贵金属周报：市场风险偏好降温 金银或将延续调整

2024年6月3日 市场风险偏好降温 金银或将延续调整 核心观点及策略 ⚫上周贵金属价格先扬后抑，回吐之前的涨幅。上周美联储官员持续发表鹰派言论打压降息预期，市场在等待美国PCE数据落地，国际金价依然表现较为坚挺，在上周五如预期降温的美国4月PCE数据落地之后，金银价格盘中短暂冲高之后大幅回落。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫近期美联储官员继续发表鹰派言论。美国4月通胀降温，核心PCE同比增速为2.8%，持平预期，创三年新低，消费支出意外下降。新“美联储通讯社”表示：不太可能改变美联储已有的观望立场。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫上周五如预期降温的美国4月PCE数据落地之后，金银价格表现为冲高回落，市场对数据的解读为利多落地。我们依然认为美联储维持高利率的时间会比市场预期的更长，当前市场的降息预期过于乐观。近期以铜为代表的有色金属普遍回落，可见市场的风险偏好在降温，投机资金市场对于大宗商品的热情在阶段性下降。技术面看，国际金银价格也短线承压，预计近期将延续调整。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建021-68555105wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫风险因素：美国5月非农就业数据低于预期 一、上周交易数据 资料来源：iFinD、铜冠金源期货 二、市场分析及展望 上周贵金属价格先扬后抑，回吐之前的涨幅。上周美联储官员持续发表鹰派言论打压降息预期，市场在等待美国PCE数据落地，国际金价依然表现较为坚挺，在上周五如预期降温的美国4月PCE数据落地之后，金银价格盘中短暂冲高之后大幅回落。 美联储发布的经济状况“褐皮书”显示，消费者对价格上涨抵制，整体前景展望在一定程度上更加悲观。褐皮书报告指出，从4月初到5月中旬这段时间，大多数地区报告“轻微或温和”的经济活动增长。分析称，褐皮书中对美国经济的概述整体来说正面，不过零售支出、就业、前景展望等方面，体现的更多是负面情况。 近期美联储官员继续发表鹰派言论。美联储最鹰派官员理事鲍曼表示，目前的准备金水平还不够高，美联储尚未达到应该停止缩表的点。票委梅斯特建议，美联储政策声明应该增加一些篇幅，描述央行对经济发展的评估以及前景面临的各种风险；在季度经济预测摘要中提供更多细节。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利称，他认为加息概率很低，但目前不应排除任何可能性；还需要数月积极的通胀数据，才能让他相信降息是合适的；今年降息肯定不会超过两次。美联储三把手、享有FOMC永久投票权的纽约联储主席威廉姆斯表示：充足的证据表明，美联储货币政策具有限制性。 欧央行官员继续为6月降息预热。欧洲央行管委雷恩表示，6月份开始降息的时机已经成熟。欧洲央行管委维勒鲁瓦称，不应排除7月第二次降息的可能性。欧洲央行首席经济学家连恩表示，欧洲央行准备开始降低利率，今年需要将利率维持在限制性范围内，以确保通胀持续缓解。 上周五如预期降温的美国4月PCE数据落地之后，金银价格表现为冲高回落，市场对数据的解读为利多落地。我们依然认为美联储维持高利率的时间会比市场预期的更长，当前市场的降息预期过于乐观。近期以铜为代表的有色金属普遍回落，可见市场的风险偏好在降温，投机资金市场对于大宗商品的热情在阶段性下降。技术面看，国际金银价格也短线承压， 预计近期将延续调整。 本周重点关注：美国ISM制造业PMI、服务业PMI指数，5月ADP就业人数变化、美国5月非农就业数据等。事件方面，关注欧洲央行议息会议是否会如期开启降息。 操作建议：金银短期可逢高沽空风险因素：美国5月非农就业数据低于预期 三、重要数据信息 1、美国商务部最新数据显示，剔除食物和能源后的4月核心PCE物价指数同比增速为2.8%，持平预期2.8%，前值上修为2.82%。4月核心PCE环比增速为0.2%，略低于预期和前值0.3%，为今年以来最低月度涨幅。美国4月PCE物价指数环同比上涨2.7%，持平预期和前值，环比增长0.3%，预期和前值均为0.3%。 2、美国4月份实际(经通胀调整后的)个人消费支出意外下降了0.1%，实际可支配个人收入也下降了0.1%。 3、美国第一季度实际GDP年化季环比增速为1.3%，较初值1.6%下修0.3个百分点，较去年四季度的3.4%大幅放缓。主要是因为个人消费支出下修0.5个百分点至2%。一季度核心PCE价格指数年化季环比增长3.6%，较初值3.7%下修0.1个百分点，较去年四季度2%大幅增长。 4、美国5月25日当周首申升至21.9万人，略高于市场预期的21.8万人。截至5月18日当周续请失业金人数增加4000人至179.1万人，低于市场预期。四周平均首申达八个月最高。 5、美国4月成屋签约销售指数环比降7.7%，创2021年2月以来最大降幅，预期降0.6%，前值从升3.4%修正为升3.6%。美国楼市传统销售旺季惨淡，4月成屋签约销售大跌，至新冠疫情以来新低。 6、欧盟统计局公布的初步数据显示，由于服务业通胀顽固，5月欧元区调和CPI同比从4月的2.4%反弹至2.6%，超出市场预期的2.5%。环比有所降温，5月调和CPI环比初值0.2%，与预期一致，前值为0.6%。 7、欧元区5月工业景气指数-9.9，预期-9.4，前值-10.5；经济景气指数96.0，预期96.2，前值95.6。欧元区4月失业率为6.4%，预期6.5%，前值6.5%。 8、OPEC+公告：延长OPEC+的整体性石油减产协议至2025年年底，延长三个独立来源的评估期至2025年11月底、并作为2026年产量水平的指引。 四、相关数据图表 表2贵金属ETF持仓变化 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 贵金属周报 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 贵金属周报 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 图22美元指数与欧元兑美元走势 图21美联储资产负债表规模 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。