金银日报：经济数据疲弱而英国硬脱欧风险缓解 贵金属料持续高位震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 有色金属组 研究员 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 相关研究： 宽松货币政策格局未变 9月可留意金银比价的修复 2019-09-02 2年期与10年期美债收益率呈现倒挂 金价再受提振 2019-08-16 宽松货币政策仍是未来主旋律 多家机构发表看多金价观点 2019-08-07 市场对美联储降息预期加大 金价强势走高 2019-06-03 市场关注逐渐回归经济状态 贵金属料维持震荡格局 2019-05-27 流动性压力增加美元粘性，金银回落 2019-03-29 金银价格比影响因素探讨及对后市展望 2019-03-26 华泰期货|金银日报 2019-09-25 经济数据疲弱而英国硬脱欧风险缓解 贵金属料持续 高位震荡 金银日报摘要: 宏观面概述 昨日日内，贵金属价格基本呈现出高位震荡的态势，但是晚间所公布的美国方面9月谘商会消费者信心指数，结果该数据表现大幅度差于预期，具体数据显示，美国9月谘商会消费者信心指数实际公布125.1差于预期的133以及前值134.2。加之此前欧元区相对疲弱的数据，这使得市场对于全球范围内经济未来展望存在的担忧或进一步加剧，而黄金在此情况下则是再度获得支撑，白银价格波动则相对有限。不过另一方面，昨日英国最高法院做出裁决，首相约翰逊让议会休会一事违反法律。英国议会不久后将会复会，这大大缓和了硬脱欧的担忧情绪。因此，在当下影响因素相对复杂的情况下，贵金属价格料仍以宽幅震荡为主。 基本面概述 昨日（9月24日）上金所黄金成交量为69,584千克，较前一交易日下降18.06%。白银成交量为15,251,486千克，较前一交易日同样上涨3.16%。上期所黄金库存较上一交易日下降3千克至1,398千克。白银库存则是较前一交易日上涨954千克至1,395,220千克。 昨日，沪深300指数较前一交易日上涨0.26%，电子元件板块则是下跌0.34%。而光伏板块则是较前一日上涨1.68%。 策略 黄金：中性 白银：中性 金银比：短空 风险点 央行货币政策导向发生改变 华泰期货|金银日报 2019-09-25 2 / 15 金银宏观面信息汇总 重要宏观数据及事件概述 昨日日内，贵金属价格基本呈现出高位震荡的态势，但是晚间所公布的美国方面9月谘商会消费者信心指数，结果该数据表现大幅度差于预期，具体数据显示，美国9月谘商会消费者信心指数实际公布125.1差于预期的133以及前值134.2。加之此前欧元区相对疲弱的数据，这使得市场对于全球范围内经济未来展望存在的担忧或进一步加剧，而黄金在此情况下则是再度获得支撑，白银价格波动则相对有限。不过另一方面，昨日英国最高法院做出裁决，首相约翰逊让议会休会一事违反法律。英国议会不久后将会复会，这大大缓和了硬脱欧的担忧情绪。因此，在当下影响因素相对复杂的情况下，贵金属价格料仍以宽幅震荡为主。 近期机构观点 Kitco:白银具有巨大的上涨潜力 Kitco在周一（9月23日）发布的报告中称，周一白银市场的强劲上涨使更多的交易员和投资者将注意力集中在了所谓“黄金的小弟弟”身上。确实，避险需求使夏初以来的白银和黄金价格均稳步上涨。今天白银价格暴涨至两周高位，大大改善了该市场的近期技术态势。 AMP: 同时买入了债券和黄金 AMP旗下动态市场基金主管Nader Naeimi不愿冒险，他同时买入了债券和黄金。经历上涨后债券估值看起来很高。做多债券、做多黄金才是正道，债券昂贵且拥挤不堪，但促使反转的催化剂尚未到位。 美林银行：黄金有可能进一步升至2000美元/盎司 美林银行在上周五发布的报告中表示，黄金在明年有冲击1500美元/盎司的潜力，并有可能进一步升至2000美元/盎司。美林在报告中称，“我们对2020年第二季度的金价预测相对保守，为1500美元/盎司，但在目前这种情景之下，金价也有可能升至2000美元/盎司。” 德国商业银行：预计白银的上行趋势将会继续 华泰期货|金银日报 2019-09-25 3 / 15 德国商业银行表示，在恢复涨势之前，白银也将维持盘整走势。