贵金属周报：关注美伊谈判是否确切达成和平协议

2026年5月24日 贵金属周报 行情回顾：本周贵金属方面，金银本周处于低位震荡，基本面主要受美伊局势和新任美联储主席上台影响，美伊局势本周跌宕起伏，进而扰动油价，影响全球风险资产和市场流动性，导致金银震荡运行。其次沃什就任美联储主席，不过目前并无其政策立场的明确表态，需要等到6月16日17日美联储议息会议，关注其发言。从期权隐含波动率来看，当前沪金沪银期权隐含波动率依然较高，需要等待继续降波，所以短期行情难以形成趋势性行情。 创元研究 创元宏观金融组研究员：何燚邮箱：hey@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03110267投资咨询资格号：Z0021628 未来展望：周末传出美国和伊朗可能达成和平协议，而特朗普也强调伊朗协议已基本谈妥，并强调霍尔木兹海峡将会开放。不过双方仍然在铀浓缩核问题上存在很大分歧，美国国务卿鲁比奥表示伊朗绝对不能拥有核武器，认为今天晚些时候会有更多关于伊朗局势的消息公布。短期关注美伊谈判走向，一旦确切达成和解，霍尔木兹海峡或将重新开放，原油价格下跌，之前由于原油上涨冲击金价的因素或将消除。不过当前仍然还未确定是否确切达成和解，后续需要密切关注。中长期维持年报观点，继续看好金银。 目录 一、黄金行情回顾..................................................3 二、白银行情回顾..................................................8 三、主要驱动因素分析和行情展望....................................10 一、黄金行情回顾 黄金周度数据：本周沪金主连跌13.78元/克，周度跌幅1.37%，上海Au（T+D）现货黄金跌14.93元/克，周度跌幅1.48%；COMEX黄金主连跌31.1美元/盎司，周度跌幅0.73%；伦敦现货黄金跌30.46美元/盎司，周度跌幅0.67%；SPDR持仓周度减少0.29吨。COMEX期货库存周度减少3.33吨，上海期货库存周度增加1吨，4月LBMA库存增加32.97吨，中国黄金ETF持仓周度减少3.53吨，上海黄金期货持仓量周度减少1135手，相当于1.135吨，上海黄金交易所黄金持仓周度减少14506手，相当于14.506吨。内盘现货黄金当前溢价5.69元/克。 周围宏观资产走势：道琼斯指数周度涨1053.53，涨幅2.13%，纳斯达克周度涨118.825，涨幅0.45%，标准普尔周度涨64.97，涨幅0.88%，伦敦金融时报指数周度涨270.89，涨幅2.66%，法国CAC40指数涨163.2，涨幅2.05%，德国法兰克福DAX指数涨937.99，涨幅3.92%，上证指数周度跌22.49，跌幅0.54%，深证成指涨35.93，涨幅0.23%，恒生指数周度跌356.7，跌幅1.37%，日经225指数涨1929.78，涨幅3.14%。10年期美债收益率周度跌0.03%至4.56%，1年期美债收益率涨0.04%至3.86%；10年期德国债收益跌0.05%为3.14%，1年期德国债收益率周度跌0.05%至2.51%；10年期英国国债收益率周度跌0.16%至4.91%，1年期英国国债收益率周度跌0.15%至4.17%；1年期国债收益率周度跌0.0338%至1.1718%，10年期国债收益率周度跌0.014%至1.7508%；1年期日债收益率周度上涨0.03%至1.14%，10年期日债收益率周度涨0.06%至2.75%。WTI原油现货周度跌4.82美元/桶至96.35美元/桶，布伦特原油现货周度跌3.13美元/桶至102.58美元/桶；美元指数周度涨0.0683至99.3351，人民币对美元周度升值0.01624元/美元至6.79784元/美元。比特币周度跌18258.19元/个，跌幅3.44%。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 二、白银行情回顾 白银周度数据：本周沪银主连跌518元/千克，周度跌幅2.17%，上海Ag（T+D）现货白银跌778元/千克，周度跌幅4%；COMEX白银主连跌0.38美元/盎司，周度跌幅0.05%；伦敦现货白银跌0.416美元/盎司，周度跌幅0.55%；SLV持仓周度减少8.44吨，伦敦金银比价59.74。国内白银期货库存周度增加88.64吨，上海黄金交易所白银库存上周周度增加106.08吨，LBMA4月现货减少33.84吨，COMEX白银库存周度减少84.22吨。内盘现货白银对伦敦现货白银溢价2164元/千克。 周度数据方面来看，SLV持仓周度减少，国内期货库存增加，黄金交易所库存增加，COMEX库存减少，4月LBMA库存减少；金银比价周度震荡。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 三、主要驱动因素分析和行情展望 数据方面，周四公布周度就业，当周初请失业金人数20.9万人，前值21.2万人，预期21万人；5月标普全球制造业PMI初值55.3，前值54.5，预期53.8，标普全球服务业PMI初值50.9，前值51，预期51.1，标普全球综合PMI初值51.7，前值51.7。周五公布美国5月密歇根大学消费者信心指数终值44.8，前值48.2，预期48.2，5月一年期通胀预期4.8%，前值4.5%。沃勒本周表示通胀预期失去锚定，则需要加息，当前立场是短期内保持利率稳定，可将美联储资产负债表缩减3000亿美元至5000亿美元。保尔森表示如果就业市场平衡，只有在降低通胀方面取得进展，降息才是适合的，市场开始考虑利率维持不变或上升的情形，如果出现通胀风险可以考虑加息。巴尔金表示通胀尚未失控。本周公布美联储会议纪要显示，与会者普遍认为持续的高通胀以及中东局势的不确定性，需要将当前的政策立场维持的比预期要长，许多决策者倾向在申明中去掉偏向宽松，大多数与会者表示如果通胀持续高于2%，则需要采取一些政策收紧措施。整体来看本周公布的就业数据和PMI数据相对较好，而预期数据走差。美联储官员表态普遍偏鹰派，尤其沃勒表态转向较大。 本周贵金属方面，金银本周处于低位震荡，基本面主要受美伊局势和新任美联储主席上台影响，美伊局势本周跌宕起伏，进而扰动油价，影响全球风险资产和市场流动性，导致金银震荡运行。其次沃什就任美联储主席，不过目前并无其政策立场的明确表态，需要等到6月16日17日美联储议息会议，关注其发言。从期权隐含波动率来看，当前沪金沪银期权隐含波动率依然较高，需要等待继续降波，所以短期行情难以形成趋势性行情。 未来行情展望：周末传出美国和伊朗可能达成和平协议，而特朗普也强调伊朗协议已基本谈妥，并强调霍尔木兹海峡将会开放。不过双方仍然在铀浓缩核问题上存在很大分歧，美国国务卿鲁比奥表示伊朗绝对不能拥有核武器，认为今天晚些时候会有更多关于伊朗局势的消息公布。短期关注美伊谈 判走向，一旦确切达成和解，霍尔木兹海峡或将重新开放，原油价格下跌，之前由于原油上涨冲击金价的因素或将消除。不过当前仍然还未确定是否确切达成和解，后续需要密切关注。中长期维持年报观点，继续看好金银。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512；投资咨询证号：Z0023573） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力