原油周报：美伊谈判取得突破油价承压下行

【观点及策略】本周油价先扬后抑，5月10日消息称中美谈判取得实质性进展，5月12日《中美日内瓦经贸会谈联合声明》正式公布，宏观面好转，油价走强。5月14日，美国API数据显示，美国商业原油库存累库，油价下行，同时，消息称美国与伊朗谈判取得进展，伊朗愿意放弃核武器开发，换取美国取消对伊朗制裁，油价走弱。展望后市，原油中长期仍供给过剩，油价中枢仍有下降空间，但短期随着利空释放，消费旺季即将到来，油价或有所反弹，价格偏震荡，WTI波动区间55-65美元/桶。【宏观经济】5月12日《中美日内瓦经贸会谈联合声明》正式公布，5月14日，美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。【供给】IEA在月度报告中表示，预计今年全球石油供应量将增加160万桶/日，较之前的预测增加38万桶/日；2025年4月，OPEC原油产量环比下降6.2万桶/天至2671万桶/天。【需求】IEA维持2025年全球原油需求增速不变为74万桶/日，将2026年需求增长上调7万桶/日至76万桶/日；EIA最新月报预计2025年全球石油需求为1.037亿桶/日，上月预测值为1.036亿桶/日。【库存】EIA最新数据显示，截至5月9日当周，美国商业原油库存增加了350万桶至4.418亿桶，战略原油储备增加52.8万桶至3.997亿桶，汽油库存减少100万桶至2.2471亿桶，馏分油库存减少320万桶至1.0355亿桶。上行风险；美国扩大对伊朗和委内瑞拉制裁力度、俄乌冲突扩大下行风险：美国解除对伊朗制裁、美国继续扩大关税战争、全球宏观经济衰退、OPEC+超预期增产2 Ø美伊核协议谈判传来重要消息，伊朗愿销毁武用铀进而换取美国解除制裁。美国总统特朗普在卡塔尔多哈表示，美国与伊朗"非常接近"达成核协议。伊朗方面已承诺部分条件，包括永不制造核武器，销毁高浓缩铀库存，将铀浓缩降至民用所需的较低浓度，并允许国际督察人员监督。伊朗当前产能大约330万桶/日，日均出口约150万桶/日，解除制裁后，出口量有望上升50万桶/日左右。30501001502002503003504004502000-112001-102002-092003-082004-072005-062006-052007-042008-032009-022010-012010-122011-112012-102013-092014-082015-072016-062017-052018-042019-032020-022021-012021-122022-112023-102024-09伊朗原油（万桶/日）2018年特朗普退出伊核谈判2011年奥巴马对伊朗进行金融制裁 WTI月间价差与上周基本持平。截至5月15日，WTI M1-M2为0.47美元/桶，M1-M6为1.88美元/桶。 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 外盘裂解价差：成品油裂解价差上升来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司截至5月16日，美国汽油裂解价差为26.81美元/桶，柴油裂解价差为27.50美元/桶，原油5:3:2裂解价差为27.09美元/桶，3:2:1裂解价差为27.04美元/桶。 内盘裂解价差：国内成品油裂解价差下降来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 供给端：美国原油产量小幅上涨来源:同花顺,中辉期货有限公司截至5月9日当周，美国原油产量1339万桶/日，环比上升2万桶/日；截至5月9日当周，美国原油钻机数量474部，环比下降5部。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 2025年4月，OPEC原油产量环比下降6.2万桶/天至2671万桶/天；沙特阿拉伯原油产量环比上升4.8万桶/日为910.0万桶/日；伊拉克原油产量环比下降0.5万桶/天至396.4万桶/天；阿联酋产能环比上升1.1万桶/天至294.3万桶/日。9 科威特原油产量环比下降0.6万桶/日至241.5万桶/日；伊朗原油产量环比下降3.1万桶/日至330.5万桶/日；委内瑞拉原油产量环比下降3.4万桶/日至88.8万桶/日。 需求端：美国炼厂开工率回升来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司截至5月9日当周，美国炼油厂产能利用率90.20%，环比上升1.20pct；汽油产量938万桶/天，环比下降33万桶/天；柴油产量458.1万桶/天，环比下降6.9万桶/天。 11 需求端：欧洲制造业PMI回升，美国回落来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司欧洲制造业PMI回升，美国回落。2025年4月，欧元区制造业PMI为49.0%，环比上升0.4%；2025年4月，美国ISM制造业PMI为48.7%，环比下降0.3%。来源:中辉期货有限公司 需求端：国内炼厂产能利用率下降来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司截至5月9日当周，国内炼厂产能利用率为67.25%，主营炼厂产能利用率为71.81%，山东地炼炼油厂产能利用率为47.28%。 13 需求端：中国原油加工量与进口量来源:中辉期货有限公司截至5月9日当周，国内原油加工量为1356.55万吨，环比下降5.43万吨；4月原油当月进口量为4806万吨，同比上升7.48%，1-4月累计进口量18333万吨，累计同比上升0.69%。 库存端：美原油库存上升来源:同花顺,中辉期货有限公司截至5月9日当周，美国商业原油库存44183万桶，环比上升345万桶；战略原油库存39965万桶，环比上升53万桶。 15 库存端：美国汽油库存继续去库截至5月9日当周，美国汽油库存22471万桶，环比下降102万桶；馏分燃料油库存10355万桶，环比下降316万桶。来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 库存端：国内港口库存上升来源:中辉期货有限公司根据隆众资讯统计，截至5月9日当周，中国港口库存量为2789.7万吨，环比下降16.1万吨，山东炼厂厂内库存为246.5万吨，环比上升1.2万吨。 根据EIA 2025年5月报数据，全球原油库存在2季度将会逐渐上升，主要原因是关税战争导致宏观经济面临衰退风险，全球需求下降，叠加OPEC+扩产，原油库存上升。数据来源：EIA，中辉期货研究院 2025年5月EIA、OPEC、IEA月报分别预计2025年全球原油需求为10371万桶/日、10500万桶/日、10390万桶/日，较2024年原油需求增长幅度分别为97万桶/日、130万桶/日、74万桶/日。 2025年5月EIA、OPEC月报分别预计2026年全球原油需求为10461万桶/日、10628万桶/日，较2025年原油需求增长幅度分别为90万桶/日、128万桶/日。 原油：本周油价先扬后抑，5月10日消息称中美谈判取得实质性进展，5月12日《中美日内瓦经贸会谈联合声明》正式公布，宏观面好转，油价走强。5月14日，美国API数据显示，美国商业原油库存累库，油价下行，同时，消息称美国与伊朗谈判取得进展，伊朗愿意放弃核武器开发，换取美国取消对伊朗制裁，油价走弱。展望后市，原油中长期仍供给过剩，油价中枢仍有下降空间，但短期随着利空释放，消费旺季即将到来，油价或有所反弹，价格偏震荡，WTI波动区间55-65美元/桶。21