奥海科技（002993）2025年报&2026年一季报点评：短期业绩波动不改向上趋势，服务器电源打开公司长期成长空间

奥海科技（002993）2025年报&2026年一季报点评

核心观点：

• 短期业绩波动不改向上趋势，服务器电源打开公司长期成长空间。
• 公司营收增长展现经营韧性，汇兑损益、原材料涨价等外部因素影响短期利润，但合同负债高增显示未来订单充足。
• 服务器电源业务完善布局，进一步打开公司成长空间，产品覆盖550W～8000W功率范围，适配主流AI及算力设备需求。
• 收购控股香港量沃，进一步完善AI业务布局，打通头部渠道，加速AI产业链布局。

关键数据：

• 2025年实现营业收入71.54亿元（YoY+11.38%），归母净利润4.22亿元（YoY-9.14%）。
• 2025Q4实现营业收入19.66亿元（YoY+4.69%，QoQ-1.61%），归母净利润0.64亿元（YoY-61.17%，QoQ-47.85%）。
• 2026Q1实现营业收入14.77亿元（YoY+2.43%，QoQ-24.85%），归母净利润0.47亿元（YoY-62.60%，QoQ-26.89%）。
• 预计2026-2028年实现归母净利润5.92/7.32/9.17亿元。

研究结论：

• 给予奥海科技26年29倍PE，目标股价62.35元，维持“强推”评级。
• 风险提示：智能手机出货不及预期、新客户导入进展不及预期、产品竞争激烈。

财务指标预测：

• 2026E：营业收入8,680百万，归母净利润592百万，同比增长40.3%。
• 2027E：营业收入10,222百万，归母净利润732百万，同比增长23.6%。
• 2028E：营业收入11,912百万，归母净利润917百万，同比增长25.3%。