贵金属市场周报：冲突拉锯通胀抬头，金银价格延续震荡

冲突拉锯通胀抬头，金银价格延续震荡 作者：研究员廖宏斌期货投资咨询证号：Z0020723联系电话：0595-86778969 关注我们获取 更 多 资 讯业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结 3、产业供需情况 2、期现市场 「周度要点小结」 ◆行情回顾：美伊双边于周四夜间达成为期60天的“谅解备忘录”，市场避险情绪有所下移，本周贵金属市场整体呈现先抑后扬走势。周初受美伊停火预期不确定性反复扰动，叠加市场对于美联储年内加息的定价趋于升温，金银价格震荡承压运行，但美元指数和主要美债收益率本周上行遇阻，边际提振贵金属市场表现。宏观数据方面，美国4月PCE物价指数同比3.8%创三年新高，核心PCE指数同比增至3.3%，表现小幅弱于市场预期，美元指数应声回落，金银价格企稳回升。截至5月29日收盘，沪金主力2608合约周跌0.64%报989.4元/克，周度运行区间：959.08-1005.6元/克，周内持仓量减少38405手（双边）；沪银主力2608合约周跌1.73%报18358元/千克，周度运行区间：17455-19288元/千克，周内持仓量增加32757手（双边），多头资金有所回流。 ◆行情展望：展望后市，美伊停火谈判进展、美元避险溢价以及沃什正式上任后美联储的政策基调，仍然是影响贵金属后续表现的核心变量。当前谈判处于关键窗口期，后续若和平协议取得积极进展，市场对于通胀再反弹的担忧情绪或趋于缓解，市场情绪有望获得阶段性提振，当前美伊局势仍呈现了较强的拉锯情形，后续仍有可能通过原油价格反弹、美元中枢抬升、削弱降息预期、美债利率走高的路径继续压制金价表现。从中长期视角来看，美元信用弱化及新兴国家央行持续购金提供底部支撑。整体来看，黄金短期或延续宽幅震荡格局，上方仍受美元及实际利率约束，但下方配置需求具备较强韧性；而前期美国制造业PMI超预期对白银工业属性提供一定支撑，但矿山端供应回升及需求端的疲软限制上方空间，银价短期或仍跟随宏观局势及金价走势。操作上建议继续以逢低布局思路对待。 「期现市场」 本周美伊局势拉锯延续，市场情绪仍偏谨慎，流动性收紧预期有所缓和，金银价格震荡调整 来源：同花顺iFinD瑞达期货研究院 来源：同花顺iFinD瑞达期货研究院 截至2026年5月29日，沪金主力合约收盘价报989.4元/克，周跌0.4% 截至2026年5月29日，沪银主力合约收盘价报18275元/千克，周跌1.61% 「期现市场」 本周外盘黄金ETF净持仓环比减少，白银ETF净持仓环比减少 来源：同花顺iFinD瑞达期货研究院 来源：同花顺iFinD瑞达期货研究院 截至2026年5月28日，SLV白银ETF净持仓报15177.78吨，环比减少0.07%截至2026年5月28日，SPDR黄金ETF净持仓报1032.57吨，环比减少0.41% 「期现市场」 截至2026年4月，金价企稳反弹推动全球资金回流黄金ETF市场 来源：世界黄金协会，瑞达期货研究院 来源：世界黄金协会，瑞达期货研究院 世界黄金协会最新报告显示，全球投资者于4月开始重新回流黄金ETF市场。在3月经历显著资金流出之后，全球实物支持黄金ETF在当月录得66亿美元的资金流入。所有地区均实现正向资金流，其中欧洲基金领跑其他地区。 「期现市场」 COMEX黄金及白银净持仓减少 来源：同花顺iFinD瑞达期货研究院 来源：同花顺iFinD瑞达期货研究院 截至2026年5月19日(最新)，COMEX黄金多头净持仓报159833张，环比减少6.87%截至2026年5月19日(最新)，COMEX白银多头净持仓报24671张，环比减少3.12% 「期现市场」 本周沪金主力基差周环比走弱，沪银主力基差环比下降 来源：同花顺iFinD瑞达期货研究院 来源：同花顺iFinD瑞达期货研究院 截至2026年5月29日，沪金主力合约基差报-27.4元/克（上周同期-0.34元/克），周环比走弱截至2026年5月29日，沪银主力合约基差报-590元/克（上周同期57元/克），周环比走弱 「期现市场」 