贵金属周报：避险情绪再抬头 助推金银价格回升

金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 贵金属周报 银河期货研发中心 2 0 1 7年10月20日 星期五 主要观点 受避险情绪以及美元指数的影响，本周从整体上看，金银价格属于先抑后扬的状态。上周由于避险情绪激增、美国经济数据表现较差等影响，金银强势上涨，但本周前半周这种涨势未能延续，主要原因是美朝关系趋于缓和令市场避险情绪消退，虽然通膨等数据表现不佳，但美联储12月加息概率依然不断攀升，加之，外围市场英镑与欧元的走弱令美元指数回升。因此，诸多因素令金银价格在前期持续下行。但昨日受到避险情绪激增以及美元回调下跌的影响，金银价格再度回升。 受超级鹰派的泰勒或成为美联储下任主席的消息以及特朗普税改出现新进展，令美元指数一度涨幅较大。有消息称超级鹰派的泰勒面试后获得特朗普的青睐，泰勒主张的利率区间是现有的三倍之多，若泰勒上台，则很可能会加快加息进程和加息力度。但昨日又有消息称，特朗普欲提名鸽派官员鲍威尔为美联储主席，因此令美元下跌，给昨日金银提供反抽的动力。 而税改方面，议院共和党人士在一项预算决议案表决中获得重大支持，这项决议对特朗普1月前签署税改立法极为重要。但此后，由于美国 9 月新屋开工总数创一年低位。但据CME“ 美 联 储 观 察 ”， 目 前 美 联 储12月加息25个基点至 1.25%-1.5%区间的概率依然为91.7%，因此金银目前依然受到加息预期的压制。 地缘政治方面，本周主要集中在西班牙加泰罗尼亚地区独立问题上。受该地区独立问题令欧元承压，但激增了市场对避险资产的需求。尤其，昨日西班牙政府如预期启动宪法第155条，欲解除加泰罗尼亚的自治权。市场对此已有所预期，欧元下跌后回升，但金银价格受避险需求支撑反弹。 持仓方面，CFTC仓位报告显示，截至10月3日当周的CFTC仓位报告显示，黄金、白银净多头持仓均出现减少。 从ETF持仓量上看，本周SPDE黄金ETF持仓保持不变；SLV白银ETF持仓量较上周有明显下跌，但此后一直维持不变。 下周将有欧洲央行公布利率决议、美国制造业PMI、美国第三季度实际GDP年化率初值以及美国第三季度核心PCE物价指数年率初值等公布。公布的美国数据将对美联储12月是否加息提供依据，而欧洲央行的利率决议则将影响欧元走势从而影响美元指数。若12月加息概率在数据支撑下持续上升的话，则金银将继续承压。此外，美朝问题依然不可忽视，因为地缘政治风险将给金银提供短期较强支撑。 近期市场运行主要逻辑： 美联储 9 月议息会议大幅加大了市场 12 月加息的预期，且 10 月开始将开启缩表的进程，因此在加息预期中，金银承压较大。 但地缘政治风险依然不可忽视，尤其是朝鲜问题依然是支撑金银价格的重要因素。 近期金银价格依然会随着加息预期与地缘政治的博弈结果而波动。。 未来市场主要关注点： 1. 政治事件（特朗普、美朝局势等相关事件）； 2. 美联储加息和“缩表”进程（美国经济数据、美联储官员讲话等） 避险情绪再抬头 助推金银价格回升 银河期货研发中心 万一菁 贵金属研究员 ：021-60329563 ：wanyijing_qh@chinastock.com.cn ：上海市浦东新区向城路288号9楼 : www.yhqh.com.cn 从业资格号：F3032357 近期主要风险事件追踪： 事件跟踪内容影响美国数据9月季调后CPI月率利多避险情绪美朝冲突缓和利空避险情绪加泰罗尼亚地区独立问题利多 近期相关研究报告： 加息预期主导金银下跌 美联储放“鹰” 金银近期承压较大 数据携手风险事件共振 外盘金银涨势强劲 市场情绪相对缓和 本周金银高位震荡 数据不及避险情绪 金银价格上涨 地缘政治风险力挺金银 特朗普联手美联储轮流助涨金银 美元连创新低 金银借势反弹 基本面依然偏空 警惕下方支撑被破 金银技术面破位 非农能否助攻？ 下方支撑反复承压 警惕金银破位 美元一度跌96 关口 金银价格再获支撑 美元暴跌 金银价格受支撑 金银价格闪崩 重回支撑位震荡 连续鸽派言论力挺金银 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 本周行情回顾 受避险情绪以及美元指数的影响，本周从整体上看，金银价格属于先抑后扬的状态。上周由于避险情绪激增、美国经济数据表现较差等影响，金银强势上涨，但本周前半周这种涨势未能延续，主要原因是美朝关系趋于缓和令市场避险情绪消退，虽然通膨等数据表现不佳，但美联储12月加息概率依然不断攀升，加之，外围市场英镑与欧元的走弱令美元指数回升。因此，诸多因素令金银价格在前期持续下行。但昨日受到避险情绪激增以及美元回调下跌的影响，金银价格再度回升。 受超级鹰派的泰勒或成为美联储下任主席的消息以及特朗普税改出现新进展，令美元指数一度涨幅较大。有消息称超级鹰派的泰勒面试后获得特朗普的青睐，泰勒主张的利率区间是现有的三倍之多，若泰勒上台，则很可能会加快加息进程和加息力度。但昨日又有消息称，特朗普欲提名鸽派官员鲍威尔为美联储主席，因此令美元下跌，给昨日金银提供反抽的动力。 税改方面，议院共和党人士在一项预算决议案表决中获得重大支持，这项决议对特朗普1月前签署税改立法极为重要。但此后，由于美国 9 月新屋开工总数创一年低位。