贵金属周度观察：地缘与政策变量交织扰动，金银维持高位震荡

核心要点与策略

• 地缘与政策变量交织扰动，金银维持高位震荡。

宏观影响因素

• 美国联邦基金目标利率、美国国债收益率及利差、美国国债实际收益率及通胀预期、主要经济体政策利率及国债收益率均对金银价格产生重要影响。

ETF持仓跟踪

• 黄金及白银ETF持仓显示，2025年全球实物黄金ETF流入规模达890亿美元，创历史新高，资产管理总规模（AUM）翻倍至5,590亿美元，总持仓攀升至4,025吨的历史峰值。
• 2025年全球黄金ETF流入主要由北美地区基金主导，亚洲地区总持仓近乎翻倍，欧洲地区需求也非常可观。
• 2025年12月，全球黄金ETF连续第七个月实现流入，当月流入约100亿美元，其中北美地区贡献最大，亚洲和欧洲地区同样录得流入。

交易所库存

• 黄金交易所库存数据对金银价格有一定参考价值。

国内外期现价差

• 国内外期现价差是影响金银价格的重要因素之一。

贵金属比价

• 贵金属比价对金银市场表现有一定影响。

黄金ETF波动率指数

• 黄金ETF波动率指数反映市场对金银价格的预期波动情况。

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