期货研究报告：周度报告——国债期货 资金风险下降，关注供给扰动

资金风险下降，关注供给扰动 本周（06.15-06.21）国债期货反弹。周一，风险资产普遍上涨，资金面均衡略偏紧，不过债市情绪有所好转，国债期货震荡走强。周二，央行继续大额净投放资金，5月经济数据多数走弱，上午债市震荡略偏强。午后资金面边际转松，国债期货涨幅扩大。周三，陆家嘴论坛并未提及政策利率切换为隔夜利率，市场情绪一度承压，不过资金利率上行空间被锁死，午后国债期货震荡走强。周四，美联储利率会议表态偏鹰，不过对债市影响不大。国内资金面整体均衡，国债期货小幅走强。截至6月18日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为102.612、106.305、109.045和113.820元，分别较上周末变动+0.092、+0.230、+0.270和+0.680元。 ★资金风险下降，关注供给扰动 展望下周，宏观消息相对不多，资金面、市场供需将主导债市变化。下周虽临近跨季，不过DR001已经略高于政策利率，预计在央行的灵活调控下，资金面继续收敛的风险有限。配置力量偏弱的问题依旧存在，预计下周超长期特别国债发行前后市场有调整压力，不过债市偏多预期未变，部分投资者也会抓住市场调整机会做多，因此预计下周发行带来的扰动是可控的。预计债市以震荡为主。 策略方面：1）单边策略：逢低加仓，谨慎追涨，逢高止盈。2）曲线策略：建议逢陡关注多TL空3T等做平曲线策略。3）套保策略：空头套保离场，待后续债市涨幅较大、基差较低时介入。 ★总结与展望 债市暂震荡。 ★风险提示： 战争再度升级，通胀上升；股市强劲上涨。 目录 1、一周复盘及观点..........................................................................................................................................................41.1本周走势复盘：国债期货反弹...................................................................................................................................41.2下周观点：资金风险下降，关注供给扰动...............................................................................................................42、利率债周度观察..........................................................................................................................................................52.1一级市场....................................................................................................................................................................52.2二级市场....................................................................................................................................................................63、国债期货......................................................................................................................................................................93.1价格及成交、持仓.....................................................................................................................................................93.2基差、IRR.................................................................................................................................................................103.3跨期、跨品种价差...................................................................................................................................................114、资金面周度观察........................................................................................................................................................125、海外周度观察............................................................................................................................................................136、通胀高频数据周度观察...........................................................................................................................................137、总结与展望................................................................................................................................................................148、风险提示....................................................................................................................................................................14 图表目录 图表1：当周下周国内重点数据一览.......................................................................................................................................................................................4图表2：本周利率债净融资额为-3488.12亿元......................................................................................................................................................................5图表3：本周国债净融资额下降................................................................................................................................................................................................5图表4：本周地方债净融资额下降............................................................................................................................................................................................6图表5：本周同业存单净融资额上升.......................................................................................................................................................................................6图表6：本周国债收益率下行.....................................................................................................................................................................................................6图表7：关键期限国债估值变化................................................................................................................................................................................................6图表8：10Y-1Y、10Y-5Y和30Y-10Y利差均走阔..............................................................................................................................................................7图表9：隐含税率下降...................................................................................................................................................................................................................7图表10：分机构净买卖时序：国债..............................