基础化工行业研究国内汽油、天然气等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

核心观点

• 产品价格波动： 国内汽油、天然气等涨幅居前，硫磺、盐酸等跌幅较大。地缘局势影响国际油价，国内汽柴油价格受成本和需求双重影响，呈现震荡走势。丙烷市场涨后回稳，动力煤市场价格小幅上行。聚乙烯、聚丙烯市场价格上涨，涤纶长丝市场走势上行。PTA市场震荡微跌，尿素价格窄幅震荡运行，复合肥市场大稳小动。聚合MDI和TDI市场价格走跌，磷矿石供需博弈，价格涨跌有限。EVA市场偏强震荡，纯碱现货价格走跌，钛白粉价格企稳，制冷剂R134a和R32市场延续高位。

• 行业景气度： 化工行业整体仍处于弱势，各细分子行业业绩涨跌不一。受过去两年产能扩张和需求偏弱影响，部分子行业表现超预期，如润滑油行业。

• 投资建议： 重视有望进入景气周期的草甘膦行业，推荐江山股份、兴发集团、扬农化工等；精选竞争格局和盈利能力相对较好且具备量增的成长性个股，持续看好润滑油添加剂行业中的瑞丰新材和煤制烯烃行业中的宝丰能源；看好国内产业链和需求为主的化学肥料行业及部分农药行业中的子产品，推荐华鲁恒升、新洋丰、云天化、亚钾国际、中国心连心化肥、利民股份等，中国心连心化肥做重点推荐；继续看好具有最高资产质量和高股息率特征的三桶油，建议关注中国石化、荣盛石化、恒力石化。

• 风险提示： 下游需求不及预期，原料价格或大幅波动，环保政策大幅变动，推荐关注标的业绩不及预期。