本周黄金及白银内外价差环比走弱 来源：同花顺iFinD瑞达期货研究院 来源：同花顺iFinD瑞达期货研究院 截至2026年5月29日，沪金主力合约内外盘价差报4.69元/克（上周同期-2.53元/克），周环比走强截至2026年5月29日，沪银主力合约内外盘价差报2269.69元/千克（上周同期1971.54元/千克），周环比走强 「期现市场」 本周COMEX黄金库存周环比减少，白银库存增加；上期所白银库存录得持续回流 来源：同花顺iFinD瑞达期货研究院 来源：同花顺iFinD瑞达期货研究院 10截至2026年5月28日，COMEX黄金库存报28282869盎司，环比减少1.39%；上期所黄金库存报111669千克，环比增加0.9%截至2026年5月28日，COMEX白银库存报316490777盎司，环比增加0.2%；上期所白银库存报986791千克，环比增加9.87% 「期现市场」 本周金银比小幅抬升，金油比周环比走强 来源：同花顺iFinD瑞达期货研究院 截至2026年5月28日，金银比（伦敦金/伦敦银）报60.52元/千克（上周同期60.27元/千克），周环比走强；金油比（伦敦金/WTI原油）报49.84元/千克（上周同期45.85元/千克），周环比走强 「白银产业情况」 截至2026年4月，银矿砂及精矿进口月环比录得小幅减少，白银进口回落 来源：同花顺iFinD瑞达期货研究院 截至2026年4月30日，银矿砂及其精矿进口数量报388835.27千克（上周同期334742.41千克），环比减少0.54%截至2026年4月30日，白银进口数量报225889138千克（上周同期239325381千克），环比增加0.12% 「白银产业情况」 下游：因半导体用银需求增长，集成电路产量持续抬升，同比增速走高 来源：同花顺iFinD瑞达期货研究院 截至2026年4月30日，集成电路产量报4810000万块，当月同比增速22.1% 「黄金供需情况」 2025年黄金ETF投资需求大幅抬升，新兴国家央行延续购金态势 来源：世界黄金协会瑞达期货研究院 来源：世界黄金协会瑞达期货研究院 世界黄金协会最新数据显示，2025年全球黄金总需求达5002吨，创历史新高，黄金需求总金额达5550亿美元。其中，黄金投资需求提高到2175吨的里程碑水平，全年黄金ETF净持仓录得801吨增长，继续为金价提供较强支撑。 「白银供需情况」 2025年白银供需改善主要源于矿山产量回升与回收银小幅增长，而投资与工业需求则略有回落，令市场短缺幅度显著缩小。 来源：世界黄金协会瑞达期货研究院 152025年世界白银协会官方预测：预计全球白银总供应量将增长3%，达到约1050百万盎司；全球白银总需求将同比下降4%，至约1120百万盎司；2025年供需缺口预计收窄至约–70百万盎司，环比减少约53% 「宏观数据」 本周美元指数小幅承压，主要美债收益率小幅回落，美债实际收益率下滑 来源：同花顺iFinD瑞达期货研究院 来源：同花顺iFinD瑞达期货研究院 截至2026年5月28日，美元指数报99（上周同期99.18），10Y美债收益率报4.45%，2Y美债收益率报3.99，10Y美债实际收益率报2.06 「宏观数据」 本周10Y-2Y美债利差小幅减少，CBOE黄金波动率抬升，标普500/伦敦金价格比延续反弹 来源：同花顺iFinD瑞达期货研究院 截至2026年5月28日，10Y-2Y美债利差报0.46，较上周同期值减少-6.12%；CBOE黄金波动率报24.83，较上周同期抬升0.98%，标普500与COMEX金价格比为1.68，较上周同期上升1.9% 「宏观数据」 截至2026年4月底，我国央行黄金储备延续增长态势，为连续第18个月增持黄金 来源：同花顺iFinD瑞达期货研究院 来源：同花顺iFinD瑞达期货研究院 根据中国人民银行最新数据，中国4月末黄金储备报7464万盎司，环比增加26万盎司，为连续第18个月增持黄金，波兰央行亦计划大幅扩增黄金储备，新兴国家央行逢低购金态势延续 免责声明 瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。