- 量化信用策略：截至5月22日，中长端普信债子弹型策略跑赢哑铃型策略。中长端策略中，除城投债久期、商金债子弹型及永续债久期策略外，其余组合均跑输基准。城投哑铃型策略超额收益降至-10.2bp，接近年内低点；城投久期策略超额收益超过哑铃型策略14.9bp，创2025年以来新高。资金倾向于做多确定性更强的中长端，而非博弈超长端资本利得。
- ETF谋势：上周（5/18-5/22）债券型ETF资金净流入95亿元，其中信用债ETF净流入33亿元，利率债ETF净流入39亿元，可转债ETF净流入24亿元。业绩表现方面，信用债ETF、利率债ETF、可转债ETF周度涨跌幅分别为+0.09%、+0.15%、-0.08%。
- 票息资产热度图谱：截至2026年5月25日，存量信用债中，民企地产债和产业债估值收益率及利差整体高于其他品种。非金融非地产类产业债收益率多下行，2-3年民企公募永续品种收益率下行22.5BP，3-5年私募品种收益率降幅超过4BP；金融债收益率多数下行，2-3年国股行品种收益率下行幅度均值接近3BP；银行次级债中，1-3年农商行二级资本债收益率下行超5BP；证券公司债及次级债中，1-3年中短期限品种收益率下行幅度更大。
- 科创债棱镜：中短科创债收益率表现稳健，1-3年、3-5年交易所品种收益率分别微幅下行1bp、3bp至1.72%、1.89%，下行空间收窄。在低利率与资产稀缺约束下，部分配置型机构以买入并持有策略锁定科创债确定性票息，科创债仍以低于估值的形式成交。
- 透视地方债：上周（5/18-5/22）地方政府债共发行1817亿元，其中新增专项债469亿元，再融资专项债226亿元。“普通/项目收益”、“偿还地方债券”是专项债资金的主要投放领域。5月份特殊再融资专项债发行已披露2457亿元，占当月地方债发行规模的比例达30.5%。
