【白糖周报】进口许可延发提振盘面，后市仍维持区间震荡看待

核心观点与关键数据

巴西市场：

• 2025/26榨季后期，巴西糖醇价差转负，叠加原油价格上涨，预计2026/27榨季制糖比将有所回落，产糖量预计小幅下滑至3800-3900万吨区间。
• 2025/26榨季截至3月上半月，巴西中南部累计产糖4025万吨，同比略增；但3月上半月生产重心转向乙醇，与累计数据形成反差。
• 3月巴西出口糖和糖蜜180.82万吨，同比减少1%；港口拥堵及汇率影响出口节奏，桑托斯港等待出口食糖数量增加。

泰国市场：

• 2025/26榨季泰国增产显著，截至3月底产糖1157万吨，同比增加153万吨（增幅15.24%），为近五年最高产量。
• 2026/27榨季产量预计下滑，因政府降低甘蔗收购价至每吨890泰铢，种植木薯性价比提升；分析机构预计产量将下滑至990万吨。
• 泰国制糖业呼吁推广E20乙醇汽油，或进一步降低26/27榨季产糖量，需关注政策推动情况。

中国市场：

• 2025/26榨季中国产量预计实现显著增长。
• 国内食糖进口量及糖浆进口量数据需持续关注。

后市展望：

• 进口许可延发提振盘面，但后市仍维持区间震荡看待。
• 多空观点交织，部分企业通过期货或期权套保管理风险。

研究结论

• 巴西产糖量或因制糖比下滑而小幅减少，需关注开榨阶段实际表现。
• 泰国产量短期内显著增长，但中长期或因政策调整而下滑。
• 中国市场供应端改善，进口需持续跟踪，整体糖价或维持区间震荡。