A股锂矿行业2025年报及2026年Q1财报梳理分析：周期反转，盈利修复

核心观点

A股锂矿行业在2025年经历了周期反转，盈利能力显著修复。锂价从2025年中的低点回升，行业从普遍亏损进入盈利修复期，2026年Q1锂行业上市公司归母净利润大幅增长。

关键数据

• 产量：2025年样本企业锂盐产量52.09万吨，同比增长16.34%。
• 库存：锂盐社会库存从2025年中的16万吨下降至年末的9万吨，去库周期明显。
• 成本：锂盐企业平均生产成本下降12%至5.27万元/吨，降幅收窄。
• 营业收入：2026Q1锂矿板块企业营业收入522亿元，同比+63%。
• 归母净利润：2025年归母净利润共计200.5亿元，同比增长247%；2026Q1归母净利润共计118.6亿元，同比+242%。
• 毛利率&净利率：2026Q1行业毛利率32.4%，净利率22.7%，接近2021年水平。
• 四费费用：2025年四费费用率8.20%，同比下降1.33pct，企业维持严控费用策略。
• 资本支出：2025年资本开支225亿元，同比增长21%，资本开支重回上涨周期。
• 偿债能力：短期偿债能力指标有所走弱，但长期偿债能力仍处于合理区间，整体风险可控。

研究结论

1. 周期反转明确，盈利修复：锂价上涨带动营业收入和利润增长，行业盈利能力显著提升。
2. 费用管控策略利好未来盈利：行业低迷期企业降本增效，费用率持续低位，将持续利好未来盈利。
3. 未来供给释放不确定性较强，库存去化明显：锂资源端扰动不断，需求端持续增长，供需紧平衡格局强化，锂盐库存降至低位。

风险提示

1. 下游需求不及预期风险。
2. 锂盐价格大幅波动风险。
3. 地缘政治与资源国政策风险。