周度观点
- 供应：欧佩克+在4月大幅减产，总产量环比减少173.8万桶/日，其中欧佩克原油产量大降172.7万桶/日。中东因霍尔木兹海峡受阻，储油设施饱和，多数国家减产。IEA预计2026年全球石油供应将下降390万桶/日，其中欧佩克+产量下降470万桶/日，非欧佩克+产量增加82万桶/日。目前中东日均原油发货量降至1000万桶以下，主要依赖沙特延布港、阿联酋富查伊拉港和伊拉克北向管道。欧佩克+计划增产，但实际受限。
- 需求：IEA预计2026年全球原油需求增速预测为-42万桶/日，炼油厂加工量下降160万桶/日。欧佩克将2026年全球原油需求增速预期从138万桶/日下调至117万桶/日。EIA预计2026年全球石油需求平均增长20万桶/日。美国炼厂开工率维持高位，终端需求向好；中国炼厂开工率下行，主要因中东问题预防性降负；日韩炼厂开工率低位。
- 库存：中东国家内部库存满库容。全球在途原油库存回升，浮仓库存下降。美国原油库存去库，成品油库存继续走低。中国港口库存偏低。高盛报告称5月以来全球显性原油库存每日减少870万桶，创历史新低。
- 观点：美国总统称与伊朗已基本谈成协议，但伊朗称霍尔木兹海峡将继续由其“管理”，船只数量恢复到战前水平不代表完全自由通行。需关注协议落地及霍尔木兹海峡通行情况。
- 策略：盘面高位震荡为主，原油、燃料油短线交易，SC2607区间参考600-700元/桶。
产业链结构
- 原油产业链：全球油气活跃钻机数环比减少，主要受中东影响。美国钻机数量同比减少。霍尔木兹海峡通行量低位波动。欧佩克4月原油产量大降，沙特、伊拉克、阿联酋均大幅减产。美国原油产量高位维持，4月页岩油产量944万桶/日。中国原油产量及进口量均同比增加。
- 需求端：全球原油需求环比下降但同比增加。中国炼厂开工率同比大幅降低，主辅炼厂均处于低位。日本炼厂开工率低位。中国汽油出口大幅下降，柴油、煤油出口量同比减少。汽车产量同比降低，新能源汽车产量同比略有下降。
- 库存：欧佩克报告显示经合组织3月商业石油库存环比下降，原油库存增加。全球在途原油库存小幅反弹，浮仓库存大降。美国原油库存及库欣库存均下降，成品油库存持续去库。中国原油港口库存偏低，交易所仓单库存持稳。
宏观数据
- GDP&美元：数据来源及内容未详细展开。
- 非农&PMI：数据来源及内容未详细展开。
研究结论
- 国际原油价格高位运行，受美伊地缘形势及供应受限影响。国内SC原油走势相对国际偏弱，中国原油进口来源多样，运费下行，交割品种扩容。国内外原油价差小幅回落。
- 供给端：全球油气钻机数减少，中东产量受限，美国产量高位。需求端：全球需求增速放缓，中国炼厂开工率低，成品油出口受限。库存端：全球库存下降，美国库存去库，中国库存偏低。
- 策略建议：盘面高位震荡，原油、燃料油短线交易，SC2607区间600-700元/桶。
