棉系5月报：多空因素交织，棉价预计调整

第一部分前言概要.................................................................................................................................................2【行情回顾】...................................................................................................................................................2【市场展望】...................................................................................................................................................2【策略推荐】...................................................................................................................................................2第二部分基本面情况...........................................................................................................................................3一、行情回顾...................................................................................................................................................3二、国际市场...................................................................................................................................................3三、美国...........................................................................................................................................................4四、其他国家...................................................................................................................................................5五、国内市场...................................................................................................................................................5第三部分后市展望及策略推荐...........................................................................................................................9免责声明.................................................................................................................................................................10 多空因素交织棉价预计调整 第一部分前言概要 【行情回顾】 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号研究员：王玺圳、刘倩楠电话：010-68569781邮箱：liuqiannan_qh@chinastock.com.cn期货 从 业 资 格 证 号 ：F03118729、F3013727投 资 咨 询 资 格 证 号 ：Z0022817、Z0014425 5月棉花期货价格调整为主，供应端新棉播种基本结束，新年度市场对减产幅度与之前预测相比略有增加，对棉价有一定支撑且目前市场库存开始进入去化，去化速度较快使得市场担心下半年棉花可能出现偏紧；需求端开始进入阶段性淡季，下游开机略有下降，整体来看棉花价格前期上涨速度较快，开始进入调整阶段。 5月美棉有所回落，前期主产区干旱以及未来随着中美贸易关系好转可能会有所好转使得美棉最高上涨至87美分/磅附近，但考虑到当前利多影响已经有所反应，预计美棉在75-85美分/磅区间震荡。 【市场展望】 作者承诺 全球棉花产量26/27年度预计产量下调5.4%，需求预期可能会下调。美棉市场，本年度美棉签约情况较差，考虑到当前利多影响已经有所反应，预计美棉在75-85美分/磅区间震荡。 