数变动（周四）；欧元区一季度GDP同比、美国5月失业率、非农就业人口变动（周五）。 风险提示：政策落地节奏不及预期，地缘冲突扰动，海外经济超预期波动。 目录 1一周大事记.....................................................................................................................................................................................................11.1国内：“十五五”城市更新规划落地，高技术产业驱动工业盈利回暖.............................................................................11.2海外：中东地缘风险加剧，多国央行收紧预期升温.................................................................................................................32国内高频数据................................................................................................................................................................................................53下周重点关注..............................................................................................................................................................................................10 1一周大事记 1.1国内：“十五五”城市更新规划落地，高技术产业驱动工业盈利回暖 （1）保障超龄劳动者权益，助力老年群体再就业 5月25日，人力资源社会保障部会同多部门联合出台《超龄劳动者基本权益保障暂行规定》，自2026年7月1日起施行。《规定》是我国首部明确超龄劳动者权益的专门规章，填补了我国现行劳动法律制度的短板，明确了用人单位与超龄劳动者的权利和义务。 点评：2025年5月，《关于支持老年人社会参与推动实现老有所为的指导意见》发布，明确要求“创造适合老年人的多样化、个性化就业岗位”。同年7月人力资源社会保障部等部门发布《超龄劳动者基本权益保障暂行规定（公开征求意见稿）》，向社会公开征求意见。2026年政府工作报告和“十五五”规划纲要也都提出积极开发老年人力资源。本次发布的《规定》打破了传统劳动关系与劳务关系的二元格局，创设了“超龄特殊用工关系”这一第三类规制模式。认定权益保障不再拘泥于是否存在“劳动关系”，而是以“劳动事实”为基准，只要超龄劳动者受用人单位管理、从事有报酬的劳动，其基本权益就受到该规定的保护。《规定》聚焦超龄劳动者最迫切的需求，明确了劳动报酬、休息休假、劳动安全卫生与工伤保障四项基本权益的保障标准。随着我国人口老龄化进程加快，超龄劳动者群体规模随之不断扩大，统计局数据显示，截至2025年末，我国60岁及以上人口已超3.2亿人，超龄劳动者规模达8700万至1.2亿人。超龄劳动者中既有退休返聘的技术骨干、行业专家，也有从事保安、保洁、家政、后勤等工作的普通劳动者，是激活银发经济、补充劳动力市场的重要力量。总体而言，《规定》满足了超龄劳动者基本权益保护的实际需要，较好平衡了超龄劳动 者和用人单位的利益，反映了我国劳动者基本权益保障制度新的发展思路。 （2）新型城镇化战略再提质，推进基本公共服务均等化 5月26日，国务院新闻办公室举办国务院政策例行吹风会，介绍《关于推行常住地提供基本公共服务的实施意见》有关情况。该份《意见》的核心在于推动基本公共服务与户籍脱钩，确立以常住地为依据的供给新机制，让公共服务真正“随人走”。 点评：5月22日，国务院印发《关于推行常住地提供基本公共服务的实施意见》，《意见》部署了随迁子女教育、住房、社保、医保、就业和社会救助等六方面重点任务，包括提升随迁子女义务教育阶段就读公办学位比例、取消在就业地参加职工社会保险的户籍限制、将稳定就业居住的未落户家庭纳入公租房保障范围，回应了未落户常住人口的直接需求。《意见》同时构建了确保政策落地的支撑体系，包括完善财政转移支付，要求相关转移支付考虑常住人口因素进行分配，加强对人口流入地的财力支持；建立新增城镇建设用地指标配置同常住人口增加协调机制，优先保障学校、医疗机构、保障性住房等民生项目用地。此外，《意见》在服务供给方式上也做出了创新，包括推广居住证互通互认、常住年限或积分转换等经验，保障流动人口在更换常住地时，公共服务权益能够接续；对供需矛盾突出的服务，可通过积分制等方式，以就业、居住年限为主要条件实行梯度供给，逐步降低门槛，体现了务实、渐进改革的思路。总的来看，保障未落户常住人口平等享有基本公共服务，有助于稳定其长期预期，推动经济高质量发展和内需潜力释放。《意见》作为国家层面首次围绕常住地提供基本公共服务出台的专门文件，将对推进基本公共服务均等化，深入实施以人为本的新型城镇化战略，促进经济循环畅通产生推动作用。 （3）“AI+半导体”相关行业领跑，工业利润加速修复 5月27日，4月全国规模以上工业企业利润数据公布。1-4月，全国规模以上工业企业利润同比增长18.2%，增速较一季度提升2.7个百分点。高技术制造业和装备制造业成为重要引擎，均实现两位数高速增长。但二季度高油价传导效应开始显现，后续中下游行业利润或阶段性承压。 点评：具体来看，本月三大主要行业利润均边际改善。1-4月，采矿业和制造业利润大幅增长26%和20.4%，增速分别较一季度提升9.8和1.3个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业利润下降1.9%，但降幅较1-3月份收窄1.3个百分点。4月单月，规模以上工业企业利润同比增长24.7%，增速较3月加快8.9个百分点。高技术制造业和装备制造业支撑作用显著。1-4月，规模以上高技术制造业利润同比增长44.8%，拉动全部规上工业企业利润增长7.8个百分点。今年以来高技术制造业的利润累计同比增速均保持在40%以上，增长动能强劲。其中，半导体相关产业快速发展，带动电子专用材料制造、光纤制造、光电子器件制造等行业利润增长。同期，装备制造业利润同比增长15.4%，其中计算机、通信和其他电子设备制造业受需求增加、价格持续回升等因素带动，行业利润增长107.7%，对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率达43.8%。从营收端看，1-4月份工业企业营业收入同比增长5.2%，较一季度提升0.2个百分点。4月利润高增的主要驱动力来自价格反弹和利润率改善。中东冲突带来的能源价格上升效应持续，4月PPI同比升至2.8%。4月营收利润率升至5.43%，同比提高0.6个百分点，达2023年以来同期最高水平。然而当前利润高增在一定程度上受益于FIFO制度下的成本核算时滞，高油价对成本的冲击或于二季度显现，届时 盈利或面临阶段性回落压力。 （4）首份城市更新规划出台，构建房地产发展新模式 5月28日，国务院印发《城市更新“十五五”规划》。作为我国首个国家层面的城市更新顶层设计，《规划》的出台标志着城市发展正式从“大规模增量扩张”转向“存量提质增效”为主的新阶段。 点评：《规划》设定了“到2030年取得重要进展、到2035年基本建成现代化人民城市”的分阶段目标，提出了涵盖6方面的23项重点任务、7方面政策举措、14项重大工程的框架，改变了此前碎片化试点模式。目标层面，《规划》设定了10个主要指标，包括城镇危旧房改造数量为50万套