PTA&MEG早报

大越期货投资咨询部金泽彬投资咨询资格证号：Z0015557联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 前日回顾1每日提示234今日关注基本面数据 CONTENTS目录 PTA每日观点 PTA： 1、基本面：美伊即将达成协议的消息主导下，两油开盘大跌。昨日PTA期货跟随成本端大幅下跌，市场商谈氛围一般，贸易商商谈为主，零星聚酯工厂递盘，下午6-9月差收窄，现货基差快速走弱。中性 3、库存：PTA工厂库存4.9天，环比减少0.11天偏多 4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下偏空 5、主力持仓：净多多减偏多 6、预期：美伊局势缓和，即将达成协议的消息主导下，两油开盘大跌，日内能源化工板块全线跟跌，PTA期货盘面走低，6-9月差收窄，现货基差快速下跌。近期PTA装置检修陆续落地，叠加个别装置计划外检修，供需格局维持去库，不过由于前期积累库存及各地库存缓冲能力差异，PTA供需区域分化，且外盘市场仍有较大不确定性，聚酯工厂采购积极性一般，预计短期内PTA现货价格跟随成本端震荡，现货基差偏弱运行，关注美伊局势。 MEG每日观点 MEG： 1、基本面：周一，乙二醇价格重心大幅回落，市场商谈一般。原油平台大幅下行，成本端拖累下乙二醇盘面低开下行，现货低位成交至4460元/吨附近。午后乙二醇盘面低位反弹上行，现货商谈多围绕09合约升水93-105元/吨附近，日内聚酯工厂买盘跟进尚可。中性 2、基差：现货4565，09合约基差111，盘面贴水偏多 3、库存：华东地区合计库存67.3万吨，环比减少5.6万吨偏多 4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下偏空 5、主力持仓：净多多增偏多 6、预期：近期聚酯负荷以及江浙织机开工维持偏低位运行，终端订单表现偏弱，5-6月内聚酯月均负荷提升空间有限。需求支撑疲弱、外围消息多变以及海峡开通预期增加，场内贸易商心态普遍表现谨慎。预计短期乙二醇偏弱运行为主，关注美伊谈判进展。 PX每日观点 PX： 1、基本面：成本下行同样拖累PX价格走势，昨日PX现货和期货均下跌明显。PX期货主力合约今日收跌4.51%，盘中最低至8370，创下3月11日以来的新低。盘面减仓下行，一定程度反映出多头的心态明显承压。现货市场方面，日内商谈气氛一般，纸货月差继续有所缩窄，7/9从上周五的+19附近跌至今日的+13附近。中性 4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下偏空 5、主力持仓：净多多增偏多 6、预期：中东形势有所缓和，特别是霍尔木兹海峡的通行较前期有所放松，对原油和石脑油等供应带来缓解预期，短期价格回落。但是聚酯链条，需求不佳，产业库存去化缓慢，所以从产业看PX仍然缺乏明显的上行动力，暂时偏弱下滑为主。关注价格低位后，终端聚酯低价位买货的可能性，如果聚酯产销好转，可能对PX带来一定的支撑。 影响因素总结 ①美国SPR创纪录放油，反衬市场供应极度紧张 上周美国单周从战略石油储备中提取了近1000万桶原油，创史上最大单周释放记录。如此大规模的"紧急补血"反而向市场传递了一个信号：实物供应缺口已大到需要动用最后手段，对油价构成底部支撑。 ②伊朗立场强硬，海峡实质性重开仍遥遥无期 伊朗最高领袖下令，该国的浓缩铀储备必须留在伊朗境内，不得运往境外——这直接触碰了美方谈判的核心红线。与此同时，伊朗宣布成立"波斯湾海峡管理局"，声称将在霍尔木兹海峡实施"受控海事区"管理，但特朗普随即予以驳斥，坚持该水道应保持自由通行且不得收取通行费。谈判实质性破裂迹象重新支撑油价。 ③物理市场价格触历史新高，结构性缺口短期无解路透社报道，实物原油价格已触历史新高。霍尔木兹海峡封锁已持续超过两个半月，对全球可用原油量造成严重冲击，区域绕道 运输和战略储备释放仅是局部的临时解决方案。RBC分析师估计，即便海峡明日重开，货运流量恢复至战前80%水平也需要约4个月时间。 影响因素总结 ①特朗普"最后阶段"表态引发最大单日抛售 周三特朗普表示美伊谈判已进入"最后阶段"，美国副总统万斯也对谈判前景持乐观态度，称伊朗希望达成协议。和平预期瞬间主导市场，WTI和布伦特周三双双暴跌约5.6%，创一周多以来最低点。这是本周最大的单日跌幅驱动因素。 ②FOMC纪要鹰派，美元走强压制油价 鹰派FOMC纪要导致美元指数短线走强，对原油需求预期形成额外压制，加剧了本周的回调幅度。市场重新评估高利率持续时间，宏观需求端压力叠加地缘情绪松动，形成双重利空。 ③欧元区经济急剧收缩，需求侧破坏持续深化 欧元区经济活动急剧萎缩，能源价格冲击严重抑制了区域需求。叠加上周IEA已将全年需求增长预测大幅下调，消费侧的持续恶化给油价上行空间设置了明显的天花板。 PX供需平衡表 PTA供需平衡表 乙二醇供需平衡表 价格 PX价格 PX经济效益 PX开工率 瓶片现货价格 瓶片生产毛利 瓶片开工率 瓶片库存 PTA月间价差 PTA基差 MEG月间价差 MEG基差 现货价差 库存分析 涤纶库存 聚酯上游开工 聚酯下游开工 PTA加工费 MEG利润 利润测算不代表实际以观测趋势为主 数据来源：Wind、Mysteel 涤纶利润 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 THANKS!