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供 考前期棉花上涨过快且上涨过早，近期市场有传言储备棉轮出预期，宏观层面货币政策有转向预期，预计棉花短期内仍有一定的调整预期。长期来看，未来仍有库存紧张以及厄尔尼诺对产量影响的预期，需求端有一定利多预期，预计棉花大方向仍然有一定上涨空间。 【策略推荐】 1.单边：预计未来短期美棉走势震荡偏强为主。郑棉基本面偏强，大趋势偏强，但是短期可能有回落风险，建议追高需谨慎。 2.套利：观望。3.期权：观望。 银河期货 第二部分基本面情况 一、行情回顾 5月棉花期货价格调整为主，供应端新棉播种基本结束，新年度市场对减产幅度与之前预测相比略有增加，对棉价有一定支撑且目前市场库存开始进入去化，去化速度较快使得市场担心下半年棉花可能出现偏紧；需求端开始进入阶段性淡季，下游开机略有下降，整体来看棉花价格前期上涨速度较快，开始进入调整阶段。 5月美棉有所回落，前期主产区干旱以及未来随着中美贸易关系好转可能会有所好转使得美棉最高上涨至87美分/磅附近，但考虑到当前利多影响已经有所反应，预计美棉在75-85美分/磅区间震荡。 二、国际市场：26/27年度全球棉花产量有所调减、需求有所调增，期末库存下降。 2026/27年度全球棉花产量预计调减144万吨至2526万吨，同比减少5.4%，处于历年同期中位水平。消费来看上调34万吨至2649万吨，同比增加1.3%。期末库存预计下降118万吨至1564万吨。 第3页共11页 棉系5月报 2026年5月29日 三、美国：美棉本年度产量变化不大，新年度略有调减，美棉新棉签约进度表现较差处于历年同期低位。 美棉26/27年度产量有所调减，根据USDA最新产销预测来看，25/26年美国棉花产量预计303万吨。新年度美棉来看，26/27年度美棉预计产量290万吨，同比减少4.3%。 美国农业部首次开展的种植意向调查将于2026年3月初实施，并于3月31日发布。根据本次分析，2026年美国棉花种植面积预计达940万英亩（同比增长1.3%），收获面积约为760万英亩，较2025年减少2%。 截止5月17日，美棉15个棉花主要种植州棉花种植进度41%，同比快3个百分点；近五年同期平均水平在40%，较近五年同期平均水平快1个百分点。美棉种植进度整体同比小幅偏快，西部即将结束，三角洲地区多数进入中后期，德州相对偏慢，东南产区相对较早。目前主产区干旱水平逐渐改善，后续预报降水，得州即将进入集中种植阶段，关注近期降水情况。 本年度签约情况来看，截止5月14日，美棉累计签约量为249.35万吨，同比减少1.44%，累计装运量188.16万吨，同比减少2.07%；目前中国累计签约美棉15.55万吨，同比下降25.8%，累计装运14.93万吨，同比下降32.26%。 数据来源：银河期货，Wind资讯 数据来源：银河期货，Wind资讯 棉系5月报 2026年5月29日 四、其他国家：巴西、澳大利亚、美国预计产量有所下调，印度产量略有增加。 美国农业部发布的5月份全球棉花供需预测显示，2026/27年度预计印度棉花产量522.5万吨，同比调增4.3万吨，同比增幅0.82%。 截至2026/5/14至2026/5/20当周，印度棉花主产区（93.6%）周度降雨量为3.3mm，相对正常水平低0.8mm，相比去年同期低18.2mm。2026/03/01至2026/5/20棉花主产区累计降雨量为23.7mm，相对正常水平低1.9mm。本周印度主产区降水偏少。5-7月存在厄尔尼诺风险，预期种植季季风降水大幅减少。印度棉花种植集中在6-9月，若季风降水减少，则大大降低植棉面积预期。 数据来源：银河期货，tteb 数据来源：银河期货，usda 巴西方面：2026/27年度巴西棉花产量为381万吨，同比减少了44万吨。巴西棉2026/27年度预计出口棉花326.6万吨，处于历年同期的最高位。 五、国内市场：本年度供应基本确定，棉花销售进度较快，新年度种植面积有调减预期。 25/26年供应端来看：根据中国棉花信息网最新数据截至4月底我国全国棉花商业库存432.07万吨，处于历年同期中位，其中新疆地区商业库存296.69万吨，同比增加了7.55万吨，内地地区库存82.68万吨。去年9月底新疆库棉花42万吨，今年可能不及去年。 销售进度来看：根据中国棉花网数据，截至5月14日，当前累计销售皮棉686.2万吨， 棉系5月报 同比增加149.8万吨，较过去四年均值增加211.7万吨。 进口棉情况：2026年4月进口16.53万吨，同比（5.97万吨）增10.56万吨，环比（17.55万吨）降1.02万吨；2026年1-4月累计进口71.2万吨，同比增78.9%，同比（39.8万吨）增31.4万吨；2025/26年度累计进口119.22万吨，同比增37.8%，同比（86.5万吨）增32.69万吨。 内外价差情况：5月内外价差有所回归，内外价差目前1400-1600元/吨附近。近期美棉有所回落，内外价差变化不大。目前美国开始进入播种阶段，主产区干旱情况仍较明显，市场担心未来美棉产量会有所下调，美棉最高上涨至87美分/磅附近，但考虑到当前利多影响已经有所反应，预计美棉在75-85美分/磅区间震荡。 需求端来情况：根据中国棉花信息网最新数据，截至4月我国棉纺织企业棉花工业库存为87.73万吨，环比减少7.69万吨；棉纺织企业纱线库存15.03天，坯布库存24.78天。 内需外需情况来看，4月内需表现尚可，处于历年同期中高位、外需表现有所回落。 1-4月份的服装、鞋帽、针纺织品类零售额为5212亿元，同比增加8.1%，处于历年同期中高位。 根据海关总署最新数据，纺织品服装出口金额240.53亿美元，同比下降0.55%；其中，纺织品出口127.051亿美元，同比增长1%；服装出口113.479亿美元，同比下降2.23%。 2026年1-4月，纺织品服装累计出口金额911.274亿美元