油品周报：美伊和解！油价承压

油品周报-2026年5月22日 观点荟萃 ◆原油：美伊达成重大突破，油价面临回落压力 ◆燃料油：货源偏紧，近端强于远端 ◆聚酯链：下游开工反弹，不宜过分悲观 ◆海外丙烷：地缘溢价回落，LPG震荡下行 ◆甲醇：供需双弱，分歧加剧 ◆聚烯烃：PP偏强，PE偏弱 原油 美伊达成重大突破油价面临回落压力 周云从业资格号：F03089066投资咨询号：Z0016657投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 宏观：美国通胀压力大，美联储讨论加息可能性，降息预期破灭；地缘：美伊达成谅解备忘录，局势迅速缓和 绝对价格&结构：油价震荡，地缘消息扰动频发，海峡封锁支撑油价中枢；DFL先升后降，缺少明确指引；区域价差：BDSS小幅回升、BW上涨；SC相对Brent溢价周内维持低位，周五显著回升；Brent>WTI> Dubai 裂解价差：汽油裂解从高位回落，降幅明显；柴油裂解价差震荡，本周表现整体持平 浮仓：美伊局势僵持，霍尔木兹海峡封锁未见缓解，本周原油持仓环比持平，在高位整体小幅上升 OPEC供应：中东产油国出口止跌企稳；阿联酋出口上行；伊拉克等国几乎断供；西非出口计划上行，替代效应体现 OPEC供应：美伊冲突抑制伊朗原油出口；俄罗斯5月出口表现良好，主要发运至亚洲，伴随豁免延长，预计后续走高 非OPEC供应：中东僵局持续，市场需求转向推动美国原油出口量大幅走高；墨西哥5月发运计划大幅上升 需求：原油投料检修量下降，需求表现相对稳健；下游成品油产出量环比增加，汽柴需求回升显著，当前开工率良好 需求-国际航煤：本周美国航线表现回暖，机场安检人数大幅回调，航煤需求上升；欧洲机场数据表现温和 数 据 来 源 ：F l i g h t 2 4 E I A恒 力 期 货 研 究 院 需求-国内航煤：国内航班数量回升，近期航煤价格大涨，从成本端和需求端对航线出行情况形成显著冲击 下游库存：美国炼厂产能利用率-0.1%至91.6%；汽油/柴油-154.8/+37.2万桶，汽油去库至季节性低位，馏分油触底回升 下游库存：中东成品油库存水平维持底部；中东局势难解，美伊僵局或将常态化，海峡封锁加剧下游成品油库存紧张 下游库存：新加坡成品油库存处于年内低位，亚洲库存格局偏紧；中质油库存下跌；重质油库存回升 原油油轮运费：原油运价市场继续降温；VLCC大西洋航线宽松，海峡封锁常态化导致中东航线成交依然寡淡 成品油轮运费:成品油运费继续下降，市场降温修复；跨大西洋运价下行至战前水平，中东至日本运价仍具有韧性 持仓：Brent/WTI管理基金净多持仓-10517/+9191张；Brent、WTI净多头持仓分化；美伊局势降温，预计后续多头走弱 5/16-5/22重要新闻汇总 宏观、地缘： 原油： 美伊能达成具有高度可接受且包含伊朗不得拥有核武的协议；数 据 来 源 ： 公 开 信 息 整 理 ， 恒 力 期 货 研 究 院1、有消息人士称，预计欧佩克+将在6月的会议上同意将石油产量配额提高18.8万桶/日。2、伊朗冲突为俄罗斯油气带来“红利”，5月收入有望暴增39%。3、沙特3月石油出口收入升至247亿美元，创三年多新高。得益于红海转运能力及油价上涨，沙特成功对冲霍尔木兹海峡关闭的影响。4、伊朗冲突扰动全球供应，尼日利亚加入增产行列应对冲击。尼日利亚的石油产量已经呈现上升趋势，4月份产量达到了每天160万桶——这是近三年来最大的单月增幅。5、汇丰报告显示，尽管中东冲突造成供应中断，但石油市场似乎正在再平衡，价格相对受到抑制。这源于部分地区的原油采购大幅减少、美国出口激增以及库存和战略储备异常迅速的消耗。6、国际能源署署长比罗尔：中东石油生产和炼油恢复到2月27日的水平需要很长时间。如有必要，国际能源署已准备好采取行动，协调进一步释放战略石油储备。如果各国希望进一步释储，已准备好采取行动。上次释储占库存的20%。 1、5月22日，凯文·沃什将正式宣誓就任美联储主席。2、联邦基金利率期货：美联储到年底加息的概率达到75%。3、美国5月制造业PMI初值超预期升至55.3，创48个月新高，而服务业PMI仅为50.9，陷入停滞边缘。4、伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊重申，如果“战争状态”持续，将考虑在敌人不擅长的领域开辟新战线。5、特朗普取消原定于19日的对伊军事打击，中东国家认为但以色列高层认为特朗普仍倾向于对伊朗重启军事行动。6、21日，消息人士称伊朗最高领袖已下令，接近武器级的铀必须留在伊朗；随后伊朗高官否认关于浓缩铀留境报道。