食品饮料行业在2025年整体营收和归母净利润同比加速下滑，但在2026年第一季度实现了营收和归母净利润增速转正，展现出复苏迹象。子板块方面，大众品表现优于白酒，龙头更具韧性。
白酒行业处于加速出清阶段，呈现“总量承压、结构优化”的发展态势，份额持续向优势品牌、优势企业集中。2025年白酒行业整体呈现需求疲软、营收利润双降、分化加剧的格局。2026年一季度，白酒行业出现边际改善迹象，头部企业营收利润实现正增长，但行业整体分化格局仍在延续，中小酒企复苏节奏相对滞后。
啤酒板块在2025年实现收入698.49亿元，同比增长4.37%，利润端表现优于营收端，盈利能力持续改善。2026年一季度，啤酒行业报表端表现较好，营收和净利润同比均实现正增长，区域酒企增长优势凸显，成本红利延续叠加餐饮渠道边际复苏，行业稳健增长韧性有望持续。
零食板块在2025年整体营收保持韧性，2026年一季度在高基数下复苏动能明确，盐津铺子、洽洽食品、好想你、良品铺子等企业实现亮眼增长。魔芋品类延续高景气度，新渠道零食量贩店、山姆会员超市高景气度持续。
软饮料板块在2025年实现收入397.13亿元，同比增长11.07%，板块整体营收保持稳健增长，企业间分化格局凸显。2026年一季度，软饮料行业报表端表现较好，营收和净利润同比均实现正增长，板块整体实现收入124.81亿元，同比增长27.26%，行业复苏动能增强。
乳品板块在近几年受到原奶供需不平衡的影响，2025年乳品消费需求受到一定的抑制。但乳品作为民生产品，具有一定的刚性消费特征。2025年乳品板块实现收入1843.58亿元，同比增长2.07%，板块整体营收保持稳健，龙头企业增长韧性突出。2026年一季度，乳品行业报表端表现较好，营收和净利润同比均实现正增长，行业复苏动能增强。
预加工食品板块在2025年实现收入399.55亿元，同比增长3.53%，板块整体营收保持平稳，龙头企业增长稳健。2026年一季度，预加工食品行业报表端表现明显改善，营收和净利润同比均实现正增长，板块整体实现收入112.88亿元，同比增长22.81%，行业复苏动能显著增强。
调味品板块在2025年实现收入707.43亿元，同比增长6.56%，板块整体营收保持稳健，龙头企业增长韧性突出。2026年一季度，调味品行业报表端表现较好，营收和净利润同比均实现正增长，板块整体实现收入211.48亿元，同比增长18.39%，行业复苏动能增强。
烘焙食品板块在2025年整体承压，2026年一季度烘焙食品板块实现营收57.08亿元，同比增长7.45%，归母净利润2.28亿元，同比变化-25.72%，板块整体营收增速放缓、利润端承压明显，西麦食品业绩表现较好。
投资建议：食品饮料板块估值震荡筑底，位于较低位置。提振消费是当前宏观经济政策发力的重心，我们认为在扩大内需的积极政策导向下，食品饮料板块有望迎来复苏，我们维持行业“推荐”评级。建议关注贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、安井食品、伊利股份、新乳业、盐津铺子、有友食品、青岛啤酒、燕京啤酒、海天味业等公司。