上周纽约9月期银已经上涨了近15美元。CFTC最近的数据也显示，白银多头大幅加仓。德商称，低利率甚至负利率环境催生了对贵金属的需求，白银也受益其中。该行预计白银的上行趋势将会继续，年末银价将会升至18美元/盎司。 道明证券：预计今年金价平均1400美元/盎司，明年可能1500 通胀稳定和美国经济数据仍不算难看，这两点是市场不怎么相信美联储这时候会激进地进入刺激模式的原因。我们预计国际黄金价格今年均价会在1400美元/盎司。尽管如此，一旦随着美国的经济数据下滑到一定程度，股市风险回调容量提高，美联储低利率预期和保险费下降可能会使得金价在2020年底升至1500美元/盎司。 高盛：比起黄金 日元是更有吸引力的避险资产 根据高盛集团的数据，寻求避险资产以防范避险冲击的投资者，应该会发现日元成为比黄金更便宜的选择。包括Alessio Rizzi在内的策略师在一份报告中指出，黄金价格的波动升高，使得黄金这个传统避风港的看涨期权比日元的看涨期权更加昂贵。 他们表示，“目前黄金期权隐含流动率和看涨期权价格偏高，买入日元的买权似乎很有吸引力。随着黄金仓位变得更重，策略上，日元可能是更具吸引力的避险资产。”由于全球增长担忧，地缘政治担忧以及多国央行重启货币刺激政策的计划，黄金ETF的持有量创下2013年以来的最高水平。现货黄金今年上涨了11％。日元兑美元仅上涨1.6％，还不到加拿大元涨幅的一半，加拿大元比较不像是避险资产。高盛策略师写道，如果美国突然干预以压低美元，黄金和日元都可能受益。 法国兴业银行：预计欧央行9月将降息10个基点 法国兴业银行预计，欧洲央行将在下周的议息会议上”下调“其前瞻指引，然后在9月份下调存款机制利率10个基点，2020年6月份再下调10个基点，同时推出400亿欧元/月的QE项目，执行期为一年；如此预期的理由是，美国经济料将在明年中陷入衰退，进而导致全球经济放缓。 加拿大帝国商业银行：2020年和2021年，金价将升至1500美元 长期来看，该行预计金价将保持在1400美元以上，也高于最初估计的1300美元。 华泰期货|金银日报 2019-09-25 4 / 15 惠誉：美联储2019年只会降息一次 惠誉称，鉴于美国就业增长强劲，美联储2019年剩余时间内降息次数可能会低于金融市场的预期；惠誉周一在声明中说，目前看似可能在7月或9月联邦公开市场委员会会议上降息25个基点，但不太可能标志着一系列降息的开始，与目前联邦基金期货市场消化的路径相反。惠誉表示，上周美联储主席鲍威尔的鸽派国会证词表明，2019年晚些时候可能会降息。 德国商业银行(Commerzbank)：我们并不相信黄金会进一步大幅下跌 德国商业银行(Commerzbank)分析师表示：“我们并不相信黄金会进一步大幅下跌。在我们看来，欧洲央行和美联储的降息即将到来，结合政治风险因素，这些均会放缓或是扭转这轮跌势 法国兴业银行：黄金继续处于极度超买状态 法兴银行全球大宗商品专家Mark Keenan表示：地缘政治紧张局势以及美联储更加鸽派的预期推动投资者增加黄金敞口。黄金继续处于极度超买状态，空头头寸保持在年度低位，多头头寸攀升至2018年2月以来的最高水平。而这种极端仓位可能会持续下去。 渣打银行：预计黄金今年将达到1440美元的高点 渣打银行贵金属分析师Suki Cooper表示：“年初以来，黄金已经累计上涨超11%，有望实现2017年以来最大年度涨幅。在美联储上周表示将采取“适当行动”以保持当前经济扩张之后，投资者纷纷涌入黄金市场。美联储还表示通胀率低于其2％的目标。这些评论增加了美联储7月份降息的可能性，削弱了美元，这是一个更有利的背景。”她预计黄金今年将达到1440美元的高点。 Myrmikan Capital：未来金价不会仅攀升至每盎司1900美元 Myrmikan Capital创始人奥利弗(Daniel Oliver)称，未来金价不会仅攀升至每盎司1900美元，升至有望升至3000美元至4000美元的创纪录高点；他认为，当金价出现飙升时，所有黄金投资者都将成为赢家，关键是挣多挣少的问题。 华泰期货|金银日报 2019-09-25 5 / 15 US Global Investor: 从需求和供给的角度来看，长期黄金需求将继续攀升 以下五大理由支持