化工行业研究：磷酸、BDO等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

磷酸、BDO等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向 投资要点 推荐(维持) ▌磷酸、BDO等涨幅居前，国际石脑油、甘氨酸等跌幅较大 分析师：卢昊S1050526020001luhao@cfsc.com.cn联系人：高铭谦S1050124080006gaomq@cfsc.com.cn 本周涨幅较大的产品：磷酸（新乡华幸工业85%，10.00%），BDO（新疆美克散水，6.17%），三聚磷酸钠（新乡华幸工业级94%，4.88%），烟台万华（挂牌聚合MDI，4.35%），天然气（NYMEX天然气(期货)，4.28%），苯乙烯（华东地区，4.09%），甲醇（华东地区，2.96%），国际柴油（新加坡，2.61%），煤焦油（山西市场，1.92%），纯苯（华东地区，1.90%）。 行业相对表现 本周跌幅较大的产品：环氧氯丙烷（华东地区，-6.95%），电池级碳酸锂（新疆99.5%min，-7.25%），环氧乙烷（上海石 化 ，-7.32%） ， 工 业 级 碳 酸 锂 （ 青 海99.0%min，-7.37%） ， 甲 醛 （ 华 东 ，-8.67%） ， 醋 酸 乙 烯 （ 华 东 ，-9.38%） ， 丁 酮 （ 华 东 ，-9.43%） ， 电 池 级 碳 酸 锂 （ 江 西99.5%min，-9.74%），甘氨酸（山东地区，-10.57%），国际石脑油（新加坡，-11.27%）。 ▌本周观点：美伊或再度停战，霍尔木兹海峡有望短期开放，建议关注氦气、生物柴油、农化等方向 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 截至2026-05-22收盘，布伦特原油价格为103.54美元/桶，相较上周-5.24%；WTI原油价格为96.60美元/桶，相较上周-8.37%。若美伊再度停战，油价或将快速回到80-90美金区间。但当前地缘冲突格局并没有改变，若后续冲突再起，油价将再度冲高。 1、《基础化工行业周报：硫酸、国际石脑油等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向》2026-05-182、《基础化工行业周报：硫磺、国内柴油等涨幅居前，建议关注进口替 代 、 纯 内 需 、 高 股 息 等 方 向 》2026-05-123、《基础化工行业周报：液氯、硫磺 等 涨 幅 居 前 ， 建 议 关 注 进 口 替代、纯内需、高股息等方向》2026-04-20 化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：磷酸上涨10.00%，BDO上涨6.17%，三聚磷酸钠上涨4.88%，烟台万华上涨4.35%等，但仍有不少产品价格下跌，其中国际石脑油跌幅-11.27%，甘氨酸跌幅-10.57%，电池级碳酸锂跌幅-9.74%，丁酮跌幅-9.43%。 化工方面配置思路：超越中东局势的短期变化，寻找受中东冲突深刻影响，且难以在短期恢复的化工品种。 1.氦气。氦气是天然气的副产品，而卡塔尔是全球氦气供应的核心国家，也是中国氦气的核心供应国。在上一轮俄乌战争中，氦气也是油气资源中价格弹性最大的品种。即便霍尔木茨海峡恢复通航，氦气也会迎来至少2-3个月的全球紧缺。相关标的：广钢气体、九丰能源、金宏气体。 2.生物柴油。欧洲大部分的航油都经过霍尔木茨海峡运输。近期欧洲的SAF价格已经出现上涨，虽然有原油上涨利好生物柴油上涨的逻辑，但对欧洲的能源安全来说，扩大生物柴油的推广是大概率事件。长期看，生物柴油已经进入量价齐升的逻辑。相关标的：卓越新能、（st）嘉澳、海新能科、山高环能。 3.农化。油价上涨、地缘冲突带来直接后果就是粮食价格上涨，而历史上看，粮食价格上涨后的1-2年将是农化品的大周期。这会导致国内外化肥的价差扩大和农药的需求增长会成为大概率事件。化肥价差扩大，受益的主要是磷化工和钾肥。磷化工：云天化、兴发集团、云图控股；钾肥：东方铁塔、亚钾国际；农药：扬农化工、红太阳。 ▌风险提示 下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。 正文目录 1、化工行业投资建议.......................................................................6行业跟踪..................................................................................................................................................................7（一）国际油价震荡下跌，地炼汽柴承压下行..............................................7（二）供应北紧南松，丙烷市场稳中窄幅波动..............................................8（三）刚需支撑稳固，炼焦煤市场价格窄幅推涨............................................8（四）乙烯市场供需偏弱，聚丙烯粉料市场价格不断推涨....................................9（五）周内PTA市场震荡调整，涤纶长丝市场走势震荡......................................9（六）尿素价格重心继续下移，夏肥补仓启动缓慢..........................................10（七）聚合MDI市价低位震荡，TDI市场小幅探涨...........................................11（八）磷矿石下游企业多无采购计划，矿山挺价运行........................................11（九）成本端支撑不足，EVA市场偏弱运行.................................................12（十）行业整体情绪偏空，纯碱市场阴跌运行..............................................12（十一）平淡中酝酿分化，钛白粉市场静待方向............................................13（十二）制冷剂R134a市场坚挺向上，制冷剂R32市场维持强势..............................131.1、个股跟踪........................................................................141.2、华鑫化工投资组合................................................................182、磷酸（元/吨）、BDO等涨幅居前，国际石脑油、甘氨酸等跌幅较大............................193、重点覆盖化工产品价格走势...............................................................204、风险提示..............................................................................31 图表目录 图表1：SW基础化工及石油石化子板块周涨跌幅(%)..........................................6图表2：华鑫化工重点覆盖公司...........................................................14图表3：重点关注公司及盈利预测.........................................................18图表4：华鑫化工月度投资组合...........................................................18图表5：本周价格涨幅居前的品种.........................................................19图表6：本周价格跌幅居前的品种.........................................................19图表7：原油WTI价格走势...............................................................20图表8：原油WTI与布伦特价格走势.......................................................20图表9：国际石脑油价格走势.............................................................20图表10：国内柴油价格走势..............................................................20图表11：国际柴油价格走势..............................................................20图表12：燃料油价格走势................................................................20图表13：轻质纯碱价格走势..............................................................21图表14：重质纯碱价格走势..............................................................21图表15：烧碱价格走势..................................................................21图表16：液氯价格走势..................................................................21 图表17：盐酸价格走势..................................................................22图表18：电石价格走势..................................................................22图表19：原盐价格走势..................................................................22图表20：纯苯价格走势..................................................................22图表21：甲苯价格走势..................................................................22图表22：二甲苯价格走势................................................................22图表23：苯乙烯价差与价格走势..........................................................23图表24：甲醇价格走势..................................................................23图表25：丙酮价格走势..........................