【白糖周报】高库存限制上方空间，后市仍偏震荡看待

场外报价套保衍生品买卖(%)入场价格相关场外产品 价格奕然的大涨SR609P5200100SR609卖出可针对未卖出白糖库存，按比例套保做多 空来预防意外风险SR609C5600卖出10056针对未来的采购计划，可按照比例适当SR609买入505200采购管理需要白糖原料，担心白糖价格上涨空的在盘面做期货或期权套保，防止白糖价格突然的大涨SR609P520010080SR609卖出5600可针对未卖出白糖库存，按比例套保做库存管理原料库存偏高，担心白糖价格下跌多空来预防意外风险卖出100 SR609C560056 后续关注UNICA双周数据，中糖协产销及库存数据，海关进口数据 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 看，预计二季度天气仍处于低风险状态。最后，近五个榨季以来，巴西糖醇价差持续维持正值，使得巴西榨季制糖比保持高位（2025/26榨季截止3月上半月50.61%）。但2025/26榨季后期，糖醇价差 开始转负，叠加当前原油价格重心上移以及巴西政府推行E32，或导致巴西2026/27榨季制糖比预期有所回落，产糖量预计小幅下滑，关注后续巴西开榨阶段实际表现情况。预估来看，制糖比每下降1个百分点，产糖量下降80万吨左右。目前预计甘蔗入榨及出糖率与上移榨季基本持平，制糖比下滑近2-3个百分点，产量预巴西产糖测算巴西供需平衡表（万吨）吨（行：出糖率%，列：甘入榨量万吨）期初库存 总产量中南部产量 进口量总消费量 出口量期末库存 牵存消费比3912017/1830237883605100027873038. 00%2018/1930329032651863197636712.93% 2021/22349332060963260241111. 53%C142022/2336773372228277943211. 82%9274063540309 4588424211716. 56%2024/2530943784017090035262615. 90%436040439503419252435039009602026/27*34002515. 76% 1419巴西UNICA双周数据 UNICA：2026/27榨季截至4月上半月，巴西中南部地区累计产糖64.7万吨，同比减少8.8万吨通常市场会通过读取UNICA双周报，来了解当下榨季巴西中南部地区生产进度和生产节奏，数据双周公布一次，重点关注产量以及甘蔗制糖比例。巴西甘蔗行业协会（Unica）数据显示，2026/27榨季截至4月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为1995.6万吨，较去年同期的1667.6万吨增加328万吨，同比升，较去年同期的9.23亿升增加3.07亿升，同比增幅达33.32%；累计产糖量为64.7万吨，较去年同期的73.5万吨减少8.8万吨，同比降幅达11.94%。 巴西库存逐步进入去库周期巴西出口决定了巴西糖对全球市场的供给节奏，巴西港口出口情况容易收到港口拥堵程度、汇率等因素的影响。 30029000764912-1512-3101-3102-2803-1505-316049314002830060026.11%单位：万吨 泰国2025/26榨季增产显著泰国2025/26榨季增产显著：泰国2025/26榨季生产期于5月3日结束，同比延后25天；累计甘蔗入榨量为10586.18万吨，同比增加1381.9万吨，增幅15.01%；甘蔗含糖分12.94%，同比增加0.33%；产糖率为11.333%，同比增加0.414%；产糖1199.69万吨，同比增加194.63万吨，增幅19.37%。其中，白糖产量235.85万吨，原糖产量916.45万吨，精制糖产量47.39万吨。2026/27榨季产量预计下滑：泰国政府设定的2025/26年度甘蔗收购价下降至每吨890泰铢，降幅超过20%，使得种植木薯性价比提升。分析机构GreenPoo1目前 2024/25181102025/26（10月预估）18530202/28 8月预值)1844017930181861017930680数据来源：嘉利高；单位：万吨 ISO国际糖业组织；单位：万吨国内供给 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 替代折糖消费供需差2023/24榨季2024/25榨季2025/26榨季1076324107.8675.50219150043. 498广西618646. 08770种面增加约5%1041.280.1456.0981514600. 702云南203241. 88280预计同比略增1066.6663373.3351.3311550187.991广东53. 1765. 4565预计基本持平956.65533112.6778.869154012.5196 150. 5新疆55. 8681. 42158008同比略减2024/25年度1116462152176612804201570190其他9.5007710中国链业协会农业农村部：进口及出口数据来自于海关总署：进口替代为进口糖浆、预拌粉及！全国9961116.211280 02-2803-3104-3005-3106-3007-3108-31 从2025年2月起，并入2106项；从2022年11月起，并入预拌粉进口量；单位：万吨 数据来源：沐甜科技更新频率：月度 请务必阅读正文之后的免责条款和声明9