贵金属周报：金银本周先抑后扬，避险情绪再推上涨

金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 贵金属周报 银河期货研发中心 2017年9月15日 星期五 特朗普税改有进展 市场预期偏乐观 朝鲜再次发射导弹 推涨金银价格 主要观点 前期由于美朝冲突带来的避险情绪不断激增，令作为避险资产的金银一路高歌猛进。但此前我们就一直强调，这种上涨是短时间的，一旦避险情绪消退，行情必然会出现回调。果不其然，前半周由于朝鲜方面的“偃旗息鼓”，金银价格开始回调。但昨日，朝鲜再有新动作，令避险情绪再度上扬，外盘金价重回1330上方。 由于前期“ 哈维” 造成了巨大的破坏，因此市场一度担心新一轮飓风“艾尔玛” 也会对美国经济和生活造成破坏。但飓风在登陆前，已经被降级为 4 级，威力大降，预期没有兑现。加上，朝鲜将在上周末试射导弹的传言并未发生，此前受此消息影响走高的金银在周一开盘出现闪崩。 此后，特朗普税改政策又传有了新进展。白宫预算办公室主任穆尔瓦尼周三表示，修改后的税改细节将会提前在 9 月 25 日发布，这一日期得到了众议院议长瑞安的证实。虽然在税率方面依然有分歧，但在税改进程方面已经有了大幅提高，因此，市场对美国经济开始转向乐观态度。这令金银再度下挫。 昨日美国方面称，观测到在过去48小时内，朝鲜的一个移动导弹发射架出现了位移，有准备发射导弹的迹象。今早亚盘开盘时，朝鲜果然发射导弹，再次推涨金银。 数据面上，受飓风影响美国汽油价格上涨，令美国 8 月 PPI 月率较上月有所反弹。昨日美国8月CPI月率录得0.4%，较上月有大幅提升，也高于预期；未季调的CPI年率和核心CPI年率分别都高于前值。同时公布的美国至9月9日当周初请失业金人数则低于预期，证明美国就业市场表现比市场预计的更好。受这两大数据打压，伦敦金一度下跌7美元，下探至昨日给出的支撑位1315附近。 持仓报告方面，本周 SPDR 黄金 ETF 持仓量已经连续三日保持不变；全球最大白银ETF--iShares Silver Trust本周没有任何变动。 技术面上，伦敦金1330将再次成为多空博弈点，伦敦银则受到17.85压力。内盘方面，沪金指数与沪银指数依然处于区间震荡，沪金指数在280-283之间震荡，而沪银指数震荡区间则在3950-4020。 近期市场运行主要逻辑： 虽然金银都处于近期高位，但本轮上涨主要是由于加息预期减弱以及避险情绪激发造成的，尤其是美朝关系恶化带来的避险情绪激增对行情影响较大。但考虑到避险逻辑带来的上涨对金银的影响是中短期的，因此注意避险情绪消退后的回调。 未来市场主要关注点： 1. 政治事件（特朗普、美朝局势等相关事件）； 2. 美联储加息和“缩表”进程（美国经济数据、美联储官员讲话等） 金银本周先抑后扬 避险情绪再推上涨 银河期货研发中心 万一菁 贵金属研究员 ：021-60329563 ：wanyijing_qh@chinastock.com.cn ：上海市浦东新区向城路288号9楼 : www.yhqh.com.cn 从业资格号：F3032357 近期主要风险事件追踪： 事件跟踪内容影响美国数据PPI数据利空特朗普特朗普税改获得进展利空美国数据美国CPI超预期利空避险情绪朝鲜再发导弹利多 近期相关研究报告： 数据携手风险事件共振 外盘金银涨势强劲 市场情绪相对缓和 本周金银高位震荡 数据不及避险情绪 金银价格上涨 地缘政治风险力挺金银 特朗普联手美联储轮流助涨金银 美元连创新低 金银借势反弹 基本面依然偏空 警惕下方支撑被破 金银技术面破位 非农能否助攻？ 下方支撑反复承压 警惕金银破位 美元一度跌96 关口 金银价格再获支撑 美元暴跌 金银价格受支撑 金银价格闪崩 重回支撑位震荡 连续鸽派言论力挺金银 美联储官员再发鸽派言论 金价支撑位企稳反弹 美元指数回升令金银价格承压 地缘风险不敌鹰派言论 金银再度承压下跌 英国脱欧谈判来袭 警惕短线避险情绪激增 不惧加息预期 金银价格持续上涨 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 本周行情回顾 前期由于美朝冲突带来的避险情绪不断激增，令作为避险资产的金银一路高歌猛进。但此前我们就一直强调，这种上涨是短时间的，一旦避险情绪消退，行情必然会出现回调。果不其然，前半周由于朝鲜方面的“偃旗息鼓”，金银价格开始回调。但昨日，朝鲜再有新动作，令避险情绪再度上扬，外盘金价重回1330上方。 由于“ 哈维” 造成巨大的破坏，市场担心新一轮飓风“艾尔玛” 也会对美国经济和生活造成破坏。但飓风在登陆前，已经被降级为 4 级，威力大降，预期没有兑现。加上，朝鲜将在上周末试射导弹的传言并未发生，此前受此消息影响走高的金银在周一开盘出现闪崩。 此后，特朗普税改政策又传有了新进展。白宫预算办公室主任穆尔瓦尼周三表示，修改后的税改细节将会提前在 9 月 25 日发布，这一日期得到了众议院议长瑞安的证实。虽然在税率方面依然有分歧，但在税改进程方面已经有了大幅提高，因此，市场对美国经济开始转向乐观态度。这令金银再度下挫。 昨日美国方面称，观测到在过去48小时内，朝鲜的一个移动导弹发射架出现了位移，有准备发射导弹的迹象。今早亚盘开盘时，朝鲜果然发射导弹，再次推涨金银。 数据面上，受飓风影响美国汽油价格上涨，令美国 8 月 PPI 月率较上月有所反弹。