贵金属周度观察：地缘与政策变量交织扰动，金银维持高位震荡

地缘与政策变量交织扰动， 金银维持高位震荡 王娜从业资格证号：F3055965交易咨询资格证号：Z0001999 核心要点与策略 02 01 ETF持仓跟踪 宏观影响因素 03 04 交易所库存 国内外期现价差 05 06 黄金ETF波动率指数 贵金属比价 宏观影响因素 美国联邦基金目标利率 美国国债收益率及利差 美国国债实际收益率及通胀预期 主要经济体政策利率及国债收益率 ETF持仓跟踪 黄金及白银ETF持仓 2025年全球实物黄金ETF流入规模创历史新高 •随着金价录得自1979年以来的最强年度表现，2025年全年的全球黄金ETF流入规模激增至890亿美元，创历史新高。受此推动，全球黄金ETF资产管理总规模（AUM）翻倍增长至5,590亿美元的历史新高，总持仓也攀升至4,025吨的历史峰值，双双刷新历史纪录。2025年全球黄金ETF流入主要由北美地区基金主导。此外，亚洲地区总持仓近乎翻倍，欧洲地区需求也非常可观。 •2025年12月，全球黄金ETF连续第七个月实现流入，当月流入约100亿美元，其中北美地区贡献最大，亚洲和欧洲地区同样录得流入。在金价持续走强与基金持续流入的双重支撑下，12月全球黄金ETF资产管理总规模增长5%，总持仓增加2%。 交易所库存 黄金交易所库存 国内外期现价差 国内外期现价差 贵金属比价 贵金属比价 黄金ETF波动率指数 黄金ETF波动率指数 感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。 期市有风险投资需谨慎