核心观点与关键数据
期货市场：
- 菜油期货收盘价9886元/吨，菜籽粕期货收盘价2304元/吨。
- 菜油月间差6059元/吨，菜粕月间价差4313元/吨。
- 菜油主力合约持仓量293244手，菜籽粕主力合约持仓量1000012手。
- ICE油菜籽期货收盘价767.9加元/吨，菜籽期货收盘价5735元/吨。
现货市场：
- 菜油（进口四级）江苏南通现货价10300元/吨，菜粕（江苏南京）现货价23500元/吨。
- 油菜籽（进口）沿海平均现货价5198.6元/吨，菜籽（江苏盐城）现货价6300元/吨。
- 菜油基差414元/吨，菜粕基差66元/吨。
- 替代品价格：豆油8690元/吨，棕榈油9550元/吨。
上游情况：
- 全球菜籽年度预测产量95.5百万吨，进口数量当月值25.58万吨。
- 进口菜籽盘面压榨利润-4281元/吨，油厂库存量总计30万吨。
- 进口油菜籽周度开机率35.98%。
产业情况：
- 沿海地区菜油库存51万吨，菜粕库存2.75万吨。
- 华东地区菜油库存32.4万吨，菜粕库存8.91万吨。
- 菜油周度提货量3.95万吨，菜粕周度提货量5.4万吨。
下游情况：
- 饲料产量当月值2743.1万吨，餐饮收入当月值4259.8亿元。
- 食用植物油产量当月值525.4万吨。
期权市场：
- 菜粕平值看涨期权隐含波动率15.95%，平值看跌期权隐含波动率15.94%。
- 菜油平值看涨期权隐含波动率14.81%，平值看跌期权隐含波动率14.81%。
行业消息：
- 伊朗媒体披露美伊谅解备忘录框架文件，市场对谈判前景持乐观预期，但白宫否认文件真实性。
- 中东局势仍存不确定性，厄尔尼诺气候形成概率为82%。
研究结论
菜粕：
- 原料供应逐步转松，油厂开机率回升，产出压力增强。
- 终端养殖亏损严重，豆粕价格承压，但水产养殖需求逐步进入旺季。
- 盘面小幅回升，总体仍偏弱震荡，短线偏空参与。
菜油：
- 加菜籽播种进度偏慢，但高温天气可能加快播种。
- 产地生柴政策及厄尔尼诺气候提供支撑。
- 国内消费淡季，进口菜籽到港增多，供应压力增加。
- 期价维持震荡，短期高波动性仍存，重点关注中东局势演变。
