南华期货铁矿石周报：运费显著抬升20260530

核心观点

• 供应端：全球铁矿石运量环比大幅增长，主要来自澳大利亚，力拓、必和必拓等矿业巨头加大发运力度，缓解港口积压，大西洋与太平洋航线运费走强，运费占比创近五年新高，形成成本支撑。
• 需求端：铁水产量缓慢上行，仍有提升空间，但焦煤强势上涨导致钢厂利润压缩，铁水产量上行速率放缓，预计短期维持在240万吨附近。钢材方面，螺纹产量走平、库存降，热卷需求回落但外需有支撑，估值贴近成本下空间有限，价格下跌后预计出口接单好转，低价区间需求有支撑。
• 库存端：库存整体走平，与往年同期比去库速率放缓，中低品价差显著走强，低品矿显著偏过剩，低品澳矿库存走高，高品巴西矿库存走低。
• 估值端：焦煤因矿难、安全检查导致供给收缩预期走强，价格走强，焦炭开启第五轮提涨，焦煤强势挤压铁矿石价格空间，跷跷板效应下铁矿石价格偏弱运行。铁矿石持仓量和沉淀资金显著下降，预计整体波动率下降。

关键数据

• 运费占比：接近15%，为近5年最高。
• 铁水产量：短期维持在240万吨附近。
• 库存：中低品价差显著走强，低品澳矿库存走高，高品巴西矿库存走低。
• 持仓量与资金：显著下降，预计整体波动率下降。

研究结论

• 铁矿石价格下跌后风险释放，钢厂利润收缩但需求有支撑，运费抬升显著，价格下方有限但上方受高供给压制。
• 利多因素：运费走强形成成本支撑、铁水产量缓慢上行、市场风险偏好边际改善、钢材出口接单好转。
• 利空因素：全球铁矿石运量环比大增、钢厂利润边际回落、焦煤强势挤压铁矿石空间。