贵金属周报：地缘与通胀预期交织，贵金属高位震荡

贵金属周报 2026/04/11 蒋文斌（宏观金融组） CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度总结 ◆行情资讯：本周截至周五晚收盘，沪金涨1.49%，报1,048.36元/克，沪银涨4.15%，报18,583.00元/千克；COMEX金涨1.45%，报4,771.00美元/盎司，COMEX银涨3.90%，报76.03美元/盎司；10年期美债收益率报4.29%；美元指数跌1.20%，报98.80； ◆本周黄金整体维持高位震荡格局，价格核心围绕中东地缘局势演进、美联储政策预期展开博弈。地缘政治层面，本周中东局势呈现先紧张后缓和的态势。清明节假期前后美伊对峙持续升温，随着谈判期限延长及双向停火协议达成，市场避险情绪阶段性回落。但当前局势仍较为反复，双方军事部署未出现实质性撤离、霍尔木兹海峡航运限制仍未解除，能源供给扰动风险未完全消除，地缘风险溢价持续存在。 ◆宏观数据与美联储政策方面，美国劳动力市场放缓信号显现，通胀相关指标持续走强，当前政策基调仍将保持观望。3月FOMC会议纪要释放偏鹰信号，多数美联储官员更聚焦通胀上行风险。最新公布的美国3月CPI数据进一步加剧市场预期分歧，CPI环比上涨0.9%，为2022年6月以来最大单月涨幅；同比升至3.3%，创2024年以来新高。其中汽油价格涨幅创1967年以来纪录，贡献近四分之三的月度通胀增幅，成为推升通胀的核心变量。核心CPI同比2.6%，略低于市场预期，反映基础通胀正以较缓节奏趋于稳定。数据公布后，市场对美联储年内降息一次的押注略有回升。后续若伊朗冲突快速缓和、油价回落，降息仍存在操作空间；若通胀持续超预期走高或向下游继续传导，美联储大概率保持观望。 ◆从央行买盘来看，当前全球主要央行金汇比呈上升趋势且处于历史高位，全球央行购金势头持续强劲，官方储备向黄金转移的趋势明确，限制金价的下行空间。波兰央行行长格拉平斯基表示将继续增持黄金，目前持有量580吨，仍坚持提升至700吨的目标。中国3月末黄金储备环比增加4.98吨，实现连续17个月增持，储备规模达2313.48吨。 ◆整体来看，黄金短期受风险偏好回暖与利率预期波动影响，价格波动率仍处高位，需重点跟踪美伊后续会谈进展及通胀数据的变化。中长期视角下，地缘格局重构、美国债务风险等核心逻辑未被打破，叠加央行持续购金带来的刚性配置需求，黄金仍具备中期配置价值。 ◆策略观点：当前地缘局势反复，停火协议的达成的同时，地缘风险并未根本消除，美方军事部署仍未撤离、海峡通行受限的现实未改。美国3月CPI数据同环比受能源价格上涨推动创历史新高，但核心CPI略低于预期显基础通胀趋稳偏缓，数据公布后市场对美联储年内降息押注略有回升，后续降息与否取决于美伊谈判进展及通胀走势。此外，全球央行购金势头持续强劲，为金价提供了坚实支撑。后续黄金价格或仍将维持高位震荡，未来需重点关注美伊后续会谈进展及通胀数据的进一步演化。策略上建议保持观望，沪金主力合约参考运行区间950-1100元/克，沪银主力合约参考运行区间15000-20500元/千克。 周度数据概览 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 黄金周度回顾 黄金量价数据 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 内盘截至4月10日收盘，沪金周度涨1.49%，报1,048.36元/克，本周最高价报1062.00元/克，最低价报1034.28元/克； 黄金量价数据 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 外盘截至4月10日收盘COMEX金涨1.45%，报4,771.00美元/盎司，最高价报4,790.55美元/盎司，最低价报4,733.30美元/盎司； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 黄金库存 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至本周五COMEX黄金库存为992.040吨； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周截至最新报告期，COMEX黄金管理基金净多持仓9.00万手，其中多头持仓12.72万手，空头持仓3.07万手； 黄金资金面 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周截至最新报告期，外盘主要黄金ETF基金总持仓量为1,682.24吨（其中SPDR持仓1,052.42吨，iShares持仓481.88吨）； 白银周度回顾 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 内盘截至4月10日收盘，沪银周度涨4.15%，报18,583.00元/千克，最高价报18,988.00元/千克，最低价报17,908.00元/千克； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 外盘截至4月10日，COMEX银周度涨3.90%，报76.03美元/盎司，最高价报76.03美元/盎司，最低价报73.11美元/盎司； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至本周五COMEX白银库存为10409.87吨； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周，截至最新报告期，COMEX白银管理基金净持仓10,398.00手，其中多头持仓13,838.00手，空头持仓3,440.00手； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周，截至最新报告期，外盘主要白银ETF基金总持仓量为25,528.02吨（其中SLV持仓15,291.24吨，PSLV持仓6,744.26吨，PHAG持仓1,436.79吨） 美国利率及流动性 美联储资产负债表 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国宏观经济数据 美国GDP 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国CPI 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国PPI 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国PMI 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国住房 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国就业 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国个人收入 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 全球流动性跟踪 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 主要经济体利率周度涨跌幅 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 主要经济体汇率周度涨跌幅 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 全球股指周度涨跌幅 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美欧股市板块周度涨跌 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层