棕榈油周报：美伊协议基本达成 关注棕榈油支撑

2025年5月25日 美伊协议基本达成关注棕榈油支撑 核心观点及策略 ⚫上周，BMD马棕油主连涨44收于4461林吉特/吨，涨幅1.00%；棕榈油09合约涨51收于9471元/吨，涨幅0.54%；豆油09合约涨70收于8505元/吨，涨幅0.83%；菜油09合约涨88收于9625元/吨，涨幅0.92%；CBOT豆油主连涨0.19收于73.95美分/磅，涨幅0.26%；ICE油菜籽活跃合约涨11.9收于750.2加元/吨，涨幅1.61%。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫油脂板块先涨后跌，震荡调整运行，波动收窄；周初资金切换流入农产品板块，低位大幅上涨，基本面因素上，厄尔尼诺现象预期逐步被强化，生柴政策即将落地实施，以及印尼实行出口管制，棕榈油出口预期收紧等因素均提供利多支撑；但同时高频数据显示出口需求依旧疲软，近端供应相对宽松压制上方空间，周后段震荡回落；棕榈油91价差反套格局。 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫宏观方面，美伊协议基本达成，油价跳空下跌，预计美伊局势接下来进入谈判解决问题的进程。基本面上，油价下跌情绪上一定程度上施压油脂市场，近端出口需求疲软，供应相对宽松；同时相关政策及厄尔尼诺仍有预期支撑，反套格局延续。预计短期棕榈油震荡调整运行。 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 ⚫风险因素：地缘冲突，生柴政策，产区天气 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周，BMD马棕油主连涨44收于4461林吉特/吨，涨幅1.00%；棕榈油09合约涨51收于9471元/吨，涨幅0.54%；豆油09合约涨70收于8505元/吨，涨幅0.83%；菜油09合约涨88收于9625元/吨，涨幅0.92%；CBOT豆油主连涨0.19收于73.95美分/磅，涨幅0.26%；ICE油菜籽活跃合约涨11.9收于750.2加元/吨，涨幅1.61%。 油脂板块先涨后跌，震荡调整运行，波动收窄；周初资金切换流入农产品板块，低位大幅上涨，基本面因素上，厄尔尼诺现象预期逐步被强化，生柴政策即将落地实施，以及印尼实行出口管制，棕榈油出口预期收紧等因素均提供利多支撑；但同时高频数据显示出口需求依旧疲软，近端供应相对宽松压制上方空间，周后段震荡回落；棕榈油91价差反套格局。 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2026年5月1-20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少7.49%，出油率环比上月同期减少0.74%，产量环比上月同期减少11.38%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚5月1-20日棕榈油出口量为761517吨，较上月同期出口的884273吨减少13.9%。据马来西亚独立检验机构AmSpec数据显示，马来西亚5月1-20日棕榈油出口量为690220吨，较上月同期出口的868281吨减少20.51%。据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚5月1-20日棕榈油出口量为508366吨，较 上月同期出口的647521吨减少21.49%。 由于化肥和燃料成本上涨，加上植物油价格高企，马来西亚棕榈油生产商正在减少重播规模。自2月底美国和以色列对伊朗发动战争以来，马来西亚种植户正面临高达60%的化肥价格上涨，同期柴油价格已翻了一番多。化肥约占棕榈油生产田间运营成本的一半。 马来西亚监管机构发布，由于全球生物燃料政策持续提振植物油需求，6月份毛棕榈油价格将稳定在每吨4400令吉左右。植物油价格仍有上涨空间，认为近期的价格回调可能是由于基金和投机者获利了结所致。考虑到地缘政治紧张局势尚未解决以及厄尔尼诺现象风险上升，供应风险依然存在，这可能会增加下一季全球植物油供应的不确定性。 据外媒报道，科学家警告今年晚些时候或暴发超级厄尔尼诺现象；NOAA机构表示，2026年10月至2027年2月间，厄尔尼诺现象有65%的概率会变得强或非常强烈，部分人担心这可能成为自19世纪以来最危险的一次；异常温暖的海水蔓延至热带太平洋，其后果在全球范围内产生涟漪效应，可能导致极端热浪、历史性洪水、干旱、作物歉收、野火、渔业崩溃以及全球气候灾害加剧。 截至2026年5月15日当周，全国重点地区三大油脂库存为196.38万吨，较上周增加3.16万吨，较去年同期增加15.53万吨。其中，豆油库存为79.05万吨，较上周减少0.26万吨，较去年同期增加13.42万吨；棕榈油库存为78.83万吨，较上周增加3.22万吨，较去年同期增加42.86万吨；菜油库存为38.5万吨，较上周增加0.2万吨，较去年同期减少40.75万吨。 截至5月22日当周，全国重点地区豆油周度日均成交为17960吨，前一周为23740吨；棕榈油周度日均成交为520吨，前一周1069吨。 宏观方面，美伊协议基本达成，油价跳空下跌，预计美伊局势接下来进入谈判解决问题的进程。基本面上，油价下跌情绪上一定程度上施压油脂市场，近端出口需求疲软，供应相对宽松；同时相关政策及厄尔尼诺仍有预期支撑，反套格局延续。预计短期棕榈油震荡调整运行。 三、行业要闻 1、印尼拟新设专项机构，强化煤炭、棕榈油等大宗商品出口管控，严查出口低报发票行为，以此增加财政收入、稳固卢比汇率，相关消息引发市场情绪走弱，当地股指一度大跌3.5%。 2、印度政府本周提高了油籽和其他夏作最低保护价(MSP)，这些作物通常于6月份开始播种。新MSP将于10月份销售季启动时正式生效。大豆、花生、葵花籽和芝麻最低保护价分别上调7.1%、3.5%、8.1%和5.1%。此举旨在一定程度扭转近年来因乙醇掺混计划导致面积向玉米倾斜的趋势。 3、巴西毛阿理工学院车辆部门负责人表示，巴西计划于5月开始测试，以评估将柴油中生物柴油含量提高至20%（B20）的可行性。此次试验将由该学院的研究人员进行。目前巴西规定柴油中的生物柴油混合比例为15%，汽油中的乙醇混合比例为30%。 4、据外媒消息，印尼能源部官员表示，印尼将从7月1日起推出乙醇混合汽油，同时实施掺混比例更高的50%生物柴油强制政策。此举标志着该国在推动能源自给、加快向更清洁燃料转型方面迈出了重要一步。 5、印尼正在筹备宣布成立一个新的由国家主导的出口机构，管理部分特定商品（包括煤炭、CPO和矿产）的出口事宜。出口商需要将产品出售给新成立的机构，由该机构直接负责出口事宜。印尼后期将出口管理流程将分为两个阶段，过渡期为2026年6月1日至8月31日，全面实施期从2026年9月1日开始。其中6-8月私营企业需要将出口贸易及合同转给国企。9月起交易与合同完全由国有企业负责，出口管理的责任与权力也完全移交给国有企业。此外印尼总统还表示，将加快通过棕榈油生产柴油燃料的步伐。这是印尼政府试图主导及控制重要资源类商品的又一重大尝试。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。