A股锂矿行业2025半年报梳理分析：行业缓出清，周期慢企稳

核心观点与关键数据

• 市场方面：2025年第二季度锂资源出清不及预期，锂价持续探底至6万元/吨位置；中国锂盐产量增速放缓；锂盐社会库存高位累库维持在15万吨以上水平。
• 上市公司业绩层面：2025年第二季度上市公司以量补价，营业收入同比+3%；毛利润减少叠加存货减值损失，归母净利润同比-9%；毛利率&净利率为22.36%/9.13%，出现反转趋势；四费费用支出减少，管理及销售费用下降空间已较小；资本开支仍处于周期磨底期；偿债能力维持稳定，处于合理区间。

产业变化

• 中资企业主动减产意愿超低：2025年第二季度锂价下跌，企业盈利空间被压缩，但仅选择阶段性技改检修等控制产量，无大规模、长时间的供给端减产停产情况。
• 中资企业业绩承压能力强：A股企业在周期下行期极力降低费用支出，四费费用率处于年度低点水平；虽部分企业出现亏损情况，但企业的偿债能力仍相对稳定，总体杠杆处于安全区。
• 中资企业已经放缓资本开支：预计远期锂盐项目投产节奏放缓，锂矿周期拐点逐步接近。

研究结论

• 锂矿周期拐点逐步接近，锂供需错配情况将逐渐缓解。
• 中资锂矿企业抗风险能力强，盈利水平持续好转。
• 需关注锂价持续低迷和下跌带来的资产减值和投资收益下降的可能性。