行情回顾
- 贵金属市场：本周贵金属市场呈现高位震荡走势，周初受中美领导人会晤、贸易摩擦缓和及地缘风险降温影响，金银价格回调；随后美联储降息25个基点至3.75%-4.00%提振市场，金银企稳反弹，全周走出“V型”走势。
- 美联储政策：10月议息会议如期降息，但释放未来“谨慎降息”信号，鲍威尔表示12月降息“并非既定事实”，内部对后续利率路径分歧持续；同时宣布12月起结束缩表，提供流动性支撑。财长贝森特主张更积极宽松，政策信号混乱加剧市场波动。
- 地缘政治：中美会晤及经贸磋商缓解避险情绪；黎巴嫩与以色列冲突升级、美国对俄罗斯实施新一轮能源制裁等地缘风险事件仍为金价提供支撑。美国参议院批准终止总统宣布的国家紧急状态，但众议院通过需三分之二多数，贸易政策前景仍存变数。
- 基本面：三季度全球黄金需求创下单季度历史新高，央行购金趋势延续；数据真空期加剧市场波动，美国第三季度GDP因政府停摆推迟公布，市场依赖政策信号与技术面指引。
库存及持仓
- 外盘：COMEX黄金、白银库存均回落。
- 内盘：黄金库存创新高，白银库存有所回升。
- ETF持仓：外盘黄金白银ETF持仓量相对减少。
- CFTC数据：因政府停摆，最新数据定格于9月23日当周，COMEX黄金、白银净多均增加。
高频数据更新
- 美国实际利率：本周美国实际利率走高压制金银表现。
- 美元走势：美元走强。
- 流动性指标：美联储资产负债表规模扩大，ONRRP每日使用量增加。
- 国债收益率：美国国债收益率上升。
- 商品指数与油价：商品指数与油价走势分化。
- 非美货币：非美货币本周走弱。
- 金银内盘基差：金银内盘基差有所扩大。
- 金银外盘基差：金银外盘基差有所收窄。
- 金银内外价差：金银内外价差有所扩大。
- 金银比：内外盘金银比修复至80左右。
后市展望
- 短期展望：贵金属短期预计维持高位震荡。美联储谨慎降息立场与地缘风险缓和抑制上行空间；结束缩表提供的流动性支撑、强劲的实物需求及中长期降息预期共同构筑价格底部。
- 技术面：纽约期金在3900-4000美元/盎司区间形成重要支撑，纽约期银在46-48美元/盎司区间形成支撑。若金价站稳4000美元关口，银价企稳48美元上方，仍具备上行动力。
