融资担保行业2025年信用风险展望——业务承压谋破局之径 政策助力拓“新”域布局

业务承压谋破局之径政策助力拓“新”域布局 2024年，融资担保行业政策以支持小微企业、“三农”及科技创新领域融资为主要导向，担保机构市场化业务的重心仍在城投债担保，但受市场利率下行、多方面政策调整等因素影响，债券担保业务规模收缩，盈利增长承压。预计2025年，融资担保行业竞争格局延续，信用质量保持稳定，资产质量和流动性风险整体可控，但资本扩张速度放缓，盈利能力将继续承压。 目录 行业政策...................................................2业务运营...................................................3资产质量...................................................6盈利能力...................................................7流动性.......................................................9资本充足性.............................................10信用质量.................................................12 行业政策：2024年，提高直接融资比重的政策导向依旧，同时国家政策持续引导资源配置到小微、“三农”及科技创新领域；预计2025年，担保机构支持战略性新兴产业发展的力度将加大，同时增量财政政策有望滴灌至融资担保行业，担保机构或将获得更多的地方政府支持。 分析师 张瑶010-67413324金融部行业组长zhangyao@dagongcredit.com 业务运营：2024年，担保机构市场化业务的重心仍在城投债，但债券担保业务规模收缩，市场化贷款担保业务审慎发展；预计2025年，创新类融资性担保业务及非融资性担保业务或为担保机构形成差异化竞争力的关注方向，但境外债业务拓展存在政策变动的不确定性，债券担保业务规模下降态势延续。 周立干010-67413461金融部分析师zhouligan@dagongcredit.com 资产质量：2024年，担保机构的贷款担保业务代偿压力较大；预计2025年，担保机构贷款担保业务的代偿支出仍可能对其资金形成一定占用，但资产质量整体可控。 尚玉欣010-67413306金融部分析师shangyuxin@dagongcredit.com 盈利能力：2024年，担保机构担保费率保持低位水平，担保业务收入增长承压，资金业务收入下降；预计2025年，担保机构盈利能力将继续承压。 流动性：2024年，担保机构杠杆水平整体较低，表内债务管理压力较小；预计2025年，担保机构的高流动性资产仍能够有效覆盖有息债务和贷款担保业务的代偿冲击，流动性风险整体可控。 资本充足性：2024年，市场化担保机构的资本补充需求下降；预计2025年，担保机构的资本水平将保持分化特征，行业资本扩张速度放缓。 客户服务电话：010-67413300客服：4008-84-4008Email：research@dagongcredit.com 信用质量：2024年，开展债券担保业务的担保机构整体信用水平较高，且高信用级别的担保机构以省级国有、全国股份制担保机构为主，预计2025年，我国融资担保行业整体信用质量将维持稳定。 2025年1月17日 行业政策 2024年，提高直接融资比重的政策导向依旧，同时国家政策持续引导各级政府性融资担保机构配置资源到小微、“三农”及科技创新领域；预计2025年，担保机构支持战略性新兴产业发展的力度将加大，中小企业融资问题将进一步得到缓解；同时，增量财政政策有望滴灌至融资担保行业，担保机构或将获得更多的地方政府支持。 2024年以来，国家政策强调深化金融体制改革，积极发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融，加强对重大战略、重点领域、薄弱环节的优质金融服务，加快多层次债券市场发展，提高直接融资比重，健全多层次金融服务体系。在持续提升金融服务质效、加大金融支持经济高质量发展力度、加强对新质生产力的金融支持的政策背景下，国家政策持续引导各级政府性融资担保机构在维持切实支持小微企业和“三农”主体的基础上，进一步聚焦支持战略性新兴产业，旨在强化担保机构政策性、准公共性职能，引导更多金融资源配置到小微、“三农”及科技创新领域。2024年7月，财政部会同科技部、工业和信息化部和金融监管总局印发《关于实施支持科技创新专项担保计划的通知》，深入实施创新驱动发展战略，更好发挥政府性融资担保体系作用，引导更多金融资源支持科技创新。2024年8月，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、财政部和农业农村部联合发布《关于开展学习运用“千万工程”经验加强金融支持乡村全面振兴专项行动的通知》，多措并举激发金融机构服务乡村全面振兴的积极性和主动性，创新担保方式，推动政府性融资担保机构聚焦小微和“三农”主体。 与此同时，各地政府落实国家政策要求，出台政策指导区域内政府性融资担保机构更好服务于中小微企业融资。2024年6月，吉林省人民政府办公厅印发《关于加快服务业高质量发展若干政策举措》的通知，提出加大金融惠企服务力度，降低企业融资成本，政府性融资担保机构对小微企业融资担保费率不超过1%。2024年10月，上海市人民政府办公厅印发《关于加强本市中小企业融资支持的若干措施》的通知，提出2024年上海市中小微企业政策性融资担保基金业务规模扩大到1,200亿元，强化银担风险共担机制，夯实中央和上海市政府性融资担保体系风险分担机制；同时，提出加强科技型企业担保增信，在上述担保基金中单列50亿元，推动实施“科技创新专项担保计划”，提升科技型企业担保额度上限。 