摘要
铜市场逻辑与交易策略
- 市场逻辑：美联储加息预期提升和美元走强对铜价短期形成利空，但铜基本面坚挺，价格展现韧性。中长期来看，铜供应端存在持续扰动，包括智利产量下降、印尼格拉斯伯格铜矿复产推迟、秘鲁能源危机、硫酸和硫磺供应紧张等，这些因素支撑铜价。美国制造业PMI表现良好，但全球铜库存结构性矛盾值得关注。
- 交易策略：沪铜短期回调后仍有挑战前高的可能。产业端可尝试逢低在远月逐步买入套期保值。5月沪铜主力合约下方支撑区间预计在100000-102000元/吨，上方压力区间预计在110000-115000元/吨。
锌市场逻辑与交易策略
- 市场逻辑：美元反弹、地缘不确定性和美联储加息预期升温导致有色波动反复，但供给扰动较多，锌价富有韧性。能源对秘鲁矿端及冶炼扰动提振锌价。全球锌供需由预期过剩转小幅短缺预期，供应扰动仍带来较强提振。5月国产TC大幅下滑，现货库存继续小增。
- 交易策略：锌价窄幅整理，上方关注24800-25000能否有效站稳，下方关注24300-24500附近支撑。线上偏强延续，外强内弱，若宏观冲击转淡，价格企稳仍可考虑逢低偏多。
铝产业链市场逻辑与交易策略
- 市场逻辑：全球供给缺口实质化，但美元若继续上涨还将压制盘面表现。氧化铝现货价格继续下跌，供给端复产带来产能增加预期。化工品走强带动盘面情绪。
- 交易策略：建议暂时观望或偏多思路为主。铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-23000，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2500-2600，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金与铝共振依然较强，建议暂时观望或偏多思路为主，上方压力区间25000-26000，下方支撑区间21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。
锡市场逻辑与交易策略
- 市场逻辑：芯片板块热度再起，沪锡尾盘拉升。建议暂时观望或偏多思路为主，短线操作，关注资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。
- 交易策略：上方压力区间450000-470000，下方支撑区间320000-350000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。
铅市场逻辑与交易策略
- 市场逻辑：美元偏强，地缘风险及加息预期升温带来压力。原生铅供应趋增而再生铅继续波动受限，最新现货库存继续回升，下游需求总体仍显偏淡，现货贴水期货，期货仓单继续显著回升至6.7万吨上方。
- 交易策略：铅区间内波动反复，上方压力继续暂关注16800-17000，下方支撑关注16300-16500附近支撑，延续震荡思路，下沿支撑仍存，关注下游需求及库存。
镍及不锈钢市场逻辑与交易策略
- 市场逻辑：伊朗地缘不确定性继续影响镍原料端，印尼对大宗商品出口管控趋严，印尼暂停超50家矿企IUP开采特许权，火法冶炼产线与铝争电预计6月将减产。镍价供应扰动因素增加显著回升，但美元偏强限制镍价走升强度。印尼矿基准价5月下半月继续走升，但新HPM下成交观望，菲律宾矿端暂持稳，MHP运行产能受限硫磺价格回升。下游需求来看，国内不锈钢厂采购镍生铁近期有偏高成交，5月预期供应增加，中间品MHP、高冰镍继续偏强报价波动，硫酸镍需求显现观望，LME镍库存28万吨以内波动，国内库存累增。
- 交易策略：沪镍波动偏强，上方关注15.2-15.5万元，下方关注14-14.2万元附近支撑，下方支撑位有效继续偏强运行。印尼部分火法产线面临减产，因新增电解铝项目与镍争电，镍与不锈钢均受支持但夜盘脱离高点。印尼推迟镍最新特许使用费方案以及出口税的实施，政策溢价有所弱化，而配额缩减影响从预期转向显现，印尼WBN5月可能因配额消耗不足进入维护，菲律宾供应季节性增加，市场可能认为镍生铁供应趋改善，近期供需博弈拉锯，5月排产走升，最新库存有所回落，而期货库存本周持续显著回升，期货承压并较现货呈现较显著贴水情况。不锈钢受到支撑，下方支撑下移至14500-14600，上方压力关注15600-16000，宏观压力释放，产业逻辑支持，逢低偏多为主。
宏观逻辑
- 有色金属波动偏强：美债收益率飙升，通胀担忧升温，投资者重新评估美联储加息前景，风险资产波动。
- 地缘供给扰动：中东地缘冲突持续，能源价格偏高，通胀上行，实物资产对冲通胀。全球央行面临经济增长和控制通胀的两难困境。
- 数据表现：中国LPR报价稳定，工业增加值增长较快，社零增速放缓，固定资产投资下降，房地产市场继续下滑，一线城市二手房价环比上涨。
- 全球债市压力：美债和日债收益率急升，投资者担心伊朗战争引发的通胀冲击可能迫使央行加息。
- 本周关注：普京访华，中国4月经济数据发布，美联储4月FOMC会议纪要。
其他部分
- 行情回顾：各有色金属价格走势分析。
- 持仓分析：各有色金属期货持仓情况分析。
- 现货市场：各有色金属现货市场情况分析。
- 产业链：各有色金属产业链上下游情况分析。
- 套利：各有色金属期货间的套利机会分析。
- 期权：各有色金属期权策略分析。
重要事项
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