2025年报及2026年一季报点评经营质量提升，AI能力全面提升

云软件服务2026年05月23日 推荐（维持）目标价：14元当前价：9.92元 广联达（002410）2025年报及2026年一季报点评 经营质量提升，AI能力全面提升 事项： 华创证券研究所 ❖公司发布2025年报及2026年一季报：2025年实现营业收入60.97亿元，同比减少2.28%；实现归母净利润4.05亿元，同比增长61.77%。2026年Q1实现营业收入11.59亿元，同比减少5.61%；实现归母净利润0.34亿元，同比增长14.62%。 证券分析师：吴鸣远邮箱：wumingyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523040001 评论： 公司基本数据 ❖公司营收略有下滑，盈利能力提升。2025年实现营业收入60.97亿元，同比减少2.28%，维持承压。2025年公司毛利率为85.88%，同比提升1.55pct；净利率为7.27%，同比提升2.91pct。公司聚焦于内部运营效率与整体服务质量的提升，深化数字化运营，多措并举有效管控成本费用，整体费用率下降，销售费用、管理费用和研发费用合计45.85亿元，同比减少5.63%。 总股本(万股)165,194.43已上市流通股(万股)157,011.84总市值(亿元)163.87流通市值(亿元)155.76资产负债率(%)34.80每股净资产(元)3.6812个月内最高/最低价15.70/9.92 ❖AI能力全面提升，海外业务发展快速。2025年公司持续加大AI投入，建筑行业大模型迭代与行业AI应用布局取得阶段性成果，围绕设计一体化、成本精细化、施工精细化三大场景全面展开，其中，AecGPT大模型已在七大领域完成核心场景技术验证与业务落地；同时AI功能嵌入现有核心产品（清标、塔机、PMSmart等），以"AI+场景"模式提升产品价值。公司海外收入2.40亿元，同比增长18.18%，显著高于国内业务增速，将推出全球版算量和计价软件，重点面向东南亚地区，加快国际化扩张，我们认为海外业务的发展，构筑公司新增长极。 ❖2026年一季度：营收承压，盈利能力再提升。2026年第一季度，公司实现营业收入11.59亿元，同比减少5.61%，持续承压。公司归母净利润0.34亿元，同比增长14.62%，主要受益于公司坚持提质增效，其中2026Q1公司毛利率为89.73%，同比提升0.42pct；销售费用、管理费用和研发费用合计9.90亿元，同比下降6.32%。 相关研究报告 ❖投资建议：公司作为国内头部的建筑数字化服务商，围绕工程项目的全生命周期，当前海外业务发展快速，未来成长空间广阔，我们预测公司2026-2028年的营业收入为62.94、65.38、68.05亿元，归母净利润为5.85、7.28、8.17亿元，EPS为0.35、0.44、0.49元。参考可比公司，给与2026年40xPE，对应目标价14元，维持“推荐”评级。 《广联达（002410）2024年报及2025年一季报点评：营收侧略有下滑，AI能力全面提升》2025-05-25 ❖风险提示：竞争格局恶化，出海战略不及预期，宏观经济波动等。 附录：财务预测表 计算机组团队介绍 首席分析师、组长：吴鸣远 上海交通大学硕士，曾任职于东方证券、兴业证券研究所，所在团队于2020—2022年连续三年获得新财富最佳分析师第三名，2023年加入华创证券研究所。 分析师：祝小茜 中央财经大学经济学硕士。曾任职于信达证券。2024年加入华创证券研究所。 分析师：胡昕安 工学硕士，曾任职于海康威视，2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：周志浩 西安交通大学金融工程学士，克拉克大学金融学硕士，曾任职于众安保险权益投资部，2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：周楚薇 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：杨玖祎 香港中文大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：陈科玮 圣路易斯华盛顿大学硕士。2025年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。