量化信用策略
中短信用仓位延续上月稳收益属性，城投重仓组合周度收益均值与存单重仓组合接近，中短信用债发挥压舱石作用。城投哑铃型组合单周收益达0.13%，二级资本债重仓组合收益均值环比上涨11.1bp。近一个月票息波动大幅走低，城投短端下沉及哑铃型组合票息约0.039%，其余策略票息多在年化收益2%以下，波动率处于低位。
品种久期跟踪
普信债久期高位回落。城投债、产业债成交期限加权分别于2.12年、3.10年，均处2021年3月以来90%以上分位数。商业银行债中，二级资本债、银行永续债及一般商金债加权平均成交期限分别为3.72年、3.73年、1.89年，一般商业债处于较低历史水平。金融债中，证券公司债、保险公司债久期较低，租赁公司债较高。
票息资产热度图谱
民企地产债估值收益率及利差高于其他品种。非金融非地产类产业债收益率下行，2年以上中长期品种下行幅度更大。地产债中，2-3年国企公募永续品种收益率下行5.4bp。金融债中，租赁公司债、城农商行资本补充工具、证券次级债估值收益率和利差较高。一般商金债中，各类银行品种利率降幅偏低，2年内国有行商金债相对占优；二永债中农商行品种表现出色，1-3年农商行永续债与1年内农商行二级资本债收益率下行幅度均大于5bp。
超长信用债探微跟踪
7年以上产业债成交节奏放缓，5月下旬增持后6月第一周配置节奏明显放缓，成交笔数缩减140笔，投资者对超长久期行情持续顾虑。5-7年长债成交数增长，成交收益率均值与20-30年国债价差压降至5BP附近，定价已过于极致。
地方政府债供给及交易跟踪
7年内品种换手率降至0.36%，成交量萎缩42.7%至213.7亿；7-10年中期品种换手率回升至0.54%，成交量增至442.9亿元，但信用利差保护不足，配置价值更多体现为交易性机会。10年以上长期品种成交量维持2869.6亿元高位，市场整体活跃度回落至平稳区间，短期品种流动性收缩预示机构对季末资金波动风险的防御心态增强，期限利差走阔或为后续交易策略提供结构性机会。
风险提示
模拟组合配置方法失真，久期模型估算误差，统计数据失真及口径偏差。
