基础化工行业研究：天然气、硫磺等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

天然气、硫磺等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向 投资要点 推荐(维持) ▌天然气、硫磺等涨幅居前，液氯、国际石脑油等跌幅较大 分析师：卢昊S1050526020001luhao@cfsc.com.cn联系人：高铭谦S1050124080006gaomq@cfsc.com.cn 本 周 涨 幅 较 大 的 产 品 ： 天 然 气 （NYMEX天 然 气(期 货)，8.85%），硫磺（温哥华FOB合同价（美元/吨)，7.18%），黄磷（四川地区，6.92%），煤焦油（山西市场，6.79%），磷酸（元/吨）（新乡华幸工业85%，6.06%），天然橡胶（马来20号 标 胶SMR20，4.68%） ， 软 泡 聚 醚 （ 华 东 散 水 ，4.02%），焦炭（山西市场价格，3.58%），环氧丙烷（华东，3.19%），炭黑（江西黑豹N330，2.84%）。 行业相对表现 本周跌幅较大的产品：丁苯橡胶（华东1502，-7.70%），ABS（华东地区，-7.71%），PA66（华中EPR27，-8.51%），国际汽油（新加坡，-9.08%），苯胺（华东地区，-9.50%），国际柴油（新加坡，-10.70%），丁酮（华东，-13.02%），醋 酸 乙 烯 （ 华 东 ，-13.79%） ， 国 际 石 脑 油 （ 新 加 坡 ，-14.06%），液氯（华东地区，-16.92%）。 ▌本周观点：美伊或再度停战，霍尔木兹海峡有望短期开放，建议关注氦气、生物柴油、农化等方向 资料来源：Wind，华鑫证券研究 截至2026-05-29收盘，布伦特原油价格为92.05美元/桶，相较上周-11.10%；WTI原油价格为87.36美元/桶，相较上周-9.57%。若美伊再度停战，油价或将快速回到80-90美金区间。但当前地缘冲突格局并没有改变，若后续冲突再起，油价将再度冲高。 相关研究 1、《基础化工行业周报：磷酸、BDO等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向》2026-05-252、《基础化工行业周报：硫酸、国际石脑油等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向》2026-05-183、《基础化工行业周报：硫磺、国内柴油等涨幅居前，建议关注进口替 代 、 纯 内 需 、 高 股 息 等 方 向 》2026-05-12 化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：天然气上涨8.85%，硫磺上涨7.18%，黄磷上涨6.92%，煤焦油上涨6.79%等，但仍有不少产品价格下跌，其中液氯跌幅-16.92%，国际石脑油跌幅-14.06%，醋酸乙烯跌幅-13.79%，丁酮跌幅-13.02%。 化工方面配置思路：超越中东局势的短期变化，寻找受中东冲突深刻影响，且难以在短期恢复的化工品种。 1.氦气。氦气是天然气的副产品，而卡塔尔是全球氦气供应的核心国家，也是中国氦气的核心供应国。在上一轮俄乌战争中，氦气也是油气资源中价格弹性最大的品种。即便霍尔木茨海峡恢复通航，氦气也会迎来至少2-3个月的全球紧缺。相关标的：广钢气体、九丰能源、金宏气体。 2.生物柴油。欧洲大部分的航油都经过霍尔木茨海峡运输。 近期欧洲的SAF价格已经出现上涨，虽然有原油上涨利好生物柴油上涨的逻辑，但对欧洲的能源安全来说，扩大生物柴油的推广是大概率事件。长期看，生物柴油已经进入量价齐升的逻辑。相关标的：卓越新能、（st）嘉澳、海新能科、山高环能。 3.农化。油价上涨、地缘冲突带来直接后果就是粮食价格上涨，而历史上看，粮食价格上涨后的1-2年将是农化品的大周期。这会导致国内外化肥的价差扩大和农药的需求增长会成为大概率事件。化肥价差扩大，受益的主要是磷化工和钾肥。磷化工：云天化、兴发集团、云图控股；钾肥：东方铁塔、亚钾国际；农药：扬农化工、红太阳。 ▌风险提示 下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。 正文目录 1、化工行业投资建议.......................................................................6行业跟踪..................................................................................................................................................................7（一）国际油价震荡大跌，地炼汽震荡柴下行..............................................7（二）成本面支撑不足，丙烷市场弱势下行................................................8（三）场内供应趋紧，动力煤市场价格走势上行............................................8（四）乙烯市场交投清淡，聚丙烯粉料市场价格窄幅回落....................................9（五）本周PTA市场跌幅明显，涤纶长丝市场延续偏弱走势..................................9（六）尿素市场价格先弱后强，复合肥市场弱稳僵持........................................10（七）聚合MDI行情持续疲软，TDI市场再度下探...........................................11（八）磷矿石市场平稳运行，供需两侧博弈为主............................................11（九）需求提升较为缓慢，EVA市场弱势下跌...............................................12（十）行业整体支撑不足，纯碱市场走势趋弱..............................................12（十一）淡季深入市场僵持，钛白粉上下游陷入观望........................................12（十二）制冷剂R134a市场稳固，制冷剂R32市场坚挺稳固..................................131.1、个股跟踪........................................................................131.2、华鑫化工投资组合................................................................182、天然气、硫磺等涨幅居前，液氯、国际石脑油等跌幅较大.....................................193、重点覆盖化工产品价格走势...............................................................204、风险提示..............................................................................31 图表目录 图表1：SW基础化工及石油石化子板块周涨跌幅(%)..........................................6图表2：华鑫化工重点覆盖公司...........................................................13图表3：重点关注公司及盈利预测.........................................................18图表4：华鑫化工月度投资组合...........................................................18图表5：本周价格涨幅居前的品种.........................................................19图表6：本周价格跌幅居前的品种.........................................................19图表7：原油WTI价格走势...............................................................20图表8：原油WTI与布伦特价格走势.......................................................20图表9：国际石脑油价格走势.............................................................20图表10：国内柴油价格走势..............................................................20图表11：国际柴油价格走势..............................................................20图表12：燃料油价格走势................................................................20图表13：轻质纯碱价格走势..............................................................21图表14：重质纯碱价格走势..............................................................21图表15：烧碱价格走势..................................................................21图表16：液氯价格走势..................................................................21 图表17：盐酸价格走势..................................................................22图表18：电石价格走势..................................................................22图表19：原盐价格走势..................................................................22图表20：纯苯价格走势..................................................................22图表21：甲苯价格走势..................................................................22图表22：二甲苯价格走势................................................................22图表23：苯乙烯价差与价格走势..........................................................23图表24：甲醇价格走势..................................................................23图表25：丙酮价格走势............................................