昨日美国8月CPI月率录得0.4%，较上月有大幅提升，也高于预期；未季调的CPI年率和核心CPI年率分别都高于前值。同时公布的美国至9月9日当周初请失业金人数则低于预期，证明美国就业市场表现比市场预计的更好。受这两大数据打压，伦敦金一度下跌7美元，下探至昨日给出的支撑位1315附近。 持仓报告方面，本周 SPDR 黄金 ETF 持仓量已经连续三日保持不变；全球最大白银ETF--iShares Silver Trust本周没有任何变动。 表1:期货市场表现(数据截止至９月15日8:40) 期货合约上周收周涨跌幅周成交量周最高价周最低价周持仓量周增仓纽约黄金主力合约1333.6-1.2912009971344.61319.5455974-902纽约白银主力合约17.855-0.9730535018.12517.66157789-5026上期所黄金主力合约281.15-0.90602610283.85280.55340358-6380上期所白银主力合约3973-1.97136967640483969598252-38150 表２:现货市场表现 (数据截止至9月15日8:40) 现货合约上周收周涨跌幅周成交量周最高价周最低价周持仓量周增仓伦敦金1329.17-1.26-1340.031315.2--伦敦银17.744-0.99-17.9917.58--黄金T+D279.64-0.75258784282.05279.14251936251936白银T+D3912-1.54136299203981390693574149357414资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 基本面分析 近期金银价格主要受避险情绪的主导，避险情绪消退则金银价格得以回落；反之，如昨日朝鲜再发导弹引起市场恐慌的话，则金银价格再度上扬。本周数据相对比较重要，因此对金银的影响也较大，受飓风影响，美国汽油价格上涨带动了PPI以及CPI指数上升，加之，当周初请失业金人数表现较好，因此，本周数据面从整体上看利空金银。 下周多国央行将公布利率决议以及发表政策声明，美联储也将在下周四凌晨公布利率决议。虽然市场已经预测到9月加息的概率为0，但此后耶伦讲话的内容将对行情产生一定的影响。此外，市场预计本次会议或将提出缩表的具体时间，因此，若美联储提出具体的缩表时间，且观点偏“鹰派”的话，则下周继续回调的概率较大；反之，若下周避险情绪继续推动，且美联储表现偏“鸽派”的话，则金银调整后再次上行概率较大。 时间经济体事件9月18日欧元区欧元区8月CPI年率终值9月19日美国美国8月新屋开工总数年化(万户)美国美国8月营建许可总数(万户)美国美国第二季度经常帐(亿美元)美国美国8月进口物价指数月率9月20日美国美国至9月15日当周EIA原油库存(万桶)美国美国8月成屋销售总数年化(万户)9月21日美国美国至9月20日美联储利率决定美国美国至9月16日当周初请失业金人数(万人)美国美国9月费城联储制造业指数美国美国7月FHFA房价指数月率美国美国8月谘商会领先指标月率日本日本央行公布利率决议及政策声明9月22日欧元区欧元区9月制造业PMI初值美国美国9月Markit制造业PMI初值 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 技术面分析 技术面上，伦敦金1330将再次成为多空博弈点，伦敦银则受到17.85压力。内盘方面，沪金指数与沪银指数依然处于区间震荡，沪金指数在280-283之间震荡，而沪银指数震荡区间则在3950-4020。 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 图1:沪金指数走势分析 （周线） 图2: 伦敦金走势分析（月线） 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 图3:沪银指数走势分析 图4: 伦敦银走势分析 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 相关数据 （一） 经济数据 （1） 美国国债利率变化 图5:美国国债利率变化（%） 图6: 消费物价指数月率（%） 0.30.40.50.60.70.8美国国债实际收益率（10年期） -0.4-0.20.00.20.40.60.8CPI月率（季调） 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 5 （2） 美元指数与金银价格 图7: 美元指数与黄金价格走势 图8: 美元指数与白银价格走势 92939495969798992652702752802852902017-05-262017-06-262017-07-262017-08-26沪金与美元走势SHFE黄金美元指数 92959810136503750385039504050415042502017-05-262017-06-262017-07-262017-08-26沪银与美元走势SHFE白银美元指数 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 （3） 美国当周初请失业金人数、非制造业数据 图9:美国当周初请失业金人数