基础化工行业深度分析：2025年收入利润恢复增长，2026年一季度经营大幅改善

分析师：顾敏豪登记编码：S0730512100001gumh00@ccnew.com 021-50586308 ——基础化工行业深度分析 证券研究报告-行业深度分析 同步大市(维持) 发布日期：2026年05月28日 投资要点： ⚫2025基础化工行业营收利润恢复增长，一季度明显改善。2025年，中信基础化工行业实现总收入27584.28亿元，同比增长8.51%，实现净利润1306.34亿元，同比增长11.46%。2025年基础化工行业收入、利润均呈回升态势，行业景气明显复苏。与三季报业绩相比，年报增长幅度进一步提升，显示行业景气保持回升态势。2026年一季度，基础化工行业的利润同比、环比均显著增长，行业景气继续改善。 资料来源：中原证券研究所、聚源数据 相关报告 2025年，基础化工14个子行业净利润同比增长，19个子行业下滑，呈现较大分化。农药、氯碱、其他塑料制品、氟化工、钾肥行业业绩表现相对较好。2026年一季度，各子行业营收与净利润多数明显改善。 《基础化工行业月报：油价高位震荡，关注化工 新 材 料 、 反 内 卷 及 原 油 替 代 等 方 向 》2026-05-13 《基础化工行业月报：油价上涨带动化工品大幅 上 行 ， 两 条 主 线 布 局 投 资 机 会 》2026-04-10 ⚫行业盈利能力回升，一季度盈利能力创近年新高。随着行业景气下行，基础化工行业的毛利率、净利率自2022年以来持续下滑，2023年三季度以来下降幅度趋缓，行业景气底部运行。2026年第一季度，基础化工行业整体毛利率为18.77%，净利率7.54%，均创2022年三季度以来新高。2026年子行业盈利能力整体分化，一季度同环比多数改善。钾肥、碳纤维、锂电化学品、氟化工和氨纶等子行业盈利能力改善较大。 《基础化工行业月报：中东地缘局势突变推动油价大幅上涨，化工品价格整体延续回暖》2026-03-06 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 ⚫基础化工行业财务指标整体稳健，在建工程规模持续下行。2026年第一季度，基础化工行业资产负债率小幅提升，经营现金流有所改善。行业投资力度继续放缓，在建工程规模同比明显下行。行业的存货周转天数同比小幅下降。 ⚫河南省化工企业总体下滑，增速低于行业水平。2025与2026年一季度，河南省基础化工上市公司实现营收759.66、205.83亿元，同比下滑0.22%、增长9.57%；净利润24.92、9.13亿元，下滑24.10%、8.75%；毛利率分别为16.36%和17.16%，净利率分别为3.28%和4.44%，整体弱于行业水平。 ⚫维持行业“同步大市”的投资评级，三个角度布局投资机会。一方面关注反内卷进程较快，供给端改善空间较大的板块，包括有机硅、农药等行业；另一方面在国际油价高位运行的背景下，继续关注具有成本优势的替代路线如煤化工、轻烃化工板块；成长板块建议关注电子化学品、封装材料、改性塑料等新材料板块。 风险提示：需求不及预期、行业产能大幅扩张、能源价格大幅上涨 内容目录 1. 2025年收入利润小幅回升，26年一季度大幅改善...........................................4 1.1. 2025年营收利润实现增长，一季度同环比均明显改善.....................................................41.2.子行业景气分化，一季度多数子行业利润环比增长..........................................................4 2. 2026年一季度盈利能力创近年新高..................................................................7 2.1. 2025年盈利能力总体稳定，一季度明显改善....................................................................72.2.多数子行业一季度出现改善..............................................................................................8 3.基础化工行业财务指标分析...........................................................................10 3.1.资产负债率小幅上升.......................................................................................................103.2.经营现金流有所改善.......................................................................................................123.3.在建工程规模继续下行...................................................................................................133.4.存货周转天数同比小幅下降，营运能力有所改善............................................................15 4.河南基础化工上市公司经营情况....................................................................16 6.风险提示........................................................................................................19 图表目录 图1：基础化工行业毛利率与净利率.........................................................................................7图2：基础化工行业期间费用率................................................................................................7图3：基础化工行业单季度毛利率与净利率..............................................................................7图4：基础化工行业单季度期间费用率.....................................................................................7图5：基础化工行业资产负债率..............................................................................................10图6：2026Q1基础化工各行业资产负债率............................................................................11图7：基础化工年度经营现金流净额（亿元）........................................................................12图8：基础化工单季度经营现金流净额（亿元）....................................................................12图9：基础化工在建工程规模（亿元）...................................................................................14图10：基础化工在建工程占总资产比重.................................................................................14图11：基础化工行业存货规模................................................................................................15图12：基础化工存货周转天数...............................................................................................15图13：基础化工行业估值.......................................................................................................19图14：中信一级行业估值对比...............................................................................................19 表1：中信基础化工2025年收入与利润..................................................................................4表2：中信基础化工2026年一季度收入与利润.......................................................................4表3：基础化工各子行业2025年收入与利润...........................................................................5表4：基础化工各子行业2026年一季度收入与利润（亿元）.................................................6表5：基础各子行业化工2025年盈利能力...............................................................................8表6：基础化工各子行业2026年第一季度盈利能力................................................................9表7：2026Q1基础化工各行业总资产及资产负债率..............................................................11表8：基础化工各子行业经营活动产生的现金流净额（亿元）..............................................13表9：2026Q1基础化工各行业在建工程................................................................................14表10：2026Q1基础化工各行业存货周转天数..............................................................