棉系周报：中美棉市高位回调 等待基本面新驱动

•中美棉市高位回调等待基本面新驱动 农产品团队贾晖Z000183曹以康F03133687 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号时间：2026年5月23日 本次USDA5月供需平衡表除了对25/26棉花年度的数据进行环比的小幅修正外，给予2026/27年度的供需格局给出了初步的预期。对于26/27年度供需格局，全球棉花市场预计呈现小幅收紧。 全球方面，26/27年度全球棉花产量预计为2526.2万吨，同比下降143.7万吨，主要由于中国、巴西、美国、澳大利亚出现不同程度减产。消费方面，26/27年度全球棉花消费预计2649.2万吨，同比上行34万吨，主要由于中国、印度等国的消费增加。落实到最终库销比上，预计全球库销比同比下行5.29%至59%。其中，中国库销比预计同比下行2.49%至88.02%。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:持仓分析,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 新疆棉花播种工作已基本完成，全疆整体播种进度接近100%。其中，南疆喀什、阿克苏等地区播种进度已达95%以上，北疆地区也基本完成播种，仅局部区域因天气原因存在少量补种或调整。产量预期方面，预计新年度产量降幅50万吨较为极限，实际减调地区多为低产棉区。此外，根据疆内反馈，由于种植技术的完善与疆内位置的优越，厄尔尼诺对今年棉花单产影响的预期非常有限，最低预期或为持平去年同期。 原料方面，本周全国商业库存环比下降11.06万吨至379万吨，高于同期30万吨,；新疆商业库存环比下降至269.57万吨，低于同期2.03万吨；内地主要省份商业库存上升至61.48万吨，高于同期15.9万吨。月度指标上，4月中国企业平均棉花库存使用天数环比下降3.1天至43.9天，高于同期5.9天，仍为近五年最高。整体看来，本周库存整体维持季节性去库，但是去库速度较25年同期进一步放缓，疆内库存小幅趋紧趋势维持。 根据中国棉花信息网统计，2026年4月全国坯布库存下行1.9天至31.6天，低于同期5.2天，仍处于近五年最低水平；4月全国纱线库存去化1.29天至15.03天，低于同期5.95天，处于近五年最低水平（其中化纤类库存偏低带动为主，棉纱库存并不算很低）。高频三方纯棉纱库存来看，本周库存环比持稳于30.57天，低于同期0.23天，市场补库情绪较上周有所放缓。整体来看，下游虽有小幅累库但整体库存相对水平不高，且终端布坯布偏低情况下需求侧预计仍有支撑。2026年3月，全国工业企业服纺存货金额环比上行35.3亿元至1697.3亿元，低于同期112.1亿元。 来源:中辉期货有限公司 国内供应——4月棉资源进口继续走高，内外价差进一步修复 1、棉花进口数据：据海关统计数据，2026年4月我国棉花进口量17万吨，环比（18万吨）减少1万吨，减幅5.6%；同比（6万吨）增加11万吨，增幅171.0%。2026年1-4月我国累计进口棉花72万吨，同比增加78.7%。2025/26年度（2025.9-2026.4）累计进口棉花121万吨，同比增加38.6%。2、棉纱进口数据：据海关统计数据，2026年4月我国进口棉纱约20万吨，同比增加8万吨，环比减少1万吨。2026年1-4月我国累计进口棉纱 约70万吨，同比增加约24万吨。2025/26年度（2025.9-2026.3）累计进口棉纱约129万吨，同比增加约33万吨。 本周，纺纱厂开机率持稳于75.7%，高于同期1.2%；织布厂开机率持稳于41.8%，持平同期；印染厂开机环比下降0.62%至50.69%，低于同期12.54%，下游企业整体需求处于淡季边际走弱通道中。纺纱利润方面，本周全国综合利润随棉价回撤进一步回升，但目前水平依旧偏低。1-3月纺织业实现利润总额88.7亿元，同比下降7.8%，增速由前两月的正值转为负值;纺织服装、服饰业实现利润总额54.2亿元，同比下降17.6%，下降速度较前两月加快。 国内需求——轻纺城成交边际反弹，柯桥面料辅料同步反弹 轻纺城方面，本周轻纺城棉布成交量（5日移动平均）环比上行1.2万米至51.6万米,高于同期25万米。柯桥方面，本周面料及辅料价格继结束分化同步反弹，面料价格上行0.09至111.17，辅料类价格上行0.29至111.19。 国内需求——4月服纺社零同比增加3.6%，增幅较3月小幅下降 服纺限上社零数据方面，1-4月限上服纺零售总额5212亿元，同比增幅8.1%。4月月内，服纺社零总额1108亿元，同比增幅3.6%，较上一月进一步收窄。总体来看，服装类社零在4月虽增速放缓，但1-4月整体仍保持较高增长，线上渠道表现优于线下。 国内需求——4月份服纺出口显著回升，但仍旧略落后好于同期 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 国外需求——美国3月服装进口环比上行，中国占比继续下行 来源:同花顺,中辉期货有限公司 国外需求——欧盟12月服装进口转强，中国占比继续下降 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司