基础化工行业研究：丙烯腈、煤焦油等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

丙烯腈、煤焦油等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向 投资要点 推荐(维持) ▌丙烯腈、煤焦油等涨幅居前，硫磺、二氯甲烷等跌幅较大 分析师：傅鸿浩S1050521120004fuhh@cfsc.com.cn联系人：高铭谦S1050124080006gaomq@cfsc.com.cn 本周涨幅较大的产品：丙烯腈（华东AN，7.34%），煤焦油（江苏工厂，7.04%），丁二烯（东南亚CFR，6.30%），煤焦油（山西市场，5.48%），R134a（浙江巨化，4.76%），尿素（波罗的海(小粒散装)，4.38%），烧碱（32%离子膜华东地区，3.41%），三氯吡啶醇钠（华东地区，3.39%），R22（巨化股份，2.90%），PVA（国内聚乙烯醇，2.22%）。 本周跌幅较大的产品：焦炭（山西市场价格，-3.53%），盐酸 （ 华 东 盐 酸(31%)，-4.00%） ， 国 际 柴 油 （ 新 加 坡 ，-4.32%），赖氨酸（河北地区98.5%，-4.55%），甲苯（FOB韩国，-4.72%），原油（WTI，-5.16%），磷酸二铵（西南工厂64%褐色，-7.07%），合成氨（河北金源，-7.60%），二氯 甲 烷 （ 华 东 地 区 ，-7.74%） ， 液 氯 （ 华 东 地 区 ，-124.44%）。 ▌本周观点：受地缘局势影响，国际油价震荡运行，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向 资料来源：Wind，华鑫证券研究 判断理由：截至2026-01-26收盘，布伦特原油价格为65.59美元/桶，相较上周+2.58%；WTI原油价格为60.63美元/桶，相较上周+2.31%。预计2026年国际油价中枢值将维持在65美金。鉴于当前国际局势不确定性和对油价下降的预期，我们看好具有高股息特征，同时受益原材料降价的中国石化等。 相关研究 1、《基础化工行业周报：国内汽油、天然气等涨幅居前，建议关注进 口 替 代 、 纯 内 需 、 高 股 息 等 方向》2026-01-192、《基础化工行业周报：丁二烯、丙烯腈等涨幅居前，建议关注进口替 代 、 纯 内 需 、 高 股 息 等 方 向 》2026-01-133、《基础化工行业周报：电池级碳酸锂、工业级碳酸锂等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向》2025-12-29 化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：丙烯腈上涨7.34%，煤焦油上涨7.04%，丁二烯上涨6.30%，煤焦油上涨5.48%等，但仍有不少产品价格下跌，其中液氯跌幅-124.44%，二氯甲烷跌幅-7.74%，合成氨跌幅-7.60%，磷酸二铵跌幅-7.07%。从化工行业三季报业绩表现来看，行业整体仍处于弱势，各细分子行业业绩涨跌不一。主要原因是受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响，但也有部分子行业表现超预期，例如润滑油行业等。此外，建议重视草甘膦、化肥、进口替代、纯内需、高股息资产等方向的投资机会。具体建议如下：首先是建议重视有望进入景气周期的草甘膦行业。草甘膦行业目前经营困难，底部特征明显，库存持续下降，价格近期开始上涨，在海外进入补库存周期的大背景下，行业有可能进入景 气周期，继续推荐江山股份、兴发集团、扬农化工等；第二，在行业整体机会不多的情况下，精选竞争格局和盈利能力相对较好且具备量增的成长性个股。持续看好竞争格局较好的润滑油添加剂行业中具备持续成长性且空间广阔的国内龙头瑞丰新材、盈利能力相对较好的煤制烯烃行业中具备量增逻辑且估值较低的宝丰能源；第三，在关税不确定性的影响下，出口预计会受到影响，内循环需要承担更多的增长责任，化工行业中产业链在国内且主要需求也在国内的有化学肥料行业及部分农药行业中的子产品，其中氮肥和磷肥、复合肥自给自足内循环，需求相对刚性，继续看好华鲁恒升、新洋丰、云天化、亚钾国际、中国心连心化肥、利民股份等，中国心连心化肥做重点推荐。最后，在国际油价下跌的背景下，我们继续看好具有最高资产质量和高股息率特征的三桶油。其中中国石化的化工品产出最多，深度受益油价下行带来的原材料成本下降。此外，一系列民营大炼化公司因其较高的化工品收率和生产效率，也会在本轮油价下行行情中获益，建议关注荣盛石化、恒力石化 ▌风险提示 下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。 正文目录 1、化工行业投资建议.......................................................................6行业跟踪..................................................................................................................................................................7（一）国际油价震荡下行，地炼汽柴承压弱势下行...........................................................................................7（二）供应偏紧需求托底，丙烷市场稳中上行...................................................................................................8（三）市场交投氛围尚可，喷吹煤市场价格先涨后稳.......................................................................................8（四）聚乙烯市场弱后回温，聚丙烯粉料市场价格先跌后涨...........................................................................8（五）周内PTA市场走势上行，涤纶长丝市场偏暖运行..................................................................................9（六）尿素价格震荡偏弱运行，复合肥价格重心区间稳定...............................................................................10（七）聚合MDI市场弱稳整理，TDI续演偏弱震荡...........................................................................................11（八）湖北多数矿山停采，磷矿石供应因一步收紧磷.......................................................................................11（九）节前需求分化，EVA市场震荡调整...........................................................................................................12（十）缺乏利好消息提振，纯碱实单价格下滑...................................................................................................12（十一）成本托底钛白粉价稳，出口微暖难抵内需疲软...................................................................................13（十二）制冷剂R134A市场高位坚挺，制冷剂R32市场偏强运行...................................................................131.1、个股跟踪........................................................................141.2、华鑫化工投资组合................................................................182、国内汽油、天然气等涨幅居前，液氯、盐酸等跌幅较大.......................................193、重点覆盖化工产品价格走势...............................................................204、风险提示...............................................................................31 图表目录 图表1：SW基础化工及石油石化子板块周涨跌幅(%)..........................................6图表2：华鑫化工重点覆盖公司...........................................................14图表3：重点关注公司及盈利预测.........................................................18图表4：华鑫化工月度投资组合...........................................................18图表5：本周价格涨幅居前的品种.........................................................19图表6：本周价格跌幅居前的品种.........................................................19图表7：原油WTI价格走势...............................................................20图表8：原油WTI与布伦特价格走势.......................................................20图表9：国际石脑油价格走势.............................................................20图表10：国内柴油价格走势..............................................................20图表11：国际柴油价格走势..............................................................20图表12：燃料油价格走势................................................................20图表13：轻质纯碱价格走势..............................................................21图表14：重质纯碱价格走势..............................................................21图表15：烧碱价格走势..................................................................21图表16：液氯价格走势...........