预计2025年，国家政策将继续支持各地政府性融资担保体系建设的深化，担保机构服务实体经济、支持战略性新兴产业发展的力度将继续加大，中小企业融资难、融资贵问题将进一步缓解；同时，随着更加积极的财政政策的实施，增量财政政策有望滴灌至融资担保行业，担保机构或将在资本补充、政策补贴和分险机制等方面获得地方政府更多支持。 业务运营 2024年，担保机构市场化业务的重心仍在城投债担保，且仍集中于少数综合实力较强的担保机构，但受市场利率下行、多方面政策调整等因素影响，债券担保业务规模收缩；预计2025年，创新产品类业务占比有望提升，但境外债业务拓展存在政策变动的不确定性，加之一揽子化债方案的推进落实，债券担保业务规模下降态势延续，行业竞争格局将保持稳定。 2024年以来，担保机构的市场化业务仍以债券担保业务为主，客户仍聚焦于城投企业；但在市场利率下行、城投债发行政策变化及地方政府债务化解等因素影响下，城投债发行规模减少，增信需求减弱，担保机构债券担保业务规模收缩。 数据来源：公开信息、大公国际整理 从新增债券担保情况来看，2024年以来，新增债券担保规模同比降幅较大，担保机构债券担保业务拓展承压。一方面，主要是在地方政府债务化解的背景下，城投债的发行数量减少；另一方面，市场利率下行背景下，企业融资成本下降，导致增信需求减弱。 数据来源：公开信息、大公国际整理 为缓解业务拓展压力，市场化担保机构积极寻求业务拓展，调整增信债券品种结构并进一步丰富增信债券品种。从担保的债券类型来看，2024年以来，担保机构债券担保仍以城投债为主，但企业债发行审核机构调整，企业债发行规模及占比下降，公司债及中期票据占比提升，结构化融资产品担保比重相对保持稳定。此外，2024年以来部分担保机构拓展增信债券品种，为境外债的发行提供增信服务，2024年1～11月，担保机构新增境外债担保379.60亿元，较2023年的0.50亿元大幅增加。 注：其他包括项目收益票据(PRN)、非公开定向债务融资工具(PPN)等数据来源：公开信息、大公国际整理 因债券担保业务具有单笔金额大、期限长等特点,需要担保机构具有雄厚的资本实力作为支撑，债券担保业务仍主要集中于部分综合实力较强的担保机构。截至2024年11月末，参与债券市场担保业务的担保机构数量合计64家，前十大担保机构的债券担保余额合计5,903.82亿元，占担保机构担保债券余额的比例为61.54%；同期末，前二十大担保机构的市场份额为83.54%。截至2024年11月末，前十大债券担保机构主要为区域内的省级国有企业，资本金和净资产规模均处于行业前列。 同时，担保机构所属经营区域内的城投企业的数量、债券发行规模及信用水平等均对担保机构的业务拓展产生影响。截至2024年11月末，前十大债券担保机构的省级担保机构中，4家分布在西南川渝地区，1家分布在华中的湖北省，各1家分布在华东的江苏、安徽两省，均为城投债发债大省,债券担保需求旺盛，客观上推动了省级担保机构担保业务的拓展。 预计2025年，担保机构债券担保业务仍以城投债为主，行业竞争格局保持稳定；但在更大力度防范化解重点领域风险、推进落实一揽子化债方案、支持融资平台改革转型的背景下，债券担保业务规模下降态势将延续。另一方面，ABS等创新产品的担保业务占比有望提升；同时，境外债的发行政策存在变动可能性，或将影响相关业务拓展。 2024年，担保机构市场化的贷款担保业务处于审慎发展阶段，再担保业务继续发展；预计2025年，担保机构市场化贷款担保业务拓展仍较为审慎，政策性担保业务服务广度和深度继续扩大，创新类业务产品探索持续推进。 担保机构贷款担保业务主要服务于中小微和“三农”主体发展，集中在批发和零售业等易受宏观经济周期影响的行业。2024年以来，受外部环境复杂多变影响，微观主体经营仍较为困难，担保代偿风险上升，担保机构市场化的贷款担保业务保持审慎发展，拓展意愿继续下降。 基于贷款担保代偿风险特征，地方政府建立并持续完善政府性融资担保体系，加强与国家融资担保基金（以下简称“融担基金”）合作。截至2024年9月末,融担基金业务合作覆盖除港澳台地区外的所有省域机构，加入融担基金再担保业务合作体系的市县担保机构超过1,500家，合作业务累计覆盖2,663个区县，较2023年末增加55个。同时，安徽、江苏等地区设立地方财政风险代偿补偿机制，多层级风险分担体系有效扩大普惠金融领域服务广度和深度，推动再担保业务发展。截至2024年9月末，融担基金累计完成再担保合作业务5.03万亿元，其中当年完成再担保合作业务1.05万亿元，当年新发生支小支农业务规模占比98.88%，突出政策导向，聚焦支小支农主业。 在债券担保业务规模下降的背景下，2024年以来，部分担保机构加大差异化经营模式探索，寻找新的业务增长点，如以供应链核心企业为链接点，拓展上下游企业的金融担保业务，探索建立围绕工程建设周期的投标保函、预付款保函、诉讼保全保函等非融资担保业务的线上标准化业务流程，将担保服务与其他金融工具相结合探索开展信用衍生工具等创新类担保业务。 此外，部分担保机构通过自有资金或对外融资开展投资业务，业务种类主要涉及债券投资、发放贷款及委托贷款等。2024年以来，受外部市场环境影响，个别担保机构的委托贷款业务风险上升，减值风险侵蚀盈利，信用风险管理能力面临一定挑战。 预计2025年，担保机构的市场化贷款担保业务拓展仍较为审慎，政策性担保业务服务广度和深度继续扩大，创新类业务产品的持续探索或为担保机构形成差异化竞争力的关注方向。 资产质量 2024年，担保机构的贷款担保业务代偿压力较大；预计2025年，随着信贷市场局部信用风险持续暴露，担保机构贷款担保业务的代偿支出仍可能对其资金形成一定占用，但资产结构将继续以高流动性资产为主，资产质量整体可控。 从资产负债表层面来看，担保机构的资产质量的衡量主要从担保业务的实质代偿转化为表内的应收代偿款对资金的占用，以及投资资产的信用风险和流动性。2024年以来，宏观经济运行总体平稳，但受外部环境变