油品周报：油价回落面临支撑，关注美伊局势进展

油品周报-2026年5月29日 观点荟萃 ◆原油：油价回落面临支撑，关注美伊局势进展 ◆燃料油：通航修复缓慢，现货支撑犹存 ◆聚酯链：聚酯及终端开工稳中有降 ◆海外丙烷：美伊局势反复，LPG短期震荡 ◆甲醇：利空压力渐增，回调风险仍在 ◆聚烯烃：油价转弱，需求疲软，估值承压 原油 油价回落面临支撑关注美伊局势进展 周云从业资格号：F03089066投资咨询号：Z0016657联系人：郭延龙从业资格号：F03143036投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 宏观：能源价格暴涨推升美国PCE，通胀抑制降息预期；地缘：美伊达成谅解备忘录，冲突偶有反复，和平预期抬头 浮仓：全球浮仓下行；本周波斯湾原油浮仓从高位下滑，发运呈现改善趋势；美洲原油浮仓增加 OPEC供应：中东产油国出口止跌企稳；阿联酋5月出口下滑；伊拉克等国断供；尼日利亚5月出口大幅上升，西非油紧俏 OPEC供应：美国海峡封锁导致伊朗5月原油出口跌入谷底；对中东油的替代效应推升俄罗斯、委内瑞拉5月出口 非OPEC供应：中东僵局持续，市场需求转向推动美国原油出口量大幅走高；墨西哥5月发运计划大幅上升 需求：原油投料检修量小幅下降，需求表现相对稳健；下游汽柴产量受检修影响较为明显，燃料油产出量相对上升 需求-国际航煤：本周美国航线表现小幅回落，航煤需求环比下降；欧洲机场数据大幅回暖至历史高位，创年内高点 数 据 来 源 ：F l i g h t 2 4 E I A恒 力 期 货 研 究 院 需求-国内航煤：国内航班数量持平，成品油紧张推升航煤价格，从成本端和需求端对航线出行情况形成显著冲击 下游库存：欧洲成品油库存趋紧，整体库存水平低于五年历史平均位置，ARA汽油库存小幅上升 下游库存：中东成品油库存水平维持低位,成品油库存格局维持紧张态势，重质油库存已接近底部 原油油轮运费：原油运价市场小幅降温；VLCC运价企稳，中东航线成交依然寡淡，观望后续霍尔木兹海峡通航情况 成品油轮运费:成品油运费继续下降，市场降温修复；中东航线运价持续；跨大西洋运价下行至战前水平， 持仓：Brent/WTI管理基金净多持仓-10517/+9191张；Brent、WTI净多头持仓分化；美伊局势降温，预计后续多头走弱 5/23-5/29重要新闻汇总 宏观、地缘： 原油： 1、美伊双方将签署一份有效期为60天的谅解备忘录，经双方同意可延期。在60天有效期内，霍尔木兹海峡将“免费开放”，伊朗同意清理其在海峡布设的水雷，保证船舶自由通航。作为交换，美国将解除对伊朗港口的封锁，出台部分制裁豁免措施，允许伊朗自由售卖石油。 1、美国4月核心PCE物价指数年率进一步升至3.3%，为2023年11月以来最高水平，符合市场预期。2、沃什宣誓就职，强调美联储将“以改革为导向”，当前的立场是在短期内保持利率稳定。3、美国利率期货市场现预计美联储最早将于10月加息；交易员已完全定价截至年底美联储将加息25个基点。4、伊朗国家安全委员会成员布鲁杰迪表示，根据伊朗与美国达成的初步协议草案，美方将在第一阶段承诺在所有战线，实现为期60天的全面停火，特别是在黎巴嫩境内。5、伊朗伊斯兰革命卫队5月28日发表声明称，当天凌晨，美军空袭阿巴斯港郊区一处地点，随后伊斯兰革命卫队对发动袭击的美军空军基地进行了打击。6、美国和伊朗谈判代表已就一项为期60天的谅解备忘录达成一致，以延长停火并启动关于伊朗核计划的谈判，但特朗普总统尚未给予最终批准。 2、伊朗外交部表示，我们不会对霍尔木兹海峡征收通行费。提供服务需要收费是正常的，但不应将其视为过路费。 3、伊朗称若战争重启将猛烈回击，并将阻止地区石油出口。 4、一艘美国油轮试图关闭雷达系统穿越霍尔木兹海峡，但由于伊朗伊斯兰革命卫队海军部队迅速果断行动，向其开火射击，油轮被迫停下并折返。 5、随着炼油商在霍尔木兹海峡仍处于大面积关闭状态之际加大替代采购力度，日本5月份的原油进口量预计将反弹至每日约170万桶，约为去年同期水平的四分之三。 