期货研究报告：周度报告—碳酸锂

矿端复产加速，盘面继续承压 孙伟东有色金属首席分析师从业资格号:F3035243投资咨询号:Z0014605Tel:8621-63325888Email:weidong.sun@orientfutures.com 碳酸锂：震荡2026年5月24日 报告日期： 矿端：1）澳洲：MRL计划重开BaldHill锂矿，年产约15万吨SC6精矿（折1.9万吨LCE）。首批锂精矿将于7月产出、26Q3发货，矿山整体计划于26Q4重新爬满。现澳矿所有可复产项目BaldHill、Ngungaju、Finniss均已宣布复产计划，预计于26Q3-Q4重回稳定生产，另一座Cattlin矿山地上部分已开采完毕，复产需开采地下部分，因此暂未有复产计划。2）巴西：Sigma锂业一期27万吨/年锂精矿产能顺利完成采矿端全面复产，复产后12个月内产量指引24万吨锂精矿。3）津巴：4月自津巴布韦进口锂矿依旧有10.2万吨，而3月津巴布韦海关数据锂矿出口量不到1千吨，意味着3月南非德班港和莫桑比克贝拉港囤积库存仍在正常发货。津巴出口恢复后，锂矿企业5月中旬已恢复新一轮锂矿发运，海运顺利情况下，部分企业6月中下旬将有第一批到港。这或意味着5-6月矿端最紧的时刻将逐步过去。 联系人肖嘉颖分析师（有色金属）从业资格号:F03130556Email：jiaying.xiao@orientfutures.com 盐端：市场核心关注SMM库存变化。大样本其他库存（含贸易商和电芯厂）76157吨，较小样本增加36597吨，环比-5980吨。考虑大样本后，SMM周度库存137260吨，环比-1115吨，周度表需27008吨，环比-643吨。大小样本去库幅度均不及预期，表需均下滑，与5月中游的高排产似有所违背。我们预计实际全行业库存仍高于SMM新口径统计，至少在1.5-2个月水平。 需求端：预计中游排产将维持高位。材料端，考虑铁锂正极材料新产能投产爬坡，预计6月正极材料排产仍环增。电芯端，三方数据统计5月部分电芯厂排产不及预期，但6月仍维持高增。终端方面，5月第二周乘用车新能源市场零售17万辆，同比-11%，批发20.3万辆，同比-1%。储能端电芯对18万附近的碳酸锂预计仍可接受。中游环节排产大于终端需求，意味着中游环节持续累库，但库存天数尚在可控范围之内。 本周盘面下跌后，下游点价成交情况较好，基差略有走强，仓单开始流出。我们认为此前行业库存远比三方机构统计得更多，但5-6月中游排产或仍在高位，带动盐端持续去库，市场或逐步向“盐紧”方向转变，因此策略上可关注盘后回调后的再低多机会。 ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 目录 1、矿端复产加速，盘面继续承压..............................................................................................................................42、周内行业要闻回顾................................................................................................................................................53、产业链重点高频数据监测.....................................................................................................................................63.1、资源端：矿盐价格走势一致..............................................................................................................................63.2、锂盐：关注SMM库存口径调整.......................................................................................................................63.3、下游中间品：中游排产维持高位.......................................................................................................................93.4、终端：关注后续动力销量情况.........................................................................................................................114、风险提示............................................................................................................................................................12 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测..............................................................................................................................................................................1图表4：锂精矿现货均价....................................................................................................................................................................................................1图表5：锂矿样本月度库存................................................................................................................................................................................................1图表6：GFEX碳酸锂主力合约收盘价.........................................................................................................................................................................1图表7：GFEX碳酸锂期限结构.......................................................................................................................................................................................1图表8：国内碳酸锂周度产量...........................................................................................................................................................................................1图表9：SMM碳酸锂周度库存......................................................................................................................................................................................1图表10：国内碳酸锂现货均价及电工价差...................................................................................................................................................................1图表11：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-GFEX近月）....................................................................................................................................1图表12：国内氢氧化锂现货均价.....................................................................................................................................................................................1图表13：海内外氢氧化锂价差.........................................................................................................................................................................................1图表14：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差.................................................................................................................................................................1图表15：锂盐厂理论生产利润.........................................................................................................................................................................................1图表16：智利对中国碳酸锂月度出口量................................................................................................................................................................