金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z0000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 金融衍生品日报 一、财经要闻 1.国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究推进全国统一大市场建设有关工作，并讨论《中华人民共和国中国人民银行法（修订草案）》。 2.数据显示，周四南向资金净卖出61.05亿港元。 3.央行公告称，5月21日以固定利率、数量招标方式开展了1000亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%。 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225投资咨询从业证号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 4.德国5月制造业PMI初值49.9，预期51，前值51.4；5月服务业PMI初值47.8，预期47，前值46.9。法国5月制造业PMI初值48.9，预期52.1，前值52.8。法国5月服务业PMI初值42.9，预期46.7，前值46.5。 二、投资逻辑 股指期货：周四股指冲高回落，至收盘，上证50指数跌1.11%，沪深300指数跌1.39%，中证500指数跌2.73%，中证1000指数跌3.39点，全市场成交额为3.51万亿元。 股指跳空高开后震荡上行，上证指数盘中最高冲至4199点后回落，午后跌势加速，尾盘放量，收盘各指数全线大跌。两市个股涨少跌多，695家上涨，4773家下跌。家电、航空、电机制造等板块领涨市场，通信设备、工业气体、存储芯片等板块跌幅居前。 股指期货全线回落，至收盘，主力合约IC2606跌2.69%，IM2606跌2.81%，IF2606跌1.3%，IH2606跌1%。IM贴水明显收窄，IC贴水有所扩大，IF和IH贴水保持稳定。IM、IC、IF和IH成交分别增加36.7%、41.2%、53.8%和48.5%；持仓分别大增7.8%、9%、7.6%和9.3%。 市场波动再度加大。早盘科技股继续保持强势，带动市场走高，上证指数盘中最高冲至4199点，但过度一致的预期引发获利盘兑现，加之股指冲关未果，反而出现逆转，成交放大持续回落，收盘下跌超2%。海外市场转好，隔夜美股反弹，韩国和日本股市也出现上涨，外围气氛助力A股。A股冲高回落主要受情绪和技术影响，本周以来半导体产业链涨幅较大，有技术调整需要。但单日大跌之后，做空动能释放，尾盘放量，换手加快，有利于后市企稳。因此，冲高回落显示市场仍为震荡市，高位震荡将继续。 国债期货：周四国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.21%，10年期主力合约跌0.13%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.02%。现券方面，银行间主要期限国债活跃券收益率互有升降，上下多在0.5bp以内，唯7Y收益率上行逾1bp。 央行净投放995亿元短期流动性，税期临近，市场资金面继续收敛，银存间主要期限质 押式回购加权平均利率多数上行，其中隔夜、7天期资金价格分别为1.2897%、1.3280%，分别较上一日+0.26bp、-0.07bp。 资金价格连续小幅上行后，市场对于流动性的预期再度趋于谨慎，周四期债盘面震荡走弱，收盘普跌。近期股债同向而行，呈现正相关性特征，我们认为其背后主要也是受资金因素驱动。 后续来看，若资金价格震荡上行，逐步向政策利率中枢回归，前期表现强势的中短端或将面临一定调整压力，曲线斜率可能熊平。而若季节性扰动结束后，资金面延续低位窄幅波动态势，乐观情绪向此前相对偏谨慎的长端传导，同样可能带动曲线斜率有所趋平。 因此操作上，建议将TL单边做多头寸调整成做平曲线（TL-3T）的套利头寸，另外随着交割月的临近，建议投资者前期做多T合约跨期价差头寸择机分批止盈。 交易策略：股指期货，高位震荡，高抛低吸；国债期货，阶段性参与做空30Y-7Y期限利差（TL-3T），做多T合约跨期价差头寸择机分批止盈 风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法 规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799