数 据 来 源 ： 公 开 信 息 整 理 ， 恒 力 期 货 研 究 院 燃料油 通航修复缓慢现货支撑犹存 周云从业资格号：F03089066投资咨询号：Z0016657联系人：王盈从业资格号：F03146833投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 高硫月差&裂解：美伊局势缓和，原油大跌，而高硫近端货源偏紧，反而带动高硫裂解上涨，目前夏季发电需求+中东货源缺口仍在，基本面支撑高硫偏强运行 高硫价差：内外价差下跌，EW价差上涨，市场强弱：ARA＞新加坡＞中国，新加坡380现货升贴水小幅回升，暗示新加坡现货依旧偏紧 高硫供应：中东浮仓维持高位，虽然美伊协商开放海峡，但排雷至少需要2个月，预计6月底海峡通行量仅恢复至战前一半水平，预计中东6月出口依旧低于200万吨，目前仅排船100万吨 运费：运费持续回落，但仍然高企，继续关注海峡通行情况 高硫供应：俄罗斯目前约有75万桶/日炼能离线，占俄罗斯总炼能四分之一，5月出港量为320万吨，预计六月出港依旧偏低，约有50-100万吨缺口 俄 罗 斯 近 期 相 关 新 闻 ： •俄 罗 斯S y z r a n炼 油 厂 在5月2 1日 遭 无 人 机 袭 击 后停 产 。•俄 罗 斯 第 四 大 炼 油 厂N O R S I（ 年 产 能1 7 0 0万 吨 ）在5月2 0日 遭 到 乌 克 兰 无 人 机 袭 击 后 ， 关 闭 了 其主 要C D U-6装 置 。•俄 罗 斯 最 大 的 炼 油 厂 之 一 基 里 希 炼 油 厂(年 产 能2 0 0 0万 吨)自5月5日 起 已 全 面 停 产 。•莫 斯 科 已 经 实 施 了 从4月 到7月 底 的 汽 油 出 口 禁 令 。 高硫供应：委内五月出港上调至92万吨，六月第一周排船30万吨，处于历史同期高位；墨西哥伴随二次装置投产，高硫产量收缩，增量空间有限，预计六月出港依旧在30-60万吨之间 高硫到港：新加坡五月到港约300万吨，目前六月第一周到港节奏与五月相似，预计六月到港量依旧偏低，预计在300-350万吨之间 高硫到港：中国5月到港仅35万吨，目前来自俄罗斯、伊朗的高硫货物大幅减少，物流恢复需要时间，预计6、7月中国到港量仍然偏低 高硫船燃需求：新加坡、富查伊拉4月高硫销量环比下降，受中东地缘局势影响，船燃需求较为疲软；舟山船燃总销量环比上涨，中国船燃需求好于新加坡 高硫船燃需求：新加坡380加注价差继续保持1美元/吨的低位，且加注价格呈下降趋势，说明高硫船燃需求已较为疲软 高硫发电需求：埃及大幅下调五月高硫到港量，减量主要来自俄罗斯，继续关注后续船期信息；五月俄罗斯→沙特到港量已高于去年五月，说明沙特发电需求依旧强劲 高硫进料需求：目前生产利润一般，地炼减缓原油采购，山东5月高硫到港仅为25万吨，六月高硫到港依旧偏低，目前仅排船18万吨，进料需求暂无强支撑 高硫进料需求：美湾炼厂利润回落，表需下降，且委内原油流向美国，美国高硫进口量保持稳定，美国高硫进料需求转弱，预计6月到港量依旧偏低运行 低硫月差&裂解：新加坡EW套利货物继续减少，此外调油料的缺乏进一步加剧了成品级低硫的紧张，货源偏紧带动0.5%裂解继续上涨，低硫偏强运行 低硫价差：内外价差下降、EW价差回升，市场强弱：ARA＞新加坡＞中国，新加坡0.5%现货升贴水依旧偏高，说明新加坡现货仍然紧张 低硫供应：巴西五月出港约100万吨，目前六月排船约120万吨，环比上涨；欧洲五月出港量偏低，阿尔及利亚、俄罗斯五月出港处于年内高位 低硫供应：阿祖尔依旧断供；丹格特5月出港处于高位，但五月上旬货物均发往欧美，导致亚洲货源偏紧，继续关注下旬30万吨货物的流向，或将缓解新加坡到港 低硫到港：五月新加坡低硫到港预期上调至230万吨，目前六月第一周排船偏低，五月调油料到港依旧少于5万吨，新加坡现货整体偏紧 低硫到港：五月中国低硫到港为50万吨，环比上涨，且五月主营排产偏高，超120万吨，预计六月排产继续上涨，低硫整体供应较为充裕 低硫船燃需求：4月新加坡、富查伊拉低硫船燃销量均环比下降，低硫船燃需求疲软 低硫船燃需求：低硫加注价差继续维持1美元/吨，且加注价格下降，低硫船燃需求较为疲软 库存：新加坡、ARA、富查伊拉均小幅去库，目前主要加注地库存水平均偏低，支撑燃料油估值 免责声明 本报告基于本公司研究院及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告版权归“恒力期货有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。