7、伊朗媒体引用沙特媒体的报道称，美伊协议最终草案已经达成；此后半岛电视台称，伊朗媒体报道称美伊协议已达成并将此消息源归于本台的说法是捏造的。8、美国国务院：以色列与黎巴嫩间的停火协议将延长45天。 燃料油 货源偏紧近端强于远端 周云从业资格号：F03089066投资咨询号：Z0016657投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 高硫月差&裂解：FU换月，带动裂解大幅下降，但由于近端货源偏紧，FU近月依旧偏强运行，霍尔木兹海峡仍未通行，高硫基本面依旧偏强，继续支撑高硫估值 高硫价差：内外价差上涨，EW价差回落，市场强弱：中国＞新加坡＞ARA，新加坡380现货升贴水略有下降，但依旧偏高，暗示新加坡现货偏紧情况有所缓解 高硫供应：中东浮仓维持高位，继续关注海峡通行情况，5月出港预期上调至140万吨左右，目前中东油气基础设施受损，短期内难以回归，预计6月出口依旧偏低 运费：运费继续回落，但仍然高企，继续关注海峡通行情况 高硫供应：俄罗斯目前约有75万桶/日炼能离线，占俄罗斯总炼能四分之一，5月出港预期上调，但依旧低于400万吨，约有50万吨缺口 俄 罗 斯 近 期 相 关 新 闻 ： •俄 罗 斯 第 四 大 炼 油 厂N O R S I（ 年 产 能1 7 0 0万吨 ） 在5月2 0日 遭 到 乌 克 兰 无 人 机 袭 击 后 ，关 闭 了 其 主 要C D U-6装 置 。•俄 罗 斯 最 大 的 炼 油 厂 之 一 基 里 希 炼 油 厂(年产 能2 0 0 0万 吨)自5月5日 起 已 全 面 停 产 。•莫 斯 科 已 经 实 施 了 从4月 到7月 底 的 汽 油 出 口禁 令 。 高硫供应：委内五月出港排船共78万吨，目前已发运62万吨，后续排船仍有上调空间；墨西哥伴随二次装置投产，高硫产量收缩，增量空间有限，五月发运量较为稳定，约50万吨 高硫到港：新加坡5月目前累计到港约188万吨，环比-70万吨，5月到港量环比下降 高硫到港：中国5月到港预期上调至50万吨，但依旧偏低，目前累计到港30万吨，5月俄罗斯、伊朗高硫到港货物大幅减少，预计6、7月中国到港量仍然偏低 高硫船燃需求：新加坡、富查伊拉4月高硫销量环比下降，受中东地缘局势影响，船燃需求较为疲软；舟山船燃总销量环比上涨，中国船燃需求好于新加坡 高硫船燃需求：新加坡380加注价差继续保持1美元/吨的低位，说明高硫船燃需求已较为疲软 高硫发电需求：由于高硫与LNG价差不断缩小，高硫发电性价比下降，但受战争影响，中东LNG产量下降，为高硫发电需求提供支撑，沙特、埃及进口量偏高，发电需求较为强劲 高硫进料需求：目前生产利润一般，地炼减缓原油采购，山东5月高硫到港不足40万吨，高硫进料需求暂无强支撑 高硫进料需求：美湾炼厂利润回落，表需下降，且委内原油流向美国，美国高硫进口量保持稳定，美国高硫进料需求转弱，预计5月到港量依旧偏低运行 低硫月差&裂解：新加坡调油料到港偏低，且伴随夏季汽油旺季来临，继续分流调油料，导致低硫货源整体偏紧，带动低硫裂解偏强运行 低硫价差：内外价差上涨、EW价差回落，市场强弱：中国＞新加坡＞ARA，新加坡0.5%现货升贴水出现回落即将，说明新加坡现货紧张程度有所缓解 低硫供应：巴西炼厂提负，5月出港大幅上调至135万吨，发往新加坡货物环比上涨；欧洲、阿尔及利亚5月出港量偏低，俄罗斯5月出港环比上涨 低硫供应：阿祖尔依旧断供；丹格特5月货物均发往欧美，导致亚洲货源偏紧；低硫重质原油5月出港量环比下降，且部分调油料发往中国，新加坡货源偏紧 低硫到港：五月新加坡低硫到港预期上调至220万吨，较上月略有下降，调油料到港依旧少于5万吨，新加坡现货整体偏紧 低硫到港：五月中国低硫到港继续上调至55万吨，环比上涨，且五月主营排产偏高，四月主营实际产量超120万吨，预计六月排产依旧较高，低硫整体供应较为充裕 低硫船燃需求：4月新加坡、富查伊拉低硫船燃销量均环比下降，低硫船燃需求疲软 低硫船燃需求：低硫加注价差继续下降，目前仅为1美元/吨，低硫船燃需求较为疲软 库存：新加坡继续累库，ARA、富查伊拉也转为累库，美国继续去库，目前主要加注地库存水平均偏低，支撑燃料油估值 免责声明 本报告基于本公司研究院及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告版权归“恒力期货有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。