南华期货LPG周报：运费继续回落，现货疲弱，期货价格维持弱势

——运费继续回落，现货疲弱，期货价格维持弱势 能化分析师：刘顺昌投资咨询资格证号：Z0016872 2024年1月21日 本周要点总结 本周LPG期货价格弱势震荡，2月FEI至616美元/吨，内外价差平稳。具体表现为： 1、原油。：布油仍在75-80区间震荡略偏强。价格支撑来自供应端红海危机、利比亚和美国原油产量的下滑，压力来自全球宏观环境的疲软，特别是中国。油价在地缘政治支撑和需求压力的博弈中震荡。原油月差走强、期权指标显示的看涨氛围继续走高，油价向上动能正在增强，预期布油向上突破80的概率较高，但上行潜力有限，上方阻力85。 2、外盘丙烷。2月FEI跌破640的关键支撑位后弱势在持续，目前至616美元/吨。本周2月中东离岸贴水和FEI贴水回落。1月沙特CP丙烷620美元/吨，较上月涨10美元/吨，基本符合预期，折合人民币到岸成本5250元/吨附近，PDH继续亏损。现货折算PDH利润依旧亏损。运费继续大跌，中东至远东运费、美湾至远东（巴拿马）分别至55美元/吨、95美元/吨。美国寒潮过去，对MB的拉动作用在减弱。 3、中国需求。至1月18日国内PDH开工率至57.5%，环比上周-2.5%。PDH开工率继续维持低位，PDH开工率的提升需要PDH利润持续修复且正利润维持一段时间。Kpler数据显示，12月中国LPG进口量217万吨，较6月高位下降约100万吨。本周美国欧洲气温偏低，中日韩偏暖；天气预报显示：下周中国气温偏冷，日本韩国和美国气温较往年同期偏高。 4、国内现货与仓单。民用气现货大幅回落，宁波民用气和山东民用气现货均跌至4550元/吨附近，仓单降277手至4639手。期货价格弱势震荡，基差走弱。 观点和策略： 观点：PDH低利润对开工率和丙烷需求的压制依然是当前LPG市场主要利空因素，运费大跌加大了FEI的弱势，FEI在跌破640关键支撑位后下行在持续。FEI贴水走强，更多买兴对FEI价格的支撑需要PDH利润继续修复且持续正利润一段时间。运费大跌受到中国化工需求疲弱及MB价格走强后对美国货的需求减弱，后续运费止跌回升需要中国化工需求好转后增加对租船的需求。整体来看，FEI价格的弱势仍在持续。 内盘期货方面，价格弱势震荡。华东和山东民用气现货价格大跌后，基差回落，压制LPG期货价格上方空间，原因是若期货价格大幅拉涨，将刺激仓单的注册，进而对盘面形成反压，PG2402、PG2403上方阻力分别是4500和4400。策略上，买入熊市看跌期权的组合继续持有。 本周要点总结 买入熊市看跌期权的组合继续持有，组合浮动盈亏与上周变动不大，最大盈利140，最大亏损60。 目录 章节 1.概况与总览2.海外供应3.中国需求 第一章 概况与总览 周度数据概览LPG定价区域价差运费估值月差 本周空头资金在增仓后，维持稳定。 本周2月FEI至616美元/吨，2月中东离岸贴水降至-18美元/吨，2月FEI贴水小幅回落至2.5美元/吨。 仓单4639手，环比上周降277手。内外价差平稳。 区域价差 本周，美国寒潮，MB/FEI、MB/CP价差继续走强。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议来源：彭博南华研究 来源：wind彭博南华研究 VLGC运费本周巴拿马运河拥堵在缓解，运费继续大跌，中东至远东运费、美湾至远东（巴拿马）分别至55美元/吨、95美元/吨。 运费 月差 仓单4939手，环比上周降277手，月差小幅回落。 第二章 海外供应 全球LPG出口美国丙烷供需平衡表美国丙烷库存 美国月度平衡表 EIA在1月美国丙烷平衡表预期，2024年美国丙烷伴生气产量203万桶/日，净出口145万桶/日，需求平稳，年底库存至7580万桶。 美国月度平衡表 EIA在1月美国丙烷平衡表中，上调年内产量和出口预期，库存与上月基本一致。至2024年12月，丙烷库存预期7580万桶，上月预期为7520万桶。 美国丙烷产量 美国丙烷库存 第三章 中国需求 全球LPG进口PDH开工率和利润烷基化和MTBE燃烧需求库存 PDH 至1月18日，国内PDH开工率至57.5%，环比上周-2.5%。去年以来，PDH利润领先开工率约1个月时间。PDH利润持续修复，开工率低位。 招标动态 燃烧需求 季节性旺季：过去10天，美国欧洲偏冷，中国偏暖。 天气预报显示，未来10天，中国偏冷，日本韩国和美国偏暖。 燃烧需求 库存 至1月18日，港口库存总量242万吨；炼厂库存：华东、华南和山东分别环+1%、+0%、-5%。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议来源：隆众资讯南华研究 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦邮编：310008全国统一客服热线：400 8888 910网址：www.nanhua.net股票简称：南华期货股票代码：603093 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。