期货研究报告：周度报告—碳酸锂
表外库存压力释放，盘面明显回调 孙伟东有色金属首席分析师从业资格号:F3035243投资咨询号:Z0014605Tel:8621-63325888Email:weidong.sun@orientfutures.com 碳酸锂：震荡2026年5月17日 报告日期： 运。海运顺利情况下，部分企业6月中下旬将有第一批到港，部分企业海运周期较长，或出现锂矿青黄不接现象。根据繁微移动大数据观测，截止5月12日，枧下窝选矿厂人流强度指数和物流指数暂无明显变化。综合考虑枧下窝第二次环评仍未公示，我们认为其近期复产仍有一定难度。5月预计澳矿到货40万吨左右，津巴到货大幅减少，碳酸锂辉石产线负荷继续提升，锂矿以去库为主。锂矿加工费保持在1.7-1.8万元/吨，较此前上涨约1000元/吨。矿端维持偏紧格局，但矿紧尚未兑现到盐紧。随仓单不断增加，现仓单库存已超过SMM统计口径内的锂盐贸易商样本库存，在一定程度上也反应了此前SMM贸易商样本覆盖不足的问题。下周四SMM将上线新样本周度库存数据，贸易商样本覆盖率将进一步提升，此举或导致原本的表外库存进入表内，增加表内库存的绝对量级。我们预计实际全行业的库存至少在1.5-2个月水平。需求端考虑新增产能投产，预计5-6月中游排产将维持高位。但终端方面，动力内销修复持续性不足。储能端电芯价格对碳酸锂等原材料的价格变动存在大约1个月左右的滞后期，后续需警惕碳酸锂价格高涨后的需求负反馈。 本周盘面回调较大，或与SMM库存口径调整有关，也反应了我们此前一直担忧的表外库存和表外供给问题，尤其在盘面达到20万元/吨的高位后，市场对此类利空消息更为敏感。至周五，叠加中美通胀上行、美债收益率走高、沃什上台，市场流动性收紧、风险偏好走弱，进一步加剧了碳酸锂的下跌。盘面回调后，下游点价成交情况较好，后点价平仓和点价成交居多。期现基差持稳，09-3500附近放量。基差偏弱运行似与碳酸锂5月大去库的平衡表格局相违背，尤其是仓单持续累积的情况下，现货紧张幅度理应更为明显，但实际期现基差不见走强，或是因为此前行业库存远比三方机构统计得更多，这也需要碳酸锂进一步去库才可能体现为现货流动性收紧。考虑5-6月中游排产或仍在高位，策略上建议关注盘后回调后的再低多机会。 联系人肖嘉颖分析师（有色金属）从业资格号:F03130556Email：jiaying.xiao@orientfutures.com ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 目录 1、表外库存压力释放，盘面明显回调......................................................................................................................42、周内行业要闻回顾................................................................................................................................................63、产业链重点高频数据监测.....................................................................................................................................63.1、资源端：矿盐价格走势一致..............................................................................................................................63.2、锂盐：5月或大幅去库......................................................................................................................................73.3、下游中间品：5月需求超预期.........................................................................................................................103.4、终端：关注后续动力销量情况.........................................................................................................................124、风险提示............................................................................................................................................................13 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测..............................................................................................................................................................................1图表2：枧下窝选矿厂人流强度指数..............................................................................................................................................................................1图表3：枧下窝选矿厂物流强度指数..............................................................................................................................................................................1图表4：锂精矿现货均价....................................................................................................................................................................................................1图表5：锂矿样本月度库存................................................................................................................................................................................................1图表6：GFEX碳酸锂主力合约收盘价.........................................................................................................................................................................1图表7：GFEX碳酸锂期限结构.......................................................................................................................................................................................1图表8：国内碳酸锂周度产量...........................................................................................................................................................................................1图表9：SMM碳酸锂周度库存......................................................................................................................................................................................1图表10：国内碳酸锂现货均价及电工价差...................................................................................................................................................................1图表11：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-GFEX近月）....................................................................................................................................1图表12：国内氢氧化锂现货均价.....................................................................................................................................................................................1图表13：海内外氢氧化锂价差.........................................................................................................................................................................................1图表14：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差.................................................................................................................................................................1图表15：锂盐厂理论生产利润.....................................................
