业绩短期承压，民航空中交通管理领域多元拓局

核心观点与关键数据

• 公司概况：莱斯信息（688631.SH）2025年总营收12.74亿元，同比下降20.89%；归母净利润0.55亿元，同比下降57.18%。2026年第一季度营收0.90亿元，同比下降17.30%，亏损同比收窄。
• 营收结构：城市治理领域营收实现较好增长（+15.03%），企业级信息化及其他增长显著（+36.87%）；城市道路交通管理领域收入大幅下降（-61.08%）。信息化系统开发建设、运维和技术服务、商品销售分别同比变化-18.17%、-20.90%、-59.17%。
• 毛利率与费用：2025年毛利率提升至32.25%（+2.77个百分点），2026年一季度毛利率52.74%（+16.23个百分点）。销售费用同比减少6.28%（精细化营销策略），研发费用同比增加6.52%（加大研发投入）。

业务发展

• 民航空中交通管理：稳固“8+N”战略，落实上海二区管项目，自动化产品持续领跑，累计金额超4亿元，华东区域拓展成效显著。
• 机场领域：深圳落实首个跑道状态灯系统，乌兰察布落实首个跑道侵入防范系统，远程塔台等产品在淮安、上海等机场批量落地。
• 低空领域：紧抓低空经济机遇，落实江苏省级平台及浙江、湖北等省级平台，构建“省市县”三级联动布局。
• 国际市场：落实尼加拉瓜空管工程项目，实现拉美区域市场“首单”。

研究结论

• 投资建议：维持“增持”评级，调整2026-2028年营收预测分别为14.55/16.56/18.57亿元，归母净利润分别为1.00/1.57/2.03亿元。
• 风险提示：技术人员流失、研发不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动等。

重要声明

• 本报告基于公开资料或实地调研，力求独立客观，结论可能调整，不构成投资建议。