核心观点
- 成本支撑有限，且BR供需转弱，短期BR上方承压。
- 国内丁二烯装置检修与重启并存，供应量变化不大，但6月检修增加，供应将进一步减弱。
- 下游SBS与ABS行业生产亏损局面延续，丁二烯需求支撑有限。
- 欧洲丁二烯出口预计增加，亚洲丁二烯市场价格略有走低。
- 顺丁橡胶生产毛利明显修复，开工率明显提升，库存开始累库。
- 欧盟反倾销、地缘冲突等因素制约，轮胎欧盟订单下滑，中东地区订单仍存较多不确定性。
关键数据
- 丁二烯：2026年1-4月国内丁二烯产量同比+8.2%，1-3月表观消费量同比+6.3%。
- 丁二烯：2026年1-4月丁二烯国内进口同比-41.9%，出口同比+303.5%。
- 顺丁橡胶：2026年1-4月国内顺丁橡胶产量同比+0.9%，1-3月表观消费量同比+11.8%。
- 顺丁橡胶：2026年1-4月国内顺丁橡胶进口同比+12.6%，出口同比+38%。
- 轮胎：2026年1-4月出口新的充气橡胶轮胎23738万条，同比增长4.7%。
- 汽车：欧盟第一季度乘用车销量同比增长4%，2026年3月欧盟乘用车市场销量增长12.5%至116万辆。
- 汽车：4月汽车产销分别完成257.5万辆和252.6万辆，环比分别下降11.7%和12.9%，同比分别下降1.7%和2.5%。
- 汽车：2026年1-4月，汽车产销分别完成961.4万辆和957.4万辆，同比分别下降5.5%和4.8%。
研究结论
- 丁二烯价格预计震荡运行，需关注港口库存与内外价差的变动。
- 顺丁橡胶供需偏弱，顺丁橡胶现货下跌，生产利润处于盈亏平衡附近。
- 轮胎行业产能利用率延续高位，但终端需求跟进欠佳。
- 中东局势进展仍需关注，对BR价格有重要影响。
市场概述
- 本周BR涨后大幅下跌，主要受宏观因素（中东局势缓和，油价及油化工品种价格下跌）和供需因素（顺丁橡胶装置重启，供应增量，但需求跟进欠佳）影响。
- 成本端：丁二烯国内外价差接近平水，欧洲丁二烯出口预计增加，国内丁二烯装置检修与重启并存，供应量变化不大。
- 需求端：下游SBS与ABS行业生产亏损局面延续，丁二烯需求支撑有限。
- 供应端：顺丁橡胶装置检修减少，产能利用率提升，库存开始累库。
- 库存：丁二烯港口库存下降，顺丁橡胶总库存微幅累库。
- 估值：顺丁橡胶及丁二烯出厂价格涨后回落，成本端压力略有增加，国内顺丁橡胶周度生产利润小幅下滑。
