核心观点与市场分析
贵金属市场整体承压调整
中东冲突持续、高油价抑制经济、美联储降息预期不足导致美元偏强，金银价格或继续承压。随着美联储降息预期转向，金银或进一步下行，需关注金银比价与美联储政策关联，同时地缘政治及央行购金影响需持续跟踪。
关键数据与市场动态
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金银：
- 周度价格普遍下跌，伦敦金、纽约金、上期所金均下跌2%-8%；伦敦银、纽约银、上期所银跌幅6%-4%。
- 中国银锭出口增9.2%（1-2月总量723吨），进口激增707.7%（351吨），主要受国内外价差扩大驱动（国内溢价达35%）。银精矿进口微降1.2%（32.9万吨），来源集中度达80.5%（秘鲁、墨西哥、玻利维亚）。
- 央行动态：土耳其抛售黄金超80亿美元（3月累计减少58.4吨），全球央行购金趋势延续（危地马拉、印尼、马来西亚重启购入）。
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铂钯：
- 铂金价格受供需失衡支撑，2025年供应下降4%至历史最低，与黄金比价升至2.4（历史均值1.3），工业需求（柴油车催化剂）占比40%，氢能转型需求增长15%（中国铂金珠宝需求）。
- 俄罗斯拟于5月1日起限制黄金出口（单次出境≤100克），或引发抛售潮。
- 铂钯基本面：铂呈紧平衡，钯相对过剩，铂钯比价或继续走强。
市场技术指标
- 现货基差、比值、持仓（COMEX、上期所）及ETF（SPDR金、PLS钯）数据均显示金银承压，铂钯比价上行。
- 期货仓单（金银、铂钯）减少，反映去库存压力。
风险提示
美联储政策转向、地缘政治、铂钯基本面及黄金价格指引是关键变量。
