2025年报及2026年一季报点评经营质量提升，AI能力全面提升

2026-05-22 华创证券 HEE

公司基本数据：2025年广联达实现营业收入60.97亿元，同比减少2.28%；归母净利润4.05亿元，同比增长61.77%。2026年Q1营业收入11.59亿元，同比减少5.61%；归母净利润0.34亿元，同比增长14.62%。公司毛利率提升至85.88%（同比+1.55pct），净利率提升至7.27%（同比+2.91pct），费用率合计45.85亿元，同比减少5.63%。
AI能力与业务发展：公司持续加大AI投入，建筑行业大模型迭代取得成果，AecGPT大模型已在七大领域完成技术验证与业务落地，并嵌入现有核心产品提升价值。海外业务收入2.40亿元，同比增长18.18%，高于国内业务增速，计划推出全球版算量和计价软件，重点拓展东南亚市场，海外业务成为新增长极。
2026年一季度表现：一季度营收11.59亿元，同比减少5.61%，但归母净利润0.34亿元，同比增长14.62%，主要得益于提质增效，毛利率提升至89.73%，费用率合计9.90亿元，同比下降6.32%。
投资建议与预测：预测公司2026-2028年营业收入分别为62.94、65.38、68.05亿元，归母净利润分别为5.85、7.28、8.17亿元，EPS分别为0.35、0.44、0.49元。给予2026年40xPE，对应目标价14元，维持“推荐”评级。
风险提示：竞争格局恶化、出海战略不及预期、宏观经济波动等。