煤炭开采行业跟踪周报：供给增量有限，港口煤价稳健运行

供给增量有限，港口煤价稳健运行 2026年05月24日 增持（维持） 证券分析师米宇执业证书：S0600524110004miy@dwzq.com.cn 本周（5月18日至5月22日）港口动力煤现货价环比持平，报收835元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量201.75万吨，环比上周增加1.15万吨，增幅0.57%；本周产地供应较为稳定，安检与产地保供并行，港口供应量环比略有增加。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量199.3万吨，环比上周减少1.3万吨，降幅0.65%；日均锚地船舶共167艘，环比降幅9%；环渤海四港区库存端2755.1万吨，环比上周增加32万吨，增幅1.16%。本周港口库存环比增加，整体火电需求较弱，但同比仍处于安全库存范围。 我们分析认为：本周港口动力煤基本面依旧较弱，供给较为宽松同时下游需求较弱，短期成本及安全库存对煤价有一定支撑作用，长期来看，市场对后续逐步进入升温夏季有所期待，煤价有望高位震荡运行。 相关研究 《成本支撑，港口煤价稳健运行》2026-05-17《进入补库阶段，港口煤价小幅上行》2026-05-10 估值与建议： 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：建议关注昊华能源，广汇能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 内容目录 1.本周行情回顾.......................................................................................................................................42.产地动力煤价格稳中有跌...................................................................................................................53.产地炼焦煤价格涨跌互现...................................................................................................................64.国际原油价格环比下跌，天然气价格环比下跌...............................................................................75.环渤海四港区库存环比增加...............................................................................................................76.国内海运费环比下跌...........................................................................................................................87.周观点...................................................................................................................................................98.风险提示...............................................................................................................................................9 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................4图2：本周涨跌幅前五公司（%）........................................................................................................4图3：本周涨跌幅后五公司（%）........................................................................................................4图4：产地动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图5：港口动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图6：动力煤价格指数（元/吨）..........................................................................................................6图7：国际动力煤价格（美元/吨）......................................................................................................6图8：产地炼焦煤价格（元/吨）..........................................................................................................6图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）.........................................................................................6图10：布伦特原油价格（美元/桶）....................................................................................................7图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）.............................................................................7图12：环渤海四港区调入量（万吨）..................................................................................................7图13：环渤海四港区调出量（万吨）..................................................................................................7图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）..................................................................................................8图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）..............................................................................................8图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）........................................................................................8 1.本周行情回顾 上证指数本周（5月18日至5月22日）报收4,112.90点，较上周下跌19点，跌幅0.45%；成交金额为6.86万亿元，较上周减少0.65万亿元，降幅8.7%。煤炭板块本周指数报收3,089.64点，较上周下跌140点，跌幅4.33%；成交金额为650亿元，较上周减少59亿元，降幅8.3%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨跌幅前五的公司为ST大洲（+10.17%）、辽宁能源（+9.13%）、淮河能源（+8.13%）、电投能源（+1.03%）、苏能股份（+0.00%）。涨跌幅后五的公司为中煤能源（-7.32%）、潞安环能（-6.80%）、广汇能源（-6.72%）、华阳股份（-6.43%）、兰花科创（-6.16%）。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有跌 产地动力煤价格稳中有跌：截至5月22日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比下跌26元/吨，报收719元/吨；截至5月22日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比持平，报收350元/吨；截至5月22日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比持平，报收1000元/吨。 港口动力煤价格环比持平：截至5月22日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比持平，报收835元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比持平：截至5月20日，环渤海地区动力煤价格指数环比持平，报收704元/吨；截至5月22日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比持平，报收715元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有跌：截至5月15日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌0.98美元/吨，报收129.77美元/吨；截至5月15日，南非理查德RB煤炭价格指数环比持平，报收85.25美元/吨；截至5月15日，欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收95.88美元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格涨跌互现 产地炼焦煤价格涨跌互现：截至5月22日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比持平，报收740元/吨；截至5月22日，河北唐山焦精煤车板价环比上涨10元/吨，报收1710元/吨。 国际炼焦煤价格稳中有跌：截至5月22日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比持平，报价252美元/吨；截至5月22日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比下跌20元/吨，报价1570元/吨。 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 4.国际原油价格环比下跌，天然气价格环比下跌 布伦特原油期货价格环比下跌：截至5月22日，布伦特原油期货结算价环比下跌5.72美元/桶至104美元/桶，跌幅5.24%。 荷兰TTF天然气价格环比下跌：截至5月22日，荷兰TTF天然气价格环比下跌0.58美元/百万英热至16.58美元/百万英热，跌幅3.4%。 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比增加 环渤海四港区煤炭调入量减少、调出量增加：截至5月22日，环渤海四港区日均调出量199.3万吨，环比上周减少1.3万吨，降幅0.65%；截至5月22日，环渤海四港区日均调入量2