但据CME“美联储观察”，目前美联储12月加息25个基点至 1.25%-1.5%区间的概率依然为91.7%，因此金银目前依然受到加息预期的压制。 地缘政治方面，本周主要集中在西班牙加泰罗尼亚地区独立问题上。受该地区独立问题令欧元承压，但激增了市场对避险资产的需求。尤其，昨日西班牙政府如预期启动宪法第155条，欲解除加泰罗尼亚的自治权。市场对此已有所预期，欧元下跌后回升，但金银价格受避险需求支撑反弹。 持仓方面，CFTC仓位报告显示，截至10月3日当周的CFTC仓位报告显示，黄金、白银净多头持仓均出现减少。 从ETF持仓量上看，本周SPDE黄金ETF持仓保持不变；SLV白银ETF持仓量较上周有明显下跌，但此后一直维持不变。 表1:期货市场表现(数据截止至10月20日9:00) 期货合约上周收周涨跌幅周成交量周最高价周最低价周持仓量周增仓纽约黄金主力合约1291.9-1.0911925701308.41277.64013121429纽约白银主力合约17.275-0.9733685417.49516.921440791998上期所黄金主力合约275.7-0.54472930279.05275.2269550-28494上期所白银主力合约3888-0.61113319439443882552324-14798 表２:现货市场表现 (数据截止至10月20日9:00) 现货合约上周收周涨跌幅周成交量周最高价周最低价周持仓量周增仓伦敦金1289.45-1.15-1306.041276.29--伦敦银17.219-0.87-17.4716.88--黄金T+D274.73-0.54310976278274.22232488232488白银T+D3856-0.36111910583902384681393008139300 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 基本面分析 下周重要数据与事件较多，尤其是欧洲央行公布利率决议、美国制造业PMI、美国第三季度实际GDP年化率初值以及美国第三季度核心PCE物价指数年率初值。美国数据的公布对美联储12月是否加息提供依据，而欧洲央行的利率决议则将影响欧元走势从而影响美元指数。 若12月加息概率在数据支撑下持续上升的话，则金银将继续承压。此外，美朝问题依然不可忽视，地缘政治风险将给金银提供短期较强支撑。 表3:重要数据及其影响 时间经济体事件10月24日欧元区欧元区10月制造业PMI初值美国美国10月Markit制造业PMI初值10月25日欧元区欧元区9月CPI年率终值美国美国9月耐用品订单月率美国加拿大央行公布政策利率及货币政策报告10月26日欧元区欧洲央行公布利率决议欧元区欧洲央行行长德拉基召开新闻发布会10月27日中国日本9月核心CPI年率美国美国第三季度实际GDP年化季率初值美国美国第三季度核心PCE物价指数年率初值美国美国10月密歇根大学消费者信心指数终值 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 技术面分析 技术面上，伦敦金较强压力位在1300附近，目前压力位在1290一线，重要的下方支撑在1276；伦敦银的重要支撑则在17.1，上方压力为17.3。内盘方面，沪金指数压力位在277.5，下方支撑在276；沪银指数支撑位则在3860一线，压力位为3960。 图1:沪金指数走势分析 （周线） 图2: 伦敦金走势分析（月线） 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 图3:沪银指数走势分析 图4: 伦敦银走势分析 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 相关数据 （一） 经济数据 （1） 美国国债利率变化 图5:美国国债利率变化（%） 图6: 消费物价指数月率（%） 0.30.40.50.60.70.8美国国债实际收益率（10年期） -0.4-0.20.00.20.40.60.8CPI月率（季调） 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 （2） 美元指数与金银价格 图7: 美元指数与黄金价格走势 图8: 美元指数与白银价格走势 919293949596972652702752802852902017-06-272017-07-272017-08-272017-09-27沪金与美元走势SHFE黄金美元指数 9194973650375038503950405041502017-06-272017-07-272017-08-272017-09-27沪银与美元走势SHFE白银美元指数 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 5 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 （3） 美国当周初请失业金人数、非制造业数据 图9:美国当周初请失业金人数 图10: ISM和Markit制造业PMI 2200002300002400002500002600002700002800002900003000003100002017-06-172017-07-172017-08-1720