贵金属早报

黄金

1. 基本面：美伊协议最终草案达成，油价回落，金价震荡。美国三大股指和欧洲三大股指全线收涨，美债收益率集体上涨，10年期美债收益率跌1.99基点报4.5676%，美元指数涨0.08%报99.2046，人民币升值。COMEX黄金期货跌0.04%报4544.2美元/盎司。
2. 基差：黄金期货992.74，现货990.24，基差-2.5，现货贴水期货。
3. 盘面：20日均线向下，K线在20日均线下方，偏空。
4. 主力持仓：主力净持仓多，主力多减，偏多。
5. 预期：关注日美联储新主席沃什就职宣誓仪式、美联储和欧央行行长讲话、德国一季度GDP终值，4月零售销售。美伊协议达成，油价回落，美债和美元回落，金价震荡。沪金溢价小幅扩大至2.8元/克。中东局势反转，风险偏好分歧，金价回升。
6. 利多因素：全球动荡，中东停火；美联储新主席上任；特朗普关税风波；光伏、科技板块支撑；现货库存低，供应短缺博弈。
7. 利空因素：美伊局势升级，油价高涨；美联储加息预期升温；俄乌和谈预期乐观；对等关税失效。
8. 逻辑：美伊冲突升级，油价高涨，加息预期升温，金价回吐。中期选举来临，动荡不停，宽松不止，宏观支撑仍存。
9. 风险点：油价持续上涨，资金离开贵金属；特朗普冲击、美国经济改善；日央行大幅加息；俄乌冲突结束、黑天鹅事件。
10. 本日关注：日本4月CPI；欧洲央行首席经济学家Lane讲话；德国一季度GDP终值，4月零售销售；德国5月IFO商业景气指数；恒生指数检讨结果；欧元集团会议；欧洲央行行长拉加德讲话；美联储理事沃勒讲话；美国总统特朗普主持美联储主席就职宣誓仪式。

白银

1. 基本面：美伊协议达成，美股回升，银价震荡收涨。美国三大股指和欧洲三大股指全线收涨，美债收益率集体上涨，10年期美债收益率跌1.99基点报4.5676%，美元指数涨0.08%报99.2046，人民币升值报6.7996。COMEX白银期货涨1.06%报77.015美元/盎司。
2. 基差：白银期货18314，现货18321，基差7，现货升水期货。
3. 库存：沪银期货仓单989688千克，减少5039千克，偏多。
4. 盘面：20日均线向下，K线在20日均线下方，偏空。
5. 主力持仓：主力净持仓多，主力多增，偏多。
6. 预期：美伊协议达成，油价回落，风险偏好改善，银价V型反转收涨。沪银溢价维持至2010元/千克左右。中东局势反转，风险偏好分歧，银价震荡回升。
7. 利多因素：全球动荡，中东停火；美联储新主席上任；特朗普关税风波；光伏、科技板块支撑；现货库存低，供应短缺博弈。
8. 利空因素：美伊局势升级，油价高涨；美联储加息预期升温；风险偏好恶化；俄乌和谈预期乐观。
9. 逻辑：美伊冲突升级，油价高涨，加息预期升温，银价回吐。中期选举来临，动荡不停，宽松不止，宏观支撑仍存。
10. 风险点：油价持续上涨，资金离开贵金属；特朗普冲击、美国经济改善；日央行大幅加息；俄乌冲突结束、黑天鹅事件。
11. 本日关注：日本4月CPI；欧洲央行首席经济学家Lane讲话；德国一季度GDP终值，4月零售销售；德国5月IFO商业景气指数；恒生指数检讨结果；欧元集团会议；欧洲央行行长拉加德讲话；美联储理事沃勒讲话；美国总统特朗普主持美联储主席就职宣誓仪式。

市场价差

• 黄金内外价差波动较大但整体平稳。
• 白银内外价差波动极大，处于历史极值状态，近3年价差中值为465元/千克。

美债十年期收益率

• 美债十年期收益率跌1.99基点报4.5676%。