1、一周复盘及观点
- 本周国债期货窄幅震荡。
- 周一受资金面均衡略转紧和股市走强影响，债市震荡走弱；周二央行买断式逆回购净投放规模超预期，债市情绪好转；周三央行逆回购大额净投放流动性，短端品种表现相对较强；周四市场消息面平静，国债期货震荡略上涨；周五权益市场偏强运行，国债期货受到压制，但尾盘央行征求意见稿中提及公开市场买卖国债，短端现券利率快速下行。
- 下周观点：风险偏好或下降，债市由弱转强。跨月前资金面应是相对均衡的，临近政治局会议，市场风险偏好有望回落。预计下周资金面整体均衡偏松，央行呵护市场流动性的态度明确。市场风险偏好或将由强转弱，部分投机资金或将止盈离场。综合来看，在资金相对均衡，市场风险偏好由强转弱的情况下，下周市场或将由弱转强。但国债期货大幅上涨的概率相对有限，整体应维持震荡走势。
- 策略建议：短线建议以震荡思路对待。长线依然看涨，建议逢低布局多单。正套策略机会明显下降。做陡曲线策略先行止盈，后续再寻找机会。
2、利率债周度观察
- 一级市场：本周共发行利率债85只，总发行量和净融资额分别为6564.93亿元和1432.69亿元，较上周分别变动-335.07亿元和-3191.00亿元；地方政府债共发行60只，总发行量和净融资额分别为2511.83亿元和1504.99亿元，较上周分别变动+193.93亿元和+402.70亿元；同业存单发行525只，总发行量和净融资额分别为9471.80亿元和1443.70亿元，较上周分别变动+5208.00亿元和+2285.10亿元。
- 二级市场：国债收益率走势分化。2年、5年、10年和30年期国债到期收益率分别变动-1.09、+0.61、+0.50和+2.25个bp。10Y-1Y利差走阔2.55bp至31.33bp，10Y-5Y利差收窄0.11bp至13.48bp，30Y-10Y利差走阔1.75bp至22.50bp。
3、国债期货
- 价格及成交、持仓：国债期货窄幅震荡。2年、5年、10年和30年期国债期货主力合约结算价分别变动+0.022、+0.030、-0.005和+0.020元。2年、5年、10年和30年期国债期货本周成交量分别变动-8330、-11013、-9699和-10567手，持仓量分别变动-713、+3124、-9178和+917手。
- 基差、IRR：本周正套机会不明显。资金面整体均衡偏松，期货基差普遍窄幅震荡，各品种主力合约CTD券的IRR在1.5%-1.8%之间，当前存单利率处于1.5%-1.6%之间，短期内IRR策略相对不多。
- 跨期、跨品种价差：2年、5年、10年和30年期国债期货2509-2512合约跨期价差分别变动+0.034、+0.050、-0.015和+0.000元。远季合约IRR相对更大，且近期市场风险偏好较强，远季合约跌幅整体略大。
4、资金面周度观察
- 央行公开市场：本周央行公开市场共开展17268亿元7天期逆回购操作，市场共有4257亿元7天期逆回购和1000亿元1年期MLF到期，实现全口径净投放12011亿元。
- 资金利率：R007、DR007、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周分别变动-3.54、-2.93、+12.90和+1.90bp。
- 回购交易：本周银行间质押式回购日均成交量为7.24万亿元，比上周少0.97万亿元，隔夜占比为88.54%，略低于前一周水平。
- 同业存单：同业存单到期收益率小幅下行，股份行、城商行、农商行同业存单发行利率均有所下降。
5、海外周度观察
- 美元指数小幅走强，10Y美债收益率高位震荡。美元指数较上周末收盘涨0.60%至98.4600；10Y美债收益率报4.44%，较上周末上行1BP；中美10Y国债利差倒挂277.2BP。全球市场风险偏好整体处于高位。
6、通胀高频数据周度观察
- 工业品价格齐涨：南华工业品指数、金属和能化指数分别变动+27.31、+50.20和+11.66个点。
- 农产品价格涨跌互现：猪肉、28种重点蔬菜和7种重点水果的价格分别变动+0.06、-0.06和-0.19元/公斤。
7、投资建议
- 短线建议以震荡思路对待。长线依然看涨，建议逢低布局多单。
8、风险提示
- 市场风险偏好快速回升，海外形势对国内政策